01主要观点及策略概述
原木远月合约偏弱运行。
PARTTWO
行情回顾：原木低位震荡，远月合约稳定运行。
- 近月合约大跌，远月合约在大跌后估值偏低，进一步下跌空间受限，震荡运行；
- 近月合约由于国产材交割压力较大仍继续下跌；
- 现货偏弱运行，考虑反弹后做空。
原木持仓量上涨：截至2025年11月7日，总持仓量23242手，较上周上涨13.9%；主力合约2601持仓量18027手，较上周上涨14.9%。
原木现货价格下降：截至2025年11月7日，山东辐射松3.9米小A/中A/大A为700/750/880元/m³；5.9米小A/中A/大A为750/780/980元/m³。江苏辐射松3.9米小A/中A/大A为710/770/820元/m³；5.9米小A/中A/大A为750/790/860元/m³。
PART THREE
原木供需基本面数据
原木进口量：2025年9月进口总量约200.13万立方米，月环比增加16.01%，同比减少7.37%；1-9月累计进口约1801.60万立方米，同比减少8.14%。自新西兰进口约149.93万立方米，月环比增加14.79%，同比增加4.08%；1-9月累计进口约1350.20万立方米，同比增加0.74%。
发运量：2025年10月新西兰原木离港船只约54条，月环比增加8条，总发货量约201.3万方，较9月增加14%；其中41条船发往中国，发货量约150.2万方，占比75%，较9月增加2%。
贸易利润：外盘报价上涨至115-117美元/JASm³（折合人民币810-825元/m³），进口利润约-41元/m³；新西兰出口成本约111美元/JASm³，出口利润约4.6纽币/JAS/m³。
库存：截至10月31日，国内针叶原木总库存288万方，较上周增加4万方，周环比增加1.41%；辐射松库存236万方，较上周增加4万方，周环比增加1.72%；北美材库存10万方，较上周减少1万方，周环比减少9.09%；云杉/冷杉库存20万方，较上周持平。山东港口库存1883000方，较上周增加0.97%；江苏港口库存822594方，较上周增加4.54%。
出库量：10月27日-11月2日，中国7省13港针叶原木日均出库量6.28万方，较上周减少2.48%；山东港口日均出库量3.19万方，较上周减少9.89%；江苏港口日均出库量2.43万方，较上周增加4.29%。
下游：山东木方价格1250元/m³，周环比下降20元/m³；江苏木方价格1270元/m³，周环比持平；山东加工利润3.8元/m³，周环比上涨15元/m³；江苏加工利润-14.6元/m³，周环比持平。
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