策略周报沪指围绕4000点震荡整固，轮动有所加快

重要事件回顾

• 11月5日，国务院关税税则委员会宣布继续暂停实施24%的对美加征关税税率，保留10%的税率。
• 11月5日，第八届中国国际进口博览会在上海开幕，参展厂商覆盖多个产业。
• 11月7日，海关总署公布10月出口同比下降0.8%，进口同比增长1.4%。

周度行情回顾（11.3-11.9）

• 债市：情绪小幅震荡回落，央行重启买债200亿元，利率小幅震荡上行。
• A股：围绕沪指4000点偏强震荡，行业风格轮动加快，银行、煤炭、电力等板块表现。
• 港股：宽幅震荡，总体上涨，但恒生科技受海外市场调整影响表现偏弱。
• 海外市场：普遍回落，部分机构看空美股科技股，美国政府“停摆”加剧市场波动风险。

市场展望

• 债市：延续区间震荡，前期情绪修复到位，利率缺乏进一步下破空间。
• 股市：围绕沪指4000点继续震荡整固，风格轮动提速，建议多看少动，关注科技、新能源、电力等方向逢低布局机会。
• 海外市场：短期波动偏大，受美国政府“停摆”、科技泡沫担忧、美联储偏鹰表态等因素影响，建议待企稳后再布局。

A股债市市场重要指标跟踪监测

• 行业轮动速度加快，市场热点轮动至更细分领域，赚钱效应弱化。
• 股债性价比变化较小，市场震荡为主，红利指数、小盘指数性价比持平前值。
• 期限利差处于历史低位水平，资金面总体平稳。

华宝资产配置组合表现

• 国内宏观多资产模型：今年以来的收益率为13.39%，超额收益率为4.80%，夏普比率为2.82。
• 全球宏观多资产模型：今年以来的收益率为11.40%，超额收益率为2.81，夏普比率为2.25。

下周重点关注

• 11月13日（可能延期）：美国9月CPI数据。
• 11月14日：中国10月宏观经济数据。

风险提示

• 经济修复不及预期、政策效果不及预期、关税博弈升级、地缘政治、海外经济衰退、外部政策不确定性等风险。