行情回顾
- 锌价表现：SMM1#锌锭均价上涨1.62%至22,570元/吨，沪锌主力合约收盘价上涨1.63%至22,720元/吨，伦锌收盘价（电子盘）上涨0.54%至3,066.5美元/吨，整体呈现震荡偏强态势。
TC持续回落，产业链利润向矿端转移
- 锌精矿港口库存：截至11月7日，连云港进口锌矿库存16万吨，环比增加3万吨；7个主要港口库存总计34.88万吨，环比增加2.55万吨。
- 锌精矿利润：截至11月6日，锌精矿企业生产利润5,094元/金属吨；9月锌精矿进口量50.54万吨，环比增加8.15%，同比增加24.94%；1-9月累计进口400.81万吨，累计同比增加40.49%。
- TC、进口TC：国产TC、进口TC持续共振下滑，2025年四季度末前进口锌精矿采购美元加工费指导价区间为120-140美元/干吨（平均值）。
- 精炼锌利润：截至11月6日，精炼锌企业生产利润-1,164元/吨；预计10月精炼锌产量61.72万吨，环比增加2.85%。
- 进口窗口：截至11月7日，精炼锌进口利润-4,221.66元/吨，进口盈利窗口持续关闭；2025年1-9月精炼锌累计进口量25.82万吨，累计同比减少6.16万吨。
环保限产，镀锌开工下滑
- 镀锌开工率：下降2.41个百分点至55.13%，天津、河北、河南等地区因空气因素环保限产，大厂限产10%-30%，部分小厂停产。
- 镀锌原料库存：增加，下游畏高慎采，部分长单到货。
- 镀锌成品库存：减少，企业因环保限产开工回落。
需求不佳，压铸锌合金开工下滑
- 压铸锌合金价格：Zamak3锌合金均价上涨1.57%至23,315元/吨，Zamak5锌合金均价上涨1.53%至23,865元/吨。
- 压铸锌合金开工率：下降1.55个百分点至50.95%，部分企业因生产问题及原料成本提升开工下滑。
- 压铸锌合金原料库存：减少，企业畏高慎采。
- 压铸锌合金成品库存：增加，受价格影响出货较慢。
出货减缓，氧化锌成品库存持续累积
- 氧化锌价格：≥99.7%平均价环比上涨1.40%至21,700元/吨。
- 氧化锌开工率：环比下降0.56个百分点至57.63%，地产市场低迷，陶瓷级需求不佳，橡胶级和饲料级表现相对稳定。
- 氧化锌原料库存：减少，原料价格仍偏高。
- 氧化锌成品库存：小幅增加，需求转弱，出货速度减缓。
国内库存开始去化，海外库存止降转升
- 国内库存：截至11月6日，SMM锌锭三地库存15.01万吨，库存下滑；截至11月6日，SMM锌锭保税区库存0.38万吨，环比下滑。
- 上期所库存：截至11月7日，SHFE库存10.02万吨，库存下滑。
- LME库存：截至11月6日，LME库存3.49万吨，先降后升。
- 下游原料库存：产业链整体库存维持增势。
