中国经济：四季度出口收缩凸显增长压力上升

中国10月份出口同比下滑1.1%，首次自2023年3月以来转为负增长，主要受发达经济体（美国、欧盟、日本、澳大利亚等）需求显著下降影响，新兴市场（东盟、非洲、拉丁美洲）出口也出现 moderation。其中，集成电路和船舶出口保持强劲，而笔记本电脑、手机等科技产品进一步收缩，房地产相关及低附加值产品持续疲软。

进口方面，中国10月份进口同比增速放缓至1%，主要受钢铁、铜产品、橡胶、塑料和机床等中间产品进口量下降拖累，反映中国工业活动有所放缓。能源产品方面，原油进口量进一步增加，而煤炭和天然气进口量继续收缩。大豆进口量加速至17.2%，反映中国承诺未来三年从美国进口近1亿吨。

贸易顺差环比下降5.9%至900.1亿美元，显示中国第四季度GDP面临下行压力。鉴于出口预计将因前期透支和耐用品消费放缓而进一步疲软，中国经济可能面临增长压力。政策制定者可能推出进一步宽松措施，但规模可能比去年温和。

展望未来，预计中国出口增速将从2024年的5.9%放缓至2025年的3%，进口增速将从1.1%温和放缓至0.5%。人民币兑美元汇率预计将在年底达到7.1，到2026年底达到7.05。