天然橡胶周报：利空逐步消化，胶价先跌后涨

利 空 逐 步 消 化 ， 胶 价 先 跌 后 涨 寇帝斯从业资格：F03093422投资咨询资格：Z0021810 观点汇总 目录 行情回顾天气、供需及库存价格&成本010203 一、行情回顾 二、价格&成本 供应-泰国南部降雨偏多影响原料上量，胶水价格维持高位 泰国：截止到本周期，泰国胶水价格周均价56.18泰铢/公斤，较上周均价涨1.96%；杯胶价格52.18泰铢/公斤，较上周均价跌1.71%。周期内泰国南部仍有降雨扰动，胶水产出不顺畅，价格环比上涨。东北部正常割胶，工厂对后期增量预期偏强，提价抢收杯胶情绪降温，价格环比下跌，胶水与杯胶价差扩大。 越南产区：本周越南产区受台风影响雨水扰动未停，中北部地区出现洪涝灾害，南部降雨偏多，延缓原料上量节奏，旺产季供应端难以放量，加工厂为保订单交付仍保持适度采购，支撑原料价格相对坚挺，加工厂生产成本压力较大。 云南产区原料价格先跌后涨；海南产区强降水天气扰动 云南产区：本周云南产区原材料先跌后涨，周初原材料稍有紧俏，随后逐步缓解，但干含量偏低，对开割也形成一定压力，周四受成品刺激反弹，原料价格上涨，目前胶水进干胶厂价格13.5-13.8元/公斤，胶水进浓乳厂价格13.8-14.1元/公斤，胶块价格13-13.3元/公斤。各片区采购价格存差异，仅供参考。 海南产区：本周海南产区台风及强降水天气扰动，中东部地区甚至出现水涝灾害，岛内割胶作业难以正常开展，原料产出较为稀少，但期现货行情出现下跌，当地加工厂在高成本压力下，加价抢收积极性下滑，原料价格高位下调。 生产利润-泰国STR20理论生产利润亏损 泰国STR20理论生产利润呈现亏损。本周期原料杯胶价格下跌，叠加泰铢贬值，加工厂生产成本下降，对胶价支撑作用减弱，国内外买盘一般，工厂报盘走跌，泰标理论生产利润呈现亏损。 基差价差–非标价差小幅走扩；全乳基差收窄 混合胶-RU主力合约基差环比上期小幅走扩。现货市场套利盘平仓出货，现货价格不断走弱，下游对原料下跌采购十分谨慎。由于现货坚挺，仓单较少，全乳基差走缩。截至11月7日，全乳基差-445元/吨，周环比走缩155元/吨；非标价差-445元/吨，周环比走扩10元/吨。 三、天气、供需及库存 天然橡胶东南亚产区整体降雨量较上一周期减少，对割胶工作影响减弱。 ANRPC最新报告预测2025年供应增量1.3%左右，消费同比增长0.8% ANRPC最新发布的2025年9月报告预测，9月全球天胶产量料增5%至143.3万吨，较上月下降1%；天胶消费量料降3.3%至127.4万吨，较上月增加1.2%。前三个季度，全球天胶累计产量料增2.3%至1037.4万吨，累计消费量料降1.5%至1142.2万吨。2025年全球天胶产量料同比增加1.3%至1489.2万吨。其中，泰国增1.2%、印尼降4.3%、中国增6%、印度增5.6%、越南降1.3%、马来西亚降4.2%、柬埔寨增5.6%、缅甸增5.3%、其他国家增3.5%。2025年全球天胶消费量料同比增加0.8%至1556.5万吨。其中，中国增2.5%、印度增3.4%、泰国增6.1%、印尼降19.3%、马来西亚增2.6%、越南增1.5%、斯里兰卡增6.7%、柬埔寨大幅增加110.3%、其他国家降3.5%。 天胶分别国产量季节性-9月泰国、越南产量同比减少，印尼、中国产量同比增加 天胶分别国消费量季节性 数据来源：钢联数据、Wind、广发期货研究所 外需—欧盟9月乘用车销量环比+10%,1-9月累计销量+0.9% •根据欧洲汽车制造商协会（ACEA）最新公布的数据显示，2025年9月欧盟乘用车市场销量增长10%至888,672辆。前三个季度累计销量同比增长0.9%至806万辆。 •前三个季度，欧盟新注册电动汽车数量达1,300,188辆，占欧盟市场份额的16.1%。欧盟四大市场中，有三个市场（占欧盟电动汽车注册量的62%）实现了增长：德国（+38.3%）、比利时（+12.4%）和荷兰（+3.9%）。与此形成鲜明对比的是，法国尽管在2025年9月再次实现了11.2%的同比增长，但注册量略有下降，为0.2%。 •数据还显示，欧盟混合动力电动汽车新注册量增至2,793,079辆，主要得益于四大市场的增长：法国（+28.8%）、西班牙（+28.1%）、德国（+10.6%）和意大利（+9.2%）。混合动力电动汽车占欧盟整体市场的34.7%。20 全、半钢胎开工率环比小幅增加 截至11月6日，半钢轮胎样本企业产能利用率为72.89%，环比+0.77个百分点，同比-7.03个百分点。上周检修企业排产恢复至常规水平，带动整体产能利用率稍有提升，其他多数企业装置运行稳定。 截至11月6日，中国全钢轮胎样本企业产能利用率为65.37%，环比+0.03个百分点，同比+6.51个百分点。周内多数企业装置运行稳定，产能利用率窄幅波动，周期内各企业多以常规走货为主，整体库存小幅波动为主。 中国9月半钢胎产量环比+3.77%，同比+6.43%；全钢胎产量环比+0.84%，同比+9.32% 9月轮胎出口环比进一步走弱，1-9月条数累计出口增长5.4%；半钢胎、全钢胎企业库存环比增加 10月18日，海关总署发布2025年9月轮胎出口数据。按条数计算，9月新的充气橡胶轮胎出口量，为5630万条，同比增长3.7%，前9个月，中国累计出口轮胎5.3491亿条，同比增长5.4%。从数据来看，9月单月出口量环比下滑，可能受到季节性需求波动等因素影响。但同比仍实现增长，且前九月累计数据保持稳健向上，表明中国轮胎出口的基本盘依然稳固。值得注意的是，在出口量实现增长的同时，出口金额的增速普遍略低于量的增速。这一"量增价缓"的现象，反映出国际市场存在一定的价格竞争压力。 山东轮胎样本企业成品库存环比上涨。截止到11月6日，半钢胎样本企业平均库存周转天数在45.05天，环比+0.23天，同比+8.15天；全钢胎样本企业平均库存周转天数在39.20天，环比+0.19天，同比-0.45天。23 汽车产销月环比继续走强，1-9月产销分别增长13.3%和12.9% 中国汽车工业协会14日发布的数据显示，9月，我国汽车产销量分别完成327.6万辆和322.6万辆，环比分别增长16.4%和12.9%，同比分别增长17.1%和14.9%。汽车产销历史同期首次超过300万辆，月度同比增速已连续5个月保持10%以上。前三个季度，汽车产销分别累计完成2433.3万辆和2436.3万辆，同比分别增长13.3%和12.9%，产销量增速较1-8月分别扩大0.6和0.3个百分点。该协会分析，近期，汽车以旧换新政策继续显效，部分暂停的地区开始恢复，行业综合治理“内卷”工作取得积极进展，地方车展火热进行，企业新品密集上市，汽车市场整体延续良好态势，产销月度同比增速已连续5个月保持10%以上，且新动能加快释放，对外贸易呈现韧性。 根据隆众资讯报道，2025年9月中国汽车经销商库存预警指数为54.5%，环比下降2.5个百分点，较去年同期上升0.5个百分点，位于荣枯线（50%）以上，汽车流通行业景气度有所下降。24 重卡9月销量环比延续增长，月环比+15%，1-9月累计增长20% 据第一商用车网初步统计，2025年9月份，我国重卡市场共计销售10.5万辆左右（批发口径，包含出口和新能源），环比今年8月上涨15%，比上年同期的5.8万辆大幅增长约82%。截止到目前，重卡市场已经实现了六连涨，4月份销量同比增长6.5%，5月份同比增长13.6%，6月份同比增长37%，7月份销量同比增长46%，8月份销量同比增长47%，9月份则同比上涨了82%，4-9月份近六个月的平均增速高达39%。累计来看，今年1-9月，我国重卡市场累计销量超过了80万辆，达到82.1万辆，同比增长约20%，全年销量超过100万辆毫无悬念，并且按照这个趋势来看的话，2025年的重卡行业很有机会冲击110万辆的总销量规模。 库存—青岛库本周转为累库，环比+1.54万吨 本期青岛港口总库存呈现大幅累库态势，保税库呈现小幅去库，一般贸易库累库幅度较大。周期内，海外到港货源呈现增加态势，青岛地区仓库总入库量环比明显增加。自胶价上涨后，轮胎厂在前期补货后库存充足，对高价原材料多持观望心态，采购情绪较弱，一般贸易仓库出库不及预期下呈现大幅累库，带动青岛地区总库存出现累库拐点。 截至2025年11月2日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量44.77万吨，环比上期增加1.54万吨，增幅3.57%。保税区库存6.83万吨，降幅0.58%；一般贸易库存37.94万吨，增幅4.36%。青岛天然橡胶样本保税仓库入库率增加1.79个百分点，出库率增加0.79个百分点；一般贸易仓库入库率增加4.30个百分点，出库率减少1.49个百分点。 社库大幅累库，深色胶累库明显，浅色胶维持去库，RU仓单低位 本期中国天然橡胶库存大幅累库，其中青岛库存累库幅度大，从本期青岛样本入库量比上期增加49%，出库量下降13.9%，样本轮胎企业采购谨慎，市场货源充裕采购欲望并不强，其它胶种波动不大。 截至2025年11月2日，中国天然橡胶社会库存105.6万吨，环比增加1.7万吨，增幅1.6%。中国深色胶社会总库存为65.8万吨，增3%。其中青岛现货库存增3.6%；云南增0.5%；越南10#增2.2%；NR库存小计增加4.7%。中国浅色胶社会总库存为39.8万吨，环比降0.4%。其中老全乳胶环比降0.2%，3L环比增0.9%，RU库存小计降0.9%。 免责声明 报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 研究报告全部内容不代表协会观点，仅供交流，不构成任何投资建议 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1292号寇帝斯投资咨询资格：Z0021810 数据来源：隆众资讯钢联Wind广发期货研究所 广发期货有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎！ 感谢倾听Thanks