国债期货周报：利多兑现后回吐，债市震荡整理

市场分析

• 宏观政策：近期中美关系波动，美方对中国实体实施出口管制并加征关税，但双方达成部分经贸成果共识，包括暂停部分关税措施。国内方面，央行重启公开市场操作释放稳预期信号。
• 通胀：9月CPI同比下降0.3%。
• 资金面：财政政策持续发力，超长期特别国债与专项债加速落地，民生投入加强；金融端M1增速回升，但社融和信贷同比仍低位运行，显示实体投资修复动力不足。
• 央行操作：央行开展1417亿元7天逆回购操作。
• 货币市场：主要期限回购利率近期回落。

市场面

• 国债期货：2025年11月7日，TS、TF、T、TL收盘价分别为102.47元、105.91元、108.45元、115.95元，周度涨跌幅分别为-0.03%、-0.13%、-0.22%、-0.48%。TS、TF、T和TL净基差均值分别为-0.01元、-0.02元、-0.04元和-0.23元。
• 走势分析：国债收益率整体呈偏弱震荡走势，长端利率在弱基本面、宽松资金面与央行买债预期博弈下多次出现下行再反弹格局。周初债市多头情绪占优，周中受权益反弹等因素影响长端收益率小幅上行，周四后伴随股市突破4000点、基金赎回新规传闻及风险偏好回升，债市承压回调，但跌幅有限，体现看股做债特征。

策略

• 单边：回购利率回落，国债期货走跌，2512合约中性。
• 套利：关注TL2512基差反弹。
• 套保：中期存在调整压力，空头可采用远月合约适度套保。

风险

• 流动性快速紧缩风险。