行情回顾
- 国债期货主力合约本周宽幅震荡，30年期主力合约下跌0.23%，10年期主力合约下跌0.15%，5年期主力合约下跌0.10%，2年期主力合约上涨0.01%。
- 主力合约成交量和持仓量方面，TF、T、TL主力合约成交量下降，TS主力合约成交量上升；TS、TF、T主力合约持仓量增加，TL主力合约持仓量下降。
消息回顾与分析
- 政策及监管：中办、国办印发《提振消费专项行动方案》，提出加大消费品以旧换新支持力度、促进工资性收入合理增长等措施；财政部将发行不超过60亿元人民币的人民币绿色主权债券；LPR维持不变。
- 基本面：国内2月PMI处于扩张区间，新订单指数亮眼，CPI、PPI环比下降；2月社融和信贷弱于预期，政府债支撑社融；社零同比增长4.0%，1-2月规模以上工业增加值同比增长5.9%；海外方面，美国2月CPI、PPI、零售销售均低于预期，美联储维持利率不变，放缓国债减持速度。
图表分析
- 收益率差：10年期和5年期国债收益率差收敛，10年和1年期收益率差走扩。
- 主力合约价差：2年期和5年期合约、5年期和10年期主力合约价差收敛。
- 国债期货近远月价差：10年期、30年期、2年期、5年期合约跨期价差均小幅收窄。
- 主力持仓变化：T、TL国债期货主力持仓前20持仓净多单增加。
- 利率变化：Shibor利率短期资金面小幅收紧，国债现券收益率集体走强；中美国债收益率差小幅收窄。
- 公开市场操作：央行公开市场净投放3785亿元，DR007加权利率小幅回落至1.76%附近。
- 债券发行及净融资：本周债券发行21566亿元，总偿还量15337亿元，净融资6228亿元。
- 汇率：人民币对美元中间价累计调降22个基点，人民币在岸和离岸价差走扩。
- 市场情绪：美股指继续下跌，10年美债收益率小幅下行，VIX指数小幅上行；A股风险溢价略上行。
行情展望与策略
- 国内基本面持续回升需要低利率环境，关税不确定性或也将呵护债市。
- 短期期债持续震荡下行，是否企稳还需观察确认，主观判断TL主力合约或于110-112元附近企稳。
- 建议待波动率收敛再配置。
