海外利率周报：短端美债利率再度下行

宏观经济指标点评

• 就业：10月ADP就业人数转正为4.2万人，高于预期的3.2万人，但相比过去几年仍显疲弱，显示劳动力市场新增招聘动力偏低。新增主要集中在教育与卫生保健、贸易／运输／公共事业板块，而专业商业服务、信息科技和休闲娱乐行业连续第三个月录得净减员。
• 景气指数：
  • 美国10月Markit服务业PMI为54.8，低于预期值55.2，显示服务业扩张步伐放缓，但总体仍在增长。
  • 美国10月ISM非制造业PMI为52.4，高于预期和前值，服务业活动加速，但就业分项仍在收缩区间，表明劳动力市场依然疲弱。
  • 美国10月Markit制造业PMI为52.5，略高于预期，新订单综合指数升至54.2，为今年最高水平，但制造业就业指标降至三个月低点。
  • 美国10月ISM制造业PMI为48.7，低于预期和前值，新订单连续第二个月下降，生产指数疲软，企业维持低水平的雇佣人数。

主要海外市场利率回顾

• 美国：短端美债利率再度下行，1年期利率下滑7bp至3.63%，FED WATCH显示12月降息概率升高至67%。美债收益率整体呈现中短端下行、超长期略上行的陡峭化格局，市场加强对降息的押注。联邦政府停摆引发市场担忧，但两党态度有所松动，预期政府停摆有望在近期结束。
• 欧日：日债短端微降而中长端普升，德债全曲线上行。日债短端受央行前瞻指引与资金面影响小幅回落，中长端在全球降息预期反复与国内通胀温和的组合下小幅抬升。德债收益率各期限全面上行，长端领涨，体现中长期期限风险溢价与供给预期的再抬升。

其他大类资产点评

• 权益：全球主要股指普遍回调，受基本面与政策预期双重扰动。俄罗斯MOEX指数上涨最多，香港恒生指数反弹，美国纳斯达克指数下跌最严重。
• 大宗：能源及黑色系普遍调整，贵金属震荡回落。美生猪期货上涨，CBOT大豆小幅上涨，布伦特原油下跌，比特币跌幅居前。
• 外汇：美国劳动力数据显示疲软，美元由强转弱。日元上涨，美元小幅升值，欧元和英镑下跌，韩元大幅贬值。

市场跟踪

• 提供了美债拍卖、FED WATCH目标利率预期、全球主要股指、主要经济体国债利率、主要大宗商品、全球主要外汇等模拟走势图。

风险提示

• 关税引发供应链断裂、美联储独立性受到破坏。