尿素：政策调节，估值重于驱动

【基本面跟踪】

• 2025年11月5日，中国尿素企业总库存量157.81万吨，环比增加1.53%。近期尿素价格窄幅波动，农业刚需下降，但工业及储备需求增加，部分区域受环保预警影响发运受阻。库存增加省份：甘肃、河北、黑龙江、吉林、江苏、内蒙古、山东、山西、陕西、云南；库存减少省份：安徽、海南、河南、辽宁、宁夏、青海、四川、新疆、重庆。

【短期尿素市场分析】

• 短期尿素预计震荡有支撑，原因包括：
  1. 中游持续补库，交割区现货价格在1520元/吨以上成交放量，市场活跃。
  2. 中国尿素生产企业获得新一批出口配额，政策调控为现货价格提供支撑。
• 驱动方面，国内基本面压力较大（高日产、高产量、高供应），但出口政策调节削弱了向下驱动强度。
• 估值方面，四季度为“买方市场”，01合约上方1700-1720元/吨为强压力位，突破可能引发内蒙工厂库存释放对东北市场抛压；下方支撑在1550-1560元/吨（政策底与成本底共振），煤炭价格中枢上移抬升煤制尿素现金流成本，出口政策推动中游补库心态。

【趋势强度】

• 尿素趋势强度：1（中性偏强）。

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