1、基本面：上周镍价震荡偏弱，交投好转。镍矿价格坚挺，菲律宾雨季导致招标价格坚挺，海运费维稳。镍铁价格回落，成本线松动下移。不锈钢库存小幅回升，金九银十后去库存化受阻。原生镍有新产能投产，部分减产，短期产量或下降，但中长线供应依然强劲，海内外持续垒库。新能源汽车产销数据良好，三元电池装车回升，但总体提振有限。中长线过剩格局不变，偏空。
2、基差：现货120900，基差1460，偏多。
3、库存：LME库存253104，上交所仓单32634，-55，偏空。
4、盘面：收盘价收于20均线以下，20均线向下，偏空。
5、主力持仓：主力持仓净空，空减，偏空。
6、结论：沪镍2512：震荡偏弱运行，考验成本支撑。
7、基本面（不锈钢）：现货价格持平，镍矿价格坚挺，海运费维稳，镍铁价格回落，成本线向下松动，不锈钢库存小幅回升，中性。
8、基差（不锈钢）：不锈钢平均价格13550，基差985，偏多。
9、库存（不锈钢）：期货仓单72091，-371，中性。
10、盘面（不锈钢）：收盘价在20均线以下，20均线向下，偏空。
11、结论（不锈钢）：不锈钢2512：20均线上下宽幅震荡运行。
12、多空因素：利多因素包括矿价坚挺、成本线有支撑、有产能投产同时部分减产导致短期产量回落；利空因素包括国内产量同比大幅上升、需求无新增长点、长期过剩格局不变、国内外持续垒库。
13、关键数据：
- 沪镍主力119440，伦镍电15020，冷卷指数12320。
- 上期所镍库存37187吨，增加436吨；仓单32634吨，增加1246吨。
- 不锈钢全国库存103.4万吨，环比上升0.29万吨，其中300系库存63.95万吨，环比下降1.24万吨。
- 镍矿品味：红土镍矿CIFNi1.5%58580美元/湿吨，CIFNi0.9%30300美元/湿吨。
- 海运费：菲律宾-连云港11.5美元/吨，菲律宾-天津港12.5美元/吨。
- 不锈钢生产成本：传统成本废钢生产成本12740元/吨，低镍+纯镍成本12893元/吨。
- 镍进口成本测算：12040元/吨。
14、免责声明：本报告仅供参考，不构成投资建议，投资者需独立判断。
