第四轮提涨开启，双焦期货震荡偏强

2025年11月10日 第四轮提涨开启 双焦期货震荡偏强 核心观点及策略 ⚫下游：钢厂亏损面扩大，检修增加，铁水产量回落。钢厂焦炭产量小幅下降，库存回落，可用天水减少。 投资咨询业务资格沪证监许可【2015】84号 ⚫中游：焦化企业持续亏损，上期亏损有所收窄，但生产意愿一般，焦炭产量减少。全国平均吨焦盈利-22元/吨，山西准一级焦平均盈利-20元/吨。上周产能利用率为72.31%减1.13%；焦炭日均产量63.59减1。 李婷从业资格号：F0297587投资咨询号：Z0011509 黄蕾从业资格号：F0307990投资咨询号：Z0011692 ⚫上游：煤矿方面，因为焦煤价格偏强运行，而供应端产量相对平稳，焦煤竞拍上涨为主，523家炼焦煤矿山样本核定产能利用率为83.8%，环比减1.0%。原煤日均产量186.3万吨，环比减4.0万吨，原煤库存419.2万吨，环比减12.4万吨，精煤日均产量73.8万吨，环比减2.0万吨，精煤库存165.6万吨，环比增1.1万吨。 高慧从业资格号：F03099478投资咨询号：Z0017785 王工建从业资格号：F3084165投资咨询号：Z0016301 ⚫焦炭三轮提涨后利润修复有限，生产积极性一般。上游焦煤受安全检查制约供应偏紧，价格持续探涨，竞拍热度高。下游钢厂利润收窄、铁水产量回落，但需求具备韧性，叠加冬储补库预期，压力有限。整体双焦供需偏紧，主驱动在供应端收缩，期价预计震荡偏强 赵凯熙从业资格号：F03112296投资咨询号：Z0021040 何天从业资格号：F03120615投资咨询号：Z0022965 ⚫风险因素：宏观超预期，需求不确定 焦鹏飞从业资格号：F03122184投资咨询号：Z0023260 一、交易数据 二、行情评述 上周焦煤焦炭期货震荡偏强，基本面上周钢厂生产回落，铁水产量继续减少，期价高位波动。 下游钢厂亏损面扩大，检修增加，铁水产量回落。钢厂焦炭产量小幅下降，库存回落，可用天水减少。上周钢厂盈利率39.83%，环比上周减少5.19个百分点，同比去年减少19.91个百分点，日均铁水产量234.22万吨，环比上周减少2.14万吨，同比去年增加0.16万吨。全国247家钢厂样本：焦炭日均产量46.09减0.12，产能利用率84.99%减0.22 %。 中游焦化企业持续亏损，上期亏损有所收窄，但生产意愿一般，焦炭产量减少。全国平均吨焦盈利-22元/吨，山西准一级焦平均盈利-20元/吨。上周产能利用率为72.31%减1.13%；焦炭日均产量63.59减1。 上游煤矿方面，因为焦煤价格偏强运行，而供应端产量相对平稳，焦煤竞拍上涨为主，523家炼焦煤矿山样本核定产能利用率为83.8%，环比减1.0%。原煤日均产量186.3万吨，环比减4.0万吨，原煤库存419.2万吨，环比减12.4万吨，精煤日均产量73.8万吨，环比减2.0万吨，精煤库存165.6万吨，环比增1.1万吨。 库存方面，煤焦库存整体低位运行。钢厂焦炭库存626.64万吨，环比减2.41，焦炭可用天数11.07天，减0.50天；炼焦煤库存787.3万吨，减9.02，焦煤可用天数12.84天，减0.12天。焦企焦炭库存58.30万吨，减1.57，炼焦煤总库存1070.02万吨，增加0.54，焦煤可用天数12.7天，增0.4天。 焦炭三轮提涨后利润修复有限，生产积极性一般。上游焦煤受安全检查制约供应偏紧，价格持续探涨，竞拍热度高。下游钢厂利润收窄、铁水产量回落，但需求具备韧性，叠加冬储补库预期，压力有限。整体双焦供需偏紧，主驱动在供应端收缩，期价预计震荡偏强。 三、行业要闻 1.河北多地解除重污染天气应急响应。随着气象条件持续改善，污染物扩散能力显著增强。唐山、邯郸、石家庄、衡水、保定、沧州等多地先后发布公告，于11月9日解除重污染天气应急响应。 2.蓝佛安指出，“十五五”时期，将进一步落实好一揽子化债方案，做好地方政府存量隐性债务置换工作。推动建立统一的地方政府债务长效监管制度，对违规举债、虚假化债等行为严肃追责问责，防止前清后欠。加快推进地方融资平台改革转型，严禁新设或异化产生各类融资平台。优化债务结构，加快构建同高质量发展相适应的政府债务管理长效机制。 3.美国财长贝森特表示，最早可能在本周签署中美贸易协议。外交部对此回应称，中方愿同美方一道，落实好两国元首重要共识，本着平等、尊重、互惠原则，通过对话协商不断压缩问题清单，拉长合作清单，推动中美关系健康、稳定、可持续发展，为世界注入更多确定性和稳定性。 4.中国物流与采购联合会11月6日公布10月份全球制造业采购经理指数，数据与上月持平，连续8个月运行在49%～50%的区间内，反映出全球经济延续缓慢恢复态势。 四、相关图表 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 洞彻风云共创未来 DEDICATEDTOTHEFUTURE 全国统一客服电话：400-700-0188 总部 上海市浦东新区源深路273号电话：021-68559999（总机）传真：021-68550055 上海营业部上海市虹口区逸仙路158号306室电话：021-68400688 深圳分公司 深圳市罗湖区建设路1072号东方广场2104A、2105室电话：0755-82874655 江苏分公司 地址：江苏省南京市江北新区华创路68号景枫乐创中心B1栋9楼910、911室电话：025-57910823 铜陵营业部 安徽省铜陵市义安大道1287号财富广场A906室电话：0562-5819717 芜湖营业部 安徽省芜湖市镜湖区北京中路7号伟星时代金融中心1002室电话：0553-5111762 郑州营业部 河南省郑州市未来大道69号未来公寓1201室电话：0371-65613449 大连营业部 辽宁省大连市河口区会展路67号3单元17层4号电话：0411-84803386 杭州营业部 地址：浙江省杭州市上城区九堡街道九源路9号1幢12楼1205室电话：0571-89700168 免责声明 本报告仅向特定客户传送，未经铜冠金源期货投资咨询部授权许可，任何引用、转载以及向第三方传播的行为均可能承担法律责任。本报告中的信息均来源于公开可获得资料，铜冠金源期货投资咨询部力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。 本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。