前三季度收入增长 14%，股票激励计划彰显未来发展信心

2025-11-10 胡剑,胡慧,叶子,张大为,詹浏洋,李书颖,连欣然国信证券胡冠群

核心观点：公司前三季度营业收入同比增长13.9%，主要得益于产品性价比竞争力提升和市场逐步恢复；归母净利润亏损略有扩大，但第三季度亏损收窄。公司坚持自主研发，发展进入新周期，龙芯CPU初步具备市场竞争力，软件生态壁垒得到有效破解。发布限制性股票激励计划，彰显对未来增长的信心。
关键数据：
- 前三季度营业收入3.51亿元(YoY13.94%)，归母净利润-3.94亿元(较上年同期多亏0.51亿元)，毛利率42.37%。
- 第三季度营业收入1.07亿元(YoY21.53%，QoQ-9.60%)，归母净利润-0.99亿元(较上年同期少亏529万元，较上一季度少亏0.44亿元)，毛利率42.20%。
- 限制性股票激励计划拟授予53.0862万股，占总股本0.13%，授予价格79.03元/股，业绩考核目标为2025年、2026年营业收入增长率分别不低于30%/24%、100%/80%。
研究结论：公司业务受行业周期性变化影响逐渐改善，电子政务及安全应用工控市场复苏将提供增长动力。调整盈利预测，预计2025-2027年营业收入6.29/9.13/12.56亿元，归母净利润-3.23/-0.71/1.55亿元，对应PS分别为85.2/58.7/42.7倍，维持“优于大市”评级。
风险提示：下游需求不及预期、政策性市场变化、市场竞争等风险。