工程机械行业专题：中证全指工程机械指数型基金投资价值分析

核心观点

• 行业处于新发展阶段： 工程机械行业作为国民经济的基础性产业，与基建投资、房地产周期紧密相关，当前正处于“国内更新需求筑底回升、海外出口高速增长、行业电动化转型加速”的三轮驱动新发展阶段。
• 国内需求企稳回升： 2025年1-9月挖掘机内销量同比增长21.50%，内需已进入筑底复苏阶段。主要受益于基建投资保持增长、存量设备更新周期到来叠加国家更新政策、应用场景持续拓宽三大驱动力。
• 电动化开启新成长周期： 电动化转型由全生命周期成本优势与外部政策压力共同驱动。电动装载机渗透率已达23%，电动挖掘机在工厂园区、地下工程等场景也实现突破，未来有望开启“量价齐升”的新增长周期。
• 出口高速增长： 2015-2024年挖机外销数量CAGR为38%，出口增长的核心驱动力来自“一带一路”共建国家基础设施建设持续加码、国内企业产品性能、售后服务体系已具备与国际一线品牌竞争的实力、中国制造的性价比优势。
• 中国企业成长空间广阔： 国内主机厂品牌力逐步增强，出海趋势显著。中国工程机械厂商全球市占率仍有较大提升空间，尤其在北美、欧洲、东南亚等市场。

关键数据

• 2024年全球工程机械市场规模达2376亿美元。
• 2024年国内挖掘机销量10.05万台，同比增长11.74%。
• 2025年1-9月挖掘机内销量同比增长21.50%。
• 2025年前三季度电动装载机渗透率已达23%。
• 2024年，中国工程机械对“一带一路”沿线国家出口332.98亿美元，同比增长14.09%。
• 2024年全球工程机械市占率前三的公司分别是卡特彼勒、小松和约翰迪尔，市占率分别为15.90%/11.20%/5.50%。

研究结论

• 中证全指工程机械指数投资价值分析： 该指数聚焦行业龙头，市值风格偏大盘，配置以工程机械整机为主，持仓集中，主要集中在工程机械主机厂及零部件龙头。目前，工程机械指数估值处于历史较高区间，但考虑到当前是周期底部，未来随着国内设备更新与重大基建项目开工，内需有望持续复苏，同时全球化布局有效平滑国内周期波动、提升盈利能力，行业利润有望高速增长，同时工程机械行业已从传统周期板块转型为具备"全球化+电动化+智能化"成长逻辑的高端制造领域，估值有望重塑。在当前产业升级与出海加速的双轮驱动下，该指数仍展现出显著的长期配置价值。
• 风险提示： 市场竞争加剧、原材料价格波动、汇率波动、贸易争端加剧、供应链风险、技术迭代风险。