期市周度观察

期市有风险 投资需谨慎 融通社会财富·创造多元价值 发现价值 创造价值 作者： 吉明 袁玮 黄帆帆 谢晨 蒋一星 王一雨 李哲一 电话：（0510）82758631 E-mail：glqhyfb@126.com 从业资格号：F3024328 F0290488 F3013178 F3025453 F3025454 F3030725 F3032950 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正。结论不受任何第三方的授意、影响，特此申明。  白糖：过剩依旧压制、利好尚不明显 TRS机构将17/18年全球糖供给过剩上修至357万吨。过剩依旧控制市场。  棉花：基本面利空 走势偏弱 因USDA6月报告偏空，加上抛储供应充裕，本周盘面跌势较猛。  玉米：短期偏强 关注储备投放 本周，投放量再度大降，成交率跌，期价稳中偏强。  PTA： 原油跌跌不休 PTA 维持空头趋势 原油未来虽有季节性利好，但供给过剩 ，PTA维持弱势反弹局面。  甲醇：弱势反弹 维持做空思路 环保检查不断，影响下游需求，甲醇继续维持做空思路。  钢市：品种分化明显，宽幅震荡继续  库存小幅下行，淡季压力显现，多单可暂时止盈离场。  动力煤：下游需求支撑，现货止跌企稳 下游需求好转，季节性需求支撑下，煤价高位运行继续。  镍：筑底阶段，观望为主 镍震荡了近两周，逐渐形成底部，等待反弹做多机会。  锌： 做空窗口暂时关闭，反弹慢慢来临 等待反弹机会，九月前应以多头为主。  铜：多空博弈 等待做多机会 沪铜冲高回落，但尚不能判断反弹已经结束，盘整是为了蓄势。  铝：现货突现跳水 延续弱势格局 周四铝锭大幅跳水，去产能政策不及预期，沪铝处于弱势格局中。  黄金：震荡偏弱 美联储缩表提上日程，黄金承压回落，关注1240支撑。  股指：弱反弹有望延续 沪指承压回落，但弱反弹格局不变，建议短期关注3100点支撑。 独立申明 期市周度观察 摘 要 报告日期：2017年6月16日 报告作者 研究报告·热点周评 期市有风险 投资需谨慎 融通社会财富·创造多元价值 - 1 - 发现价值 创造价值 白糖：过剩依旧压制、利好尚不明显 TRS机构将17/18年全球糖供给过剩上修至357万吨。过剩依旧控制市场。 1、市场表现 本周，白糖期货跟随外盘继续下挫。尽管夏季是消费旺季，但供给充足的前景一直是压制市场的主要因素。预期中的利多因素，还未影响到市场。 今日SR1709合约收于6574元，周跌幅105元。 2、影响因素及分析 从国内情况看： 6月15日，注册与有效仓单加在一起，约80.2万吨。仓单数量降了1万多吨。 现货方面，16日上午，柳州中间商暂无报价。南宁中间商报价6720元/吨，较上周下调70元/吨。现货报价有所回落，但仍较期货处升水状态。 因外盘下跌，导致内外盘价格差距拉大，并拖累国内现货和期货。由于夏季为消费旺季，刚需的存在导致内盘较为抗跌。同时，过大的价差或引发走私热情。 据中糖协，截至5月底，全国共生产食糖928.78万吨，共销售食糖528.63万吨，销糖率为56.92%。与本榨季的消费预期（1500万吨）相比，仍有572万吨的产需缺口。这缺口需要进口、走私，和国储等多方面来填补。 目前，国内进入纯销售期，同时，食糖消费进入旺季。由于存在供给缺口，在国储糖抛售缺失、走私糖严控的背离下，仅靠进口和库存来填补还是不够的。如此看来，国内糖价的反弹还是有内在基础的，只等条件成熟。 从ICE原糖看： 本周，ICE原糖继续回落，10月合约最新报价为13.71美分。尚未出现底部构造。 贸易商苏克敦认为：17/18年度全球糖市将出现供给过剩350万吨。另外，巴西中南部地区5月下半月产糖175.4万吨，尽管因降雨过量而处于历史同期低位，但超出市场预期水平。目前，巴西处在压榨提速期，产糖用蔗比例高于去年同期。同时，印度方面，因天气良好，种植和产量前景乐观。 现实与未来的供给压力导致原糖跌至低位。尽管如此，还是需要留意需求启动情况，以及巴西的天气和产量变化。 3、建议及策略 技术上，白糖1709合约有些抗跌，或因现货升水；但1801合约却放量下行，并向9月合约靠拢。对于这种被外盘带动的下跌，交易上还是谨慎为好。（吉明） 棉花：基本面利空 走势偏弱 期市有风险 投资需谨慎 融通社会财富·创造多元价值 - 2 - 发现价值 创造价值 因USDA6月报告偏空，加上抛储供应充裕，本周盘面跌势较猛。 1、 市场表现 本周，郑棉呈现下跌走势，周K线收阴线。 今日主力合约1709报收于15135元，周跌幅490元。 2、 影响因素及分析 本周，储备棉轮出底价15491元/吨，较上周价格下调68元/吨。15日，总计挂牌销售储备2.99万吨，实际成交1.42万吨（成交率47.53%）。成交均价14834元/吨（较前日+7元），折3128价16095元/吨（较前日+16元）。 据统计，3月6日至6月15日，储备棉累计成交149万吨，成交率69.72%。 目前，距离抛储结束还有11周，若按每个工作日投放3万吨来算，可供流入市场的储备棉还有165万吨。经计算，此阶段储备棉和进口棉的供应为188万吨（USDA），覆盖消费后仍有剩余。短期内，棉花供给充足，上涨缺乏动力。 因国内棉花消费超预期，USDA6月报告下调了我国9月期末库存6.5万吨，至1054万吨。预计17/18年度产量增幅2%，消费增幅1.3%。虽然我国棉花增产，但新年度仍存在较大的需求缺口，导致期末库存继续下降，至857万吨。 然而，除中国外，全球棉花期末库存上升18.1%，达到历史高点。这是因为，多数棉花主产国受棉价上涨驱动而增加了种植面积，但消费增幅有限：17/18年度全球棉花消费增幅2.6%，小于产量增幅8.2%。短期来看，在全球期末库存调高的前提下，国际棉花价格将受到压制。 从长远角度分析，我国17/18年产消缺口为305万吨，连续三年维持高位。由于进口配额有限，库存便是弥补缺口的主要渠道。而库存的连年下降（-200万吨/年），促使棉花价格重心不断上移。 3、结论及策略 本周，主要还是由于抛储阶段性供应充裕，加上USDA报告利空，使郑棉大幅下跌。短期内，棉花供给无忧，将延续偏弱的走势。看空，但这个阶段却不宜做空；然而，做多还不具备条件，等待企稳后再考虑。（吉明 王一雨） 玉米：短期偏强 关注储备投放 本周，投放量再度大降，成交率跌，期价稳中偏强。 1、 市场表现 受储备投放的影响，自上周玉米反弹后，玉米便一路呈现偏强的走势。 今日主力1709合约收于1674元，周涨幅2元。 2、 影响因素及分析 截至16日，北方港口现货价局部略涨，锦州港二等以上水分14%的新玉米平舱价1660-1690元/ 期市有风险 投资需谨慎 融通社会财富·创造多元价值 - 3 - 发现价值 创造价值 吨（较上周+50元）；南方港口价格继续下调，范围在1690-1720元/吨（较上周-30元）。 玉米现货价格受到打压的原因：1、由于市场拍卖趋于理性，溢价缩水，现货受其影响下跌。2、6月起，华北市场贸易商陆续转向新麦购销，使得玉米成交转淡，部分贸易商出货避险情绪加重。 本周，总竞拍139万吨，不足上周的一半。投放量骤减，使得短期内盘面表现较为坚挺。 15日，拍卖成交率仅7.09%。成交率暴跌的原因，是因为2013年临储玉米余量即将见底，市场预计接下来会起拍2014年产玉米。而14年产的玉米价格将高出目前市价50—100元/吨，这样一来，较高的起拍价对市场价格存在支撑。 因小麦收割接近尾声，加上玉米库存充足，短期内供给始终处于宽松状态。预计，价格将持续调整。而目前盘面的走高，我们认为只是暂时的。这是因为，政府在把控玉米的出库进度，若溢价严重，一定会加大后期的投放量，使价格稳定在一定水平。 就长期而言，随着国内玉米种植面积持续下滑，17/18年度我国将继续出现产不足需的局面。 数据显示，我国需求缺口几乎翻倍，扩大了1055万吨，至2300万吨。期末库存下调2000万吨，至8129万吨，这是从2014年起首次回到1亿吨高位以下。 由此推断，伴随“去库存”的展开，缺口扩张是必然趋势，这将导致玉米价格重心逐年上移。因此，对玉米的长期走势，我们保持看涨的观点。 3、 结论及策略 从历史规律看，玉米在6月易出现阶段性高点。随后，调整会持续到8-9月。届时，正值玉米收割季，新的压力将逐渐显现。 目前，拍储是主导市场价格的主要因素，需重点关注即将启动的2014年临储玉米投放情况。 （吉明 王一雨） PTA： 原油跌跌不休 PTA 维持空头趋势 原油未来虽有季节性利好，但供给过剩 ，PTA维持弱势反弹局面。 1、市场表现 本周，PTA探底回升，1709合约从最低点4718点一度上涨至4914点，盘面呈现弱势反弹格局，主要原因在于PTA短期供应压力不大，下有聚酯、涤纶需求转好，并且行业加工费偏低，使得盘面存在一定支撑。 后期，考虑到PTA复产预期、期货升水等因素制约，PTA依然会维持空头趋势。 今日PTA1709合约收于4834元，周涨幅1.51%。 技术上，价格上看，PTA1709从年内高点5988点跌至目前的低点4710，支撑在4600点，跌破此价位，目标点位是4000点。具体而言，4620为多空强弱线，跌破此点位，后市跌破4600并看到4000的概率较大，上方压力位为5030点。 期市有风险 投资需谨慎 融通社会财富·创造多元价值 - 4 - 发现价值 创造价值 时间上看，上周提及空头反攻在6月14日，从力度上看，当晚价格从4910被打到4812戛然而止，力度不足，需观察下一个空头反攻日的力度，价格上以4770为多空分界线即可，2015年8月25日所对应的低点对价格4720有所支撑，上破或下破压力和支撑均可造成反弹或趋势的延续，下一个多头反攻日在6月28日。 总体而言，下方支撑在4720点，上方压力在5030点，目前反弹行情属于“襁褓中的婴儿”，若价格不能突破5030点，被扼杀的可能性较大。 2、影响因素及分析 原油价格方面，OPEC减产与美国增产存在矛盾，令原油供应压力仍存，但需求方面较为乐观，美国、中国、印度、中东的成品油消费处于上升周期，且原油库存也处于持续改善过程中。从盘面K线观察，已重回空头趋势，上涨可视为做空良机。 上游px供需来看，6月份 PX季节性检修结束，检修的影响力逐渐下降，行业开工率会出现明显回升。因此，PX供应将延续充足态势，成本端依旧利空。 下游需求来看，PTA平均开工率在65.9%，去掉长期停产产能的话，目前实时开工率在85.2%。聚酯装置负荷变