南华期货尿素产业周报（2025/11/09）
第一章 核心矛盾及策略建议
1.1 核心矛盾
- 出口政策调控：中国尿素生产企业获得新一批60万吨出口配额，短期支撑现货价格，市场情绪提升，尿素行情稳中偏强。
- 供应压力：11月起尿素行业预计维持高日产水平，高供应对价格形成压力。
- 出口政策调节：持续调节为市场泄压，削弱价格向下驱动。
- 成本支撑：煤炭价格中枢上移，煤制现金流成本线抬升，为尿素提供一定支撑。
1.2 交易型策略建议
- 行情定位：尿素震荡偏弱运行，UR2601运行区间1550-1750。
- 策略建议：1750以上逢高布局空单；1-5月间-10以上布局反套。
- 基差策略：11、12、01合约单边趋势偏弱；02、03、04、05为强势合约。
- 月差策略：01上方压力1710-1720元/吨，下方支撑1550-1620元/吨；01合约终点价值建议逢高布空；1-5逢高反套。
- 对冲套利策略：无。
第二章 本周重要信息及下周关注事件
2.1 本周重要信息
- 利多信息：印度宣布新一轮250万吨尿素进口招标；四季度化肥冬储阶段可能吸引自发储备。
- 利空信息：尿素行业日产长期高位运行，库存压力持续，市场信心缺失，下游采购积极性下降。
2.2 下周重要事件关注
- 中国尿素周产量预计134万吨附近，较本期继续增加；下个周期产量增加概率较大。
第三章 盘面解读
3.1 价量及资金解读
- 内盘：节后尿素日产19.5-20.1万吨，内贸供需矛盾持续；企业库存140万吨附近，需求端农需推迟，复合肥工厂停车，备货意愿差。
- 价量关系：内需偏弱是主要矛盾，出口增量难弥补内需转弱，中期趋势承压，尿素1-5月差反套格局。
3.2 产业套保建议
- 尿素价格区间预测：1650-1950元/吨。
- 现货敞口策略推荐：
- 产成品库存偏高：UR2601卖出25%，1800-1950买入看跌期权。
- 采购常备库存偏低：UR2601买入50%，1650-1750卖出看跌期权。
第四章 估值和利润分析
4.1 产业链上游利润跟踪
4.2 上游开工率跟踪
- 尿素周度产能利用率季节性波动，煤头和天然气制产能利用率变化。
4.3 上游库存跟踪
- 中国尿素周度企业库存季节性波动，港口库存和两广库存变化。
4.4 下游价格利润跟踪
- 复合肥周度产能利用率季节性波动，库存和山东生产成本、毛利变化。
- 三聚氰胺市场价格和产能利用率季节性波动。
4.5 现货产销追踪
- 复合肥河南、山东、江苏市场价季节性波动。
- 尿素各区域产销季节性变化。
