产业链供需两旺景气度回升，六氟价格延续上行

新能源汽车行业周报 投资评级：（）报告日期：推荐维持2025年11月09日 ◼分析师：黎江涛◼SAC编号：S1050521120002 投 资 要 点 政策呵护，供需结构持续优化。据中汽协数据，9月，新能源汽车月产销量创历史新高，产销分别完成161.7万辆和160.4万辆，同比分别增长23.7%和24.6%。2025年1-9月，新能源汽车产销分别完成1124.3万辆和1122.8万辆，同比分别增长35.2%和34.9%。供给端，电池及主机厂新品不断推出，需求端反馈积极，政策也不断发力。价格层面，产业链历经价格大幅下行，资本开支不断收缩，供需格局不断优化，行业协会、产业链公司均在积极优化产能与供给，力争价格保障企业盈利。整体而言，产业链价格处于底部，价格企稳回升，部分环节如六氟磷酸锂需求强劲，供给偏紧，价格进入上升阶段，产业链核心公司估值处于历史较低水平，看好产业链优质公司。 行业评级及投资策略： 政策持续呵护，供给端部分企业开始收缩资本开支，供需结构在边际优化，2025年产业链价格触底修复。继续优选有望贡献超额收益方向，看好机器人阿尔法品种、固态电池、电池材料α品种、液冷等方向。维持新能源汽车行业“推荐”评级。 1）主材：宁德时代、尚太科技、湖南裕能等； 2）新方向：机器人（浙江荣泰）、液冷散热（强瑞技术、申菱环境、飞荣达、捷邦科技）、固态电池（深圳新星、豪鹏科技、纳科诺尔、利元亨）。 投 资 要 点 行情复盘： 1）行业层面：本周新能源汽车指数、锂电池指数、燃料电池指数、充电桩指数、储能指数分别涨跌幅为+0.08%、+4.43%、+3.98%、+7.33%、+4.86%；2）公司层面：参考锂电池指数，本周华盛锂电、可川科技、佛塑科技、天华新能、西典新能表现靠前，分别上涨61.2%、34.7%、33.4%、30.6%、26.5%，本周科达利、先导智能、利元亨、先惠技术、蔚蓝锂芯表现靠后，分别下跌10.3%、8.4%、7.6%、6.0%、4.9%。 行业动态： 1）产业链价格：本周锂价方面，碳酸锂报价8.03万元/吨，较上周下跌0.3%；氢氧化锂报价7.55万元/吨，较上周下跌0.4%；LME镍报价1.49万美元/吨，较上周下跌1.2%；长江有色钴报价38.4万元/吨，较上周下跌1.5%；磷酸铁锂正极报价3.48万元/吨，较上周下跌2.8%；磷酸铁报价1.07万元/吨，与上周持平；三元前驱体523、622、111分别报价10.55、10.6、12.35万元/吨，与上周持平；单晶622三元正极报价14.95万元/吨，与上周持平。本周铝塑膜价格保持稳定；湿法基膜（9μ，国产）报价0.76元/平方米，价格较上周上涨3.4%；干法隔膜（14μ）报价0.43元/平方米，价格较上周持平；六氟磷酸锂报价12.15万元/吨，价格较上周上涨13.0%；三元圆柱2.2Ah、三元圆柱2.6Ah电解液分别报价2.06、1.85万元/吨，价格分别较上周上涨8.4%、9.5%。 2）重点行业动态：小鹏举办2025科技日，强瑞技术投资铝宝科技等。 （1）政策波动风险；（2）需求低于预期；（3）产品价格低于预期；（4）推荐公司业绩不及预期；（5）系统性风险。 1.行情跟踪2.锂电产业链价格跟踪4.行业动态5.重点公司公告6.行业评级及投资策略3.产销数据跟踪 目录 CONTENTS 0 1行情跟踪 1.行情跟踪——行业本周涨跌幅 本周申万电力设备行业指数涨跌幅为+4.98%，在全市场31个申万行业中处于第1名，跑赢沪深300指数4.16个百分点。 1.行情跟踪——行业年初至今涨跌幅 2025年初至今，电力设备涨跌幅为+52.35%，在全市场31个申万行业中处于第3位，同期沪深300指数涨跌幅为+18.90%，电力设备跑赢沪深300指数33.45个百分点。 1.行情跟踪——细分指数年初至今涨跌幅 各细分指数表现较好。截止2025年11月7日，新能源汽车指数、锂电池指数、储能指数、充电桩指数、电气设备指数、燃料电池指数涨跌幅分别为+51.49%、+68.20%、+64.90%、+45.85%、+44.89%、+41.02%。整体来看，新能源汽车指数、锂电池指数、储能指数表现强劲，涨幅居前。 1.行情跟踪——行业个股周度涨跌幅排名 个股来看，参考锂电池指数，本周华盛锂电、可川科技、佛塑科技、天华新能、西典新能表现靠前，分别上涨61.2%、34.7%、33.4%、30.6%、26.5%，本周科达利、先导智能、利元亨、先惠技术、蔚蓝锂芯表现靠后，分别下跌10.3%、8.4%、7.6%、6.0%、4.9%。 0 2锂电产业链价格跟踪 2.锂电产业链价格跟踪 年初至今，主要材料价格有涨有跌，六氟磷酸锂年初至今上涨94.4%，长江有色钴年初至今上涨约125.9%，带动三元材料价格上涨。就本周而言，碳酸锂99.5%电碳下跌0.3%，氢氧化锂下跌0.4%，钴价下跌1.5%，磷酸铁锂下跌2.8%，六氟磷酸锂上涨高达13.0%，铝塑膜、隔膜价格保持稳定。 2.锂电产业链价格跟踪 本周锂价方面，碳酸锂报价8.03万元/吨，较上周下跌0.3%；氢氧化锂报价7.55万元/吨，较上周下跌0.4%；LME镍报价1.49万美元/吨，较上周下跌1.2%；长江有色钴报价38.4万元/吨，较上周下跌1.5%；磷酸铁锂正极报价3.48万元/吨，较上周下跌2.8%；磷酸铁报价1.07万元/吨，与上周持平；三元前驱体523、622、111分别报价10.55、10.6、12.35万元/吨，与上周持平；单晶622三元正极报价14.95万元/吨，与上周持平。 资料来源：Wind，华鑫证券研究 2.锂电产业链价格跟踪 本周铝塑膜价格保持稳定；湿法基膜（9μ，国产）报价0.76元/平方米，价格较上周上涨3.4%；干法隔膜（14μ）报价0.43元/平方米，价格较上周持平；六氟磷酸锂报价12.15万元/吨，价格较上周上涨13.0%；三元圆柱2.2Ah、三元圆柱2.6Ah电解液分别报价2.06、1.85万元/吨，价格分别较上周上涨8.4%、9.5%。 资料来源：Wind，华鑫证券研究 0 3产销数据跟踪 3.新能源车产销数据跟踪 中汽协发布的数据显示，2025年1至9月，我国汽车产销分别完成2433.3万辆和2436.3万辆，同比分别增长13.3%和12.9%。其中，9月，我国汽车产销历史同期首次超过300万辆，分别完成327.6万辆和322.6万辆，同比分别增长17.1%和14.9%。 据中汽协数据，新能源汽车继续领跑整体市场。9月，我国新能源汽车月产销创历史新高，产销分别完成161.7万辆和160.4万辆，同比分别增长23.7%和24.6%。1~9月，我国新能源汽车产销累计完成1124.3万辆和1122.8万辆，同比分别增长35.2%和34.9%，新能源汽车新车销量达到汽车新车总销量的46.1%。 3.国内新能源车品牌产销数据跟踪 车企公布2025年10月销量数据，其中比亚迪10月销量44.2万台/yoy-12%；理想10月交付3.18万台/yoy-38%；小鹏10月交付4.20万台/yoy+76%；蔚来10月交付4.04万台/yoy+93%。 3.国内动力电池装机量跟踪 中国汽车动力电池产业创新联盟公布数据显示，9月，我国动力电池装车量76.0GWh，环比增长21.6%，同比增长39.5%。其中三元电池装车量13.8GWh，占总装车量18.2%，环比增长26.5%，同比增长5.2%；磷酸铁锂电池装车量62.2GWh，占总装车量81.8%，环比增长20.5%，同比增长50.4%。 1-9月，我国动力电池累计装车量493.9GWh,累计同比增长42.5%。其中三元电池累计装车量91.2GWh，占总装车量18.5%，累计同比下降7.8%；磷酸铁锂电池累计装车量402.6GWh，占总装车量81.5%，累计同比增长62.7%。 0 4行业动态 4.行业动态 1、国家能源局：截至9月底，我国新型储能装机超过1亿千瓦，装机规模已跃居世界第一，与“十三五”末相比增长超30倍。分区域来看，华北地区已投运新型储能装机3118万千瓦，占全国30.4%；西北地区装机2672万千瓦，占全国26.1%；华东地区装机1655万千瓦，占全国16.1%。目前，我国新型储能的大型化发展趋势明显，单站10万千瓦及以上装机占比超过三分之二。前三季度，全国新型储能等效利用小时数约为770小时，同比增加约120小时。在促进新能源开发消纳、提高电力系统安全稳定运行等方面，新型储能作用逐步增强。 2、11月5日，小鹏汽车在其广州新总部举办以“涌现”为主题的2025小鹏科技日，官宣了4项重要技术成果。第二代VLA大模型迎来重磅升级并开源，大众汽车成为首发战略合作伙伴，图灵AI芯片也拿下大众的定点；2026年小鹏还将推出三款Robotaxi并开启试运营，也将会把无人驾驶出租车的整套L4软硬件给放到家用车型上，推出个人使用的Robo车型；小鹏新一代人形机器人将在2026年底量产；全球首款量产飞行汽车陆地航母，预计2026年规模化交付；11月6日发布小鹏X9鲲鹏超级增程版。 3、11月2日特斯拉CEO埃隆·马斯克明确表示，特斯拉Cybercab在2026年第二季度量产时将不会配备方向盘和踏板。此外马斯克宣布，特斯拉已完成AI5芯片的设计评审，并对其性能表示信心。AI5芯片是特斯拉下一代FSD芯片，预计运算性能将达到2000-2500TOPS，是当前HW4芯片的5倍，能够支持更复杂的无监督FSD算法。该芯片将由台积电和三星共同代工生产，其中台积电采用3nm N3P工艺量产，三星作为备用代工厂。特斯拉正致力于实现一种“通用的、纯AI的全自动驾驶解决方案”，这一方案将完全依赖于摄像头和特斯拉自主研发的AI芯片。 4.行业动态 4、百度Apollo Go部门每周全无人驾驶出行订单已突破25万单，与Waymo今年4月底在美国公布的每周付费出行量相当。ApolloGo主要在武汉、北京、上海、深圳等地区运营自动驾驶出租车，并计划扩展至香港、迪拜、阿布扎比和瑞士。截至目前，ApolloGo已接收1700万单订单，车辆累计行驶2.4亿公里，完成了1.4亿单无人驾驶出行。在安全方面，ApolloGo平均每行驶1010万公里发生一次安全气囊弹出事件，但迄今没有发生造成人员伤亡的重大事故。Apollo Go的运营数据显示，其每周订单量从6月30日季度的平均每周约17万单增长至目前的25万单。百度计划于11月18日美股开盘前发布季度财报，并将于11月13日在北京举行年度科技大会。 5、雷诺集团与吉利宣布签署最终协议，吉利正式收购雷诺巴西公司26.4%股权，雷诺集团仍为控股股东。此次合作使吉利能够共享雷诺巴西公司的工业及商业资源，吉利EX5电动SUV已通过雷诺经销商网络进入巴西市场。雷诺巴西的阿伊尔顿·塞纳工厂将同时生产雷诺和吉利品牌车型，提升工厂产能，增强市场竞争力。雷诺将利用吉利的GEA新能源架构，丰富巴西市场的零排放和低排放车型产品线。雷诺巴西将负责分销吉利汽车的零排放与低排放车型组合，为双方在销售、金融及服务领域开辟新的增长机遇。 0 5重点公司公告 5.重点公司公告 1、11月3日，强瑞技术(301128.SZ)公告，公司决定使用自有资金7,000万元对东莞市铝宝金属科技有限公司进行投资，合计持有铝宝科技35%的股权。铝宝科技专注于算力领域铝合金精密结构件的研发与生产，其产品广泛应用于AI服务器、显卡、新能源汽车电子等散热模组。铝宝科技收入结构中，AI服务器专用散热模组精密结构件的收入占比最高，约为40%，产品最终主要应用于英伟达AI服务器的液冷散热模组，部分用于谷歌等的AI服务器散热模组。此次投资旨在加强公司在AI服务器液冷散热等相关领域的布局，并预期能够与公司现有业务产生协同效应，进而提升整体盈利能力。 2、10月31日，天华新能（