贸易行业2025年三季度运行分析

联合资信工商评级二部 2025年前三季度，我国贸易行业在复杂的外部环境下实现“稳中提质”：外贸进出口顶住美国关税压力与全球需求疲软冲击，累计出口保持6.1%的增长，贸易顺差进一步扩大；进出口产品结构持续优化，机电产品与高技术产品出口占比提升；“一带一路”共建国家、东盟等新兴市场成为出口增长主引擎，出口市场多元化格局逐步形成。大宗商品方面，2025年前三季度，国际原油价格呈现“先跌后稳”态势，价格中枢较2024年下移；钢铁行业延续“供给强、需求弱”的失衡格局，钢材价格呈现“震荡筑底-政策反弹-供需压制回落”的阶段性走势，价格中枢继续下移，品种分化显著；煤炭价格中枢先下后上，超产检查和反内卷有助于改善行业供需格局。展望未来，国际方面，全球经济增速放缓与贸易保护主义仍将对我国外贸形成一定压制，但中美关系缓和带来利好。2025年10月30日，中美两国元首在韩国会晤，深入探讨了中美经贸关系等议题，同意加强经贸等领域合作，双方经贸磋商取得积极成果，给中美两国和世界经济吃下一颗“定心丸”。国内方面，2025年以来，内需逐步恢复，中国经济发展势头良好，前三季度增长率达到5.2%。同时，中共二十届四中全会审议通过了十五五规划，中国将进一步全面深化改革、扩大对外开放，着力推动经济实现质的有效提升和量的合理增长。 一、进出口贸易运行情况 2025年前三季度，中国进出口贸易在复杂的外部环境下顶压前行，延续了稳中向好的发展势头，累计出口同比保持良好增长，韧性较强；累计进口同比小幅下降，但随着内需潜力有效释放，增速逐季加快。 根据海关总署数据，2025年前三季度，中国进出口商品金额总值46841.89亿美元，同比上升3.1%。从出口端看，中国出口有效应对多方面压力和挑战，保持良好增长态势，前三季度累计出口27796.37亿美元，同比上升6.1%，自3月以来累计出口同比增速均保持在5.6%以上，主要受益于中国完备的产业体系，工业制品出口份额持续增长，前三季度制造业出口继续保持7.1%的增速。从进口端看，前三季度累计进口19045.53亿美元，同比下降1.1%，主要系部分大宗商品价格下跌所致；从数量来看，前三季度进口的数量指数同比增长0.6%，且随着内需潜力有效释放，进口运行逐步回升，二季度进口商品总值同比增长0.3%，三季度增速加快到4.7%。 2025年前三季度，我国贸易顺差8750.84亿美元，较上年同期增加1807.27亿美元，贸易顺差进一步增长。 资料来源：国家海关总署，联合资信整理 资料来源：国家海关总署，联合资信整理 中国贸易伙伴不断扩容，积极拓展新兴市场，“一带一路”共建国家、东盟等已成为中国出口增长的主引擎，对东盟等发展中经济体出口态势明显好于欧美等发达经济体，中国出口高度依赖欧美的格局已发生变化。 从贸易伙伴来看，2025年1－7月，中国是全球166个国家和地区的前三大贸易伙伴，较上年同期增加了14个，贸易伙伴不断扩容。2025年前三季度，中国前五大贸易伙伴仍然是东盟、欧盟、美国、韩国和日本，进出口规模分别为7767.85亿美元、6141.98亿美元、4258.16亿美元、2422.87亿美元和2358.56亿美元，同比分别增长8.6%、4.3%、-15.6%、1.1%和5.0%。其中，东盟继续保持中国第一大贸易伙伴地位，占中国进出口总值的比重为16.6%，中国对其出口同比增长14.7%，进口同比下降0.4%，中国与东盟优势互补、互利共赢的经贸关系持续深化。2025年是中欧建交50周年，前三季度中国对欧盟出口同比增长8.2%，进口同比下降3.2%，中国与欧盟贸易关系总体保持稳定，但摩擦与挑战依然存在，欧盟在能源、半导体、医疗器械等多个领域对中国采取限制措施。美国方面，受加征关税影响，中国对其出口同比下降16.9%，进口同比下降11.6%，但由于其市场规模庞大，仍位列第三大贸易伙伴。韩国是中国重要的进口来源国之一，在电子、汽车等产业领域与中国贸易往来紧密。日本和中国在汽车、机械、电子等行业贸易合作基础深厚，前三季度中国对其出口同比增长4.4%，进口同比增长5.6%，双边关系保持稳定。 中国积极拓展新兴市场，2025年前三季度，中国与共建“一带一路”国家进出口贸易总额17.37万亿元，同比增长6.2%，占我国进出口总值的比重为51.7%，提升了1.1个百分点。同期，中国对拉美、非洲、中亚等进出口分别增长3.9%、19.5%和16.7%。 整体看，“一带一路”共建国家、东盟等已成为中国出口增长的主引擎，《区域全面经济伙伴关系协定》（RCEP）的生效实施，进一步降低了区域内贸易成本，释放出 巨大的制度性红利，为中国出口搭建了更加稳固的多点支撑体系，中国出口高度依赖欧美的格局已发生变化。 中国进出口产品结构持续优化，随着中国制造业的不断升级和在全球产业链中的地位提升，出口产品持续向高端制造领域倾斜，机电产品在出口产品中占主导地位；我国对原油等能源类产品和大豆等农产品的进口依赖度仍较强。 从出口产品看，出口产品结构持续优化升级。机电产品占主导地位，随着中国制造业的不断升级和在全球产业链中的地位提升，出口产品持续向高端制造领域倾斜，2025年前三季度，以人民币计价，中国机电产品出口12.07万亿元，同比增长9.6%，占出口总值的60.5%，较上年同期提升1.4个百分点。其中，电子信息、高端装备、仪器仪表、工业机器人等高技术产品分别增长8.1%、22.4%、15.2%和54.9%；风力发电机组及零件出口增长23.9%。高技术产品出口的快速增长，成为推动出口上升的重要力量。纺织品中，纺织纱线、织物及其制品出口额同比增长2.4%；服装及衣着附件、鞋靴出口额同比分别下降2.4%和7.1%，对出口形成拖累。 从进口产品看，中国进口商品以大宗商品、工业制品及农产品为主。大宗商品方面，2025年前三季度，原油进口量为4.2亿吨，同比增长2.1%；天然气进口量同比增长1.3%，较2024年同期的5.2%下降较快，主要系国内可再生能源发电（风电、光伏）装机容量快速增长，对天然气发电的替代效应显现；铁矿石进口量8.1亿吨，同比下降4.5%，主要受钢铁行业去产能影响。农产品方面，大豆进口量增价跌，玉米自给率提升压制进口。2025年前三季度，国内大豆压榨需求稳步增长，前三季度进口量达7800万吨，同比增长3.8%；但国际大豆因南美主产区丰收，价格同比下跌12%，大豆进口额同比下降8.5%。玉米前三季度进口量仅1200万吨，同比下降22.3%。 二、大宗商品价格走势分析 1.原油 2025年前三季度，国际原油价格呈现“先跌后稳”态势，价格中枢较2024年下移。 2025年前三季度，原油价格在60-80美元/桶区间波动。1－5月，在宏观经济下行压力与全球原油市场供应过剩预期的双重作用下，原油价格呈现显著单边下行态势。欧美原油期货价格从1月的80美元/桶区间，持续下滑至5月的60美元/桶附近，跌幅达25%。6月油价出现异常波动，受霍尔木兹海峡潜在关闭风险等地缘事件刺激，短期急涨后迅速回落，单月振幅超过15%。进入三季度，油价逐步摆脱单边下跌态势，在60-70美元/桶间窄幅震荡，布伦特原油均价为68.17美元/桶，环比上涨2.18%，同 比下跌13.40%。2025年四季度，受美国对俄石油制裁、北半球供需旺季结束叠加供应增量释放等因素综合影响，预计国际原油价格将震荡下行。 2.钢铁 2025年前三季度，中国钢铁行业延续“供给强、需求弱”的失衡格局，钢材价格呈现“震荡筑底-政策反弹-供需压制回落”的阶段性走势，价格中枢继续下移，品种分化显著。 2025年前三季度，钢材整体价格中枢较2024年下降4.2%，且品种分化显著。上半年，受房地产需求低迷与库存高企影响，钢材价格弱势震荡。螺纹钢现货均价从1月3800元/吨跌至6月末3650元/吨，跌幅3.9%；热轧卷板因汽车行业需求支撑，跌幅收窄至2.1%，行业陷入高成本、低价格困境。7-8月，受“反内卷”政策预期及稳增长方案推动，螺纹钢价格涨至3950元/吨，热轧卷板涨幅超8%；9月因“金九”需求不及预期、钢铁企业小幅增产等因素影响，价格回落，螺纹钢跌至3720元/吨，较8月高点下跌5.8%。品种上，特钢表现强于普钢，不锈钢板和无取向硅钢均价同比分别上涨3.2%和5.1%，价格波动率仅为普钢的60%。2025年四季度，“反内卷”政策、成本支撑及货币宽松形成托底，但地产需求疲软，出口摩擦制约涨幅，预计钢材价格会小幅上涨，波动幅度收窄。 3.煤炭 2025年以来，煤炭价格中枢先下后上，超产检查和反内卷有助于改善行业供需格局。 2025年前三季度，国内动力煤市场呈现明显的“U型”走势，价格中枢在政策调控与供需博弈中完成触底回升。一季度受春节假期及暖冬效应影响，市场延续2024年末的弱势格局。受库存累积影响，秦皇岛港5500大卡动力煤平仓价从年初的753元/吨持续下行至3月底的665元/吨，累计跌幅达11.7%。二季度市场进入传统淡季，价格在低位区间窄幅震荡，5月进一步下探至611元/吨的年内低点，“查超产”政策在6月初步落地，市场迎来转折。7－9月全国原煤产量连续三个月同比负增长，同时受夏季用电高峰影响，动力煤价格持续回升。焦煤市场方面，一季度下游钢铁行业利润压缩，钢厂普遍采取“低库存”策略，焦煤价格持续承压，4－5月价格继续探底，但6月起在“反内卷”政策预期下开始筑底回升；三季度焦煤价格迎来强势反弹，供需错配推动价格快速上涨。无烟煤市场在前三季度表现则相对平稳，价格方面呈现“前低后稳”特征。2025年四季度，预计随着供暖季来临及查超产继续实质性推进，煤价中枢有望上行，同时也需要关注能源转型背景下新能源对煤炭的持续替代情况。 4.贵金属 2025年前三季度，受全球央行购金、地缘冲突及美联储降息等因素影响，黄金价格爆发式增长，创历史新高。 贵金属方面，2025年前三季度，黄金价格爆发式增长，创历史新高。年初国际金价在2600美元/盎司附近徘徊，一季度受全球经济温和增长预期与美联储政策观望情绪影响，金价以震荡蓄力为主，3月14日首次突破3000美元/盎司，较年初上涨15.4%。进入二季度，受地缘冲突升级与全球央行购金重启驱动，黄金价格开启阶梯式上涨模式，4月22日突破3500美元/盎司，随后在3300－3600美元区间震荡。8月，各国央行持续增持黄金（8月净增持15吨），支撑金价高位运行。9月成为金价爆发的关键节点，美联储降息25个基点的政策“催化剂”推动行情加速，9月23日突破3800美元/盎司，月末收盘价较二季度末上涨11.1%。进入10月首个交易周，金价延续强势，8日现货黄金突破4000美元/盎司，较年初暴涨超过54%。 5.农产品 2025年前三季度，玉米价格中枢较2024年有所抬升，但新粮上市后，价格震荡走弱，全年中枢上行趋势或被逆转。 农产品方面，2025年前三季度，玉米均价高点为2436元/吨，低点为2123元/吨，价格中枢较2024年抬升3.2%。一季度，受外盘芝加哥期货交易所（CBOT）玉米价格大跌、中储粮库存压制影响，玉米价格低位震荡上行。4－6月，饲料需求增长，玉米价格抬升。7月以后中储粮加大政策粮投放力度，7－8月累计销售进口玉米95.5万吨，对价格产生抑制。10月新粮上市，供给增加，玉米价格整体震荡走弱。预计2025年全年玉米价格中枢或将低于2024年。 三、行业政策 2025年以来，我国贸易行业相关政策主要围绕原产地管理创新、自贸区建设、外汇便利化等方面展开，为稳定外贸、提升行业效能提供政策支持。 四、总结 2025年前三季度，我国贸易行业在复杂的外部环境下实现“稳中提质”：外贸进出口顶住美国关税压力与全球需求疲软冲击，累计出口保持6.1%的增长，贸易顺差进一步扩大；进出口产品结构持续优化，机电产品与高技术产品出口占比提升；“一带一路”共建国家、东盟等新兴市场成为出口增长主引擎，出口市场多元化格局逐步形成。大宗商品方面，2025年前三季度