公司事件点评报告：液冷与核电双线发力，政策红利下成长空间再扩容

核心观点

冰轮环境在数据中心液冷和核电领域双线发力，受益于政策红利，成长空间持续扩容。公司旗下顿汉布什在高端数据中心冷却装备市场建立较强品牌认知，为“东数西算”相关订单奠定基础。公司围绕国家"双碳"战略与海洋经济发展规划，积极拓展第二增长曲线，在水电工程混凝土冷却、船用制冷设备、海洋工程装备以及核能装备国产化等领域迎来发展新机遇。

关键数据

• 2025年第三季度实现营业收入17.17亿元，同比增长6.88%；归母净利润1.62亿元，同比增长13.54%。
• 预测公司2025-2027年收入分别为75.02、85.03、97.40亿元，EPS分别为0.71、0.84、1.03元，当前股价对应PE分别为21.2、18.1、14.7倍。

研究结论

公司依托三大子公司协同优势，在核电关键设备国产化率100%的政策导向下，有望充分受益于核电建设扩容与核能综合利用（供热、海水淡化）的万亿级市场空间。考虑数据中心高景气、海外业务持续拓展等因素，维持“买入”投资评级。

风险提示

市场风险、应收账款回收风险、存货风险、技术研发创新风险、汇率大幅变动风险、下游行业投资波动风险、供应链与成本风险。