化工行业10月月报：行业发展高端化﹑绿色化

2025年11月07日 强于大市（维持) 行业发展高端化﹑绿色化 化工行业10月月报 研报摘要 行业观点：（1）宏观行业数据看，10月PMI为49.0%，比上月降低0.8个百分点；主要原材料购进价格指数比上月降低0.7个百分点；9月份PPI当月同比为-2.3%，比上月降幅收窄0.6个百分点；细分行业PPI看，化学原料和化学制品制造业﹑石油和天然气开采业﹑化学纤维制造业降幅均收窄；固定资产投资端看，9月仅化学原料及化学制品制造业投资增速降幅扩大；从产成品存货月度数据看，化学原料和化学制品制造业﹑化学纤维制造业较上月小幅下降，石油和天然气开采业较上月上升；（2）9月下游行业当月同比增速数据看，纺织纱线﹑织物及其制品出口金额﹑集成电路产量﹑汽车产量相比上月有所提高，家用电器出口金额﹑新能源汽车产量有所下滑，房地产新开工施工面积累计同比降福收窄；（3）10月上游原材料价格数据看，WTI原油均价比上月均价下跌5.55%，NYMEX天然气﹑秦皇岛5500K动力煤均价较上月均价分别上涨11.30%﹑1.04%；（4）估值看，基础化工板块PB较上月有所提高，较年初也有所提高；石油化工板块PB较上月有所提高，较年初也有所提高。 证券分析师 刘艳平S0670512050002liuyanping@cnht.com.cn 投资策略：10月，中国共产党第二十届中央委员会第四次全体会议就制定国民经济和社会发展“十五五”规划提出建议。涉及化工部分主要在于：（一）要优化提升传统产业。推动重点产业提质升级。巩固提升产业在全球产业分工中的地位和竞争力。提升产业链自主可控水平，强化产业基础再造和重大技术装备攻关，滚动实施制造业重点产业链高质量发展行动，发展先进制造业集群；（二）要加快经济社会发展全面绿色转型，持续提高新能源供给比重，推进化石能源安全可靠有序替代，着力构建新型电力系统，建设能源强国。实施碳排放总量和强度双控制度。深入实施节能降碳改造。在2025中国石油和化工行业绿色高质量发展大会上，中国石油和化学工业联合会强调石油和化工行业要重点抓好五方面工作：一是以创新驱动高端化突破；二是以系统思维推进绿色化转型；三是以数字赋能加速智能化升级；四是以循环理念构建生态化格局；五是以标准升级促进高质量发展。分析SW石油化工行业子板块扣非归母净利润算术平均值近几个季度的变化情况。建议关注SW煤化工﹑SW氟化工﹑SW磷肥及磷化工和SW钾肥。 重点ETF：建议关注鹏华中证细分化工产业主题ETF（159870.SZ）。 风险提示：产业政策实施存在不确定性﹑上游原材料存在涨价风险﹑下游市场需求不及预期﹑贸易摩擦﹑ETF基金产品跟踪误差。 目录 一、行情回顾............................................................................................................4（一）指数﹑板块涨跌幅.....................................................................................................4（二）细分行业﹑重点公司﹑ETF涨跌幅.........................................................................5二、行业观点............................................................................................................7（一）宏观数据.....................................................................................................................7（二）原料价格.....................................................................................................................8（三）下游行业.....................................................................................................................9三、投资建议..........................................................................................................11（一）政策...........................................................................................................................11（二）行业...........................................................................................................................11（三）重点ETF推荐...........................................................................................................14四、风险提示..........................................................................................................14 图表目录 图1：10月板块涨跌幅（单位：%）........................................................................................5图2：年初以来板块涨跌幅（单位：%）.................................................................................5图3：板块PB市净率(整体法，剔除负值）（单位：倍）...................................................5图4：板块PE市盈率(TTM﹑整体法，剔除负值）（单位：倍）.........................................5图5：10月细分行业涨跌幅居前板块（单位：%）................................................................6图6：年初以来细分行业涨跌幅居前板块（单位：%）.........................................................6图7：化工ETF（159870.SZ）和能源ETF（159930.SZ）复权单位净值（单位：元）.....7图8：PMI（单位：%）................................................................................................................7图9：主要原材料购进价格（单位：%）.................................................................................7图10：PPI和CPI当月同比（单位：%）................................................................................8图11：PPI分项当月同比（单位：%）....................................................................................8图12：固定资产投资完成额累计同比（单位：%）...............................................................8图13：产成品存货（单位：亿元）.........................................................................................8图14：WTI原油（单位：美元/桶）........................................................................................9图15：NYMEX天然气（单位：美元/百万英热单位）............................................................9图16：秦皇岛5500K动力煤炭价格（单位：元/吨）...........................................................9图17：纺织纱线﹑织物及其制品出口金额当月同比（单位：%）.....................................10图18：家用电器出口金额当月同比（单位：%）.................................................................10图19：新能源汽车产量当月同比（单位：%）.....................................................................10图20：汽车产量当月同比（单位：%）.................................................................................10图21：房地产新开工施工面积累计同比（单位：%）.........................................................10图22：集成电路产量当月同比（单位：%）.........................................................................10 表1：核心指数涨跌幅（单位：%）.........................................................................................4表2：10月涨跌幅前列个股.......................................................................................................6表3：SW石油化工行业板块扣非归母净利润算术平均值（单位：亿元）........................13 一、行情回顾 （一）指数﹑板块涨跌幅 （20251001-1031） 区 间 沪 深300涨 幅 为0.00%， 涨 幅 居 前 的 指 数 分 别 为 红 利 指 数（000015.SH，4.88%）、北证50（899050.BJ，3.54%）、中证红利（000922.CSI，3.