2024化工行业组织效能报告：绿色化、高端化、数字化、国际化转型迫切

——2024化工行业组织效能报告绿色化、高端化、数字化、国际化转型迫切 顺为人和 顺为咨询l北京 概览 行业简析 过往十年间全球基础化工市场规模实现了稳步增长，年均增长率保持在约3.5%。在这期间，中国作为基础化工生产大国，其产量占全球比重从30%提升至近40%，成为全球基础化工品的主要供应国之一。这十年间，新能源、新材料等领域的突破性进展为行业带来了超过25%的新增长点，显著推动了行业的转型升级。新能源、新材料等领域的突破性进展不断涌现，为行业带来了新的增长点。 目前，化工行业正处在一个转型与升级的关键时期。在中国，随着“双碳”目标的推进，化工行业正加速向绿色化转型，预计绿色化工产品的市场占比将在未来五年内提升至20%。同时，数字化转型也在行业内逐步深化，智能化生产线的普及率已达到15%，并有望进一步提升。 预计到2030年，全球基础化工市场规模有望突破7万亿美元，年均增长率保持在3%左右。其中，新能源和新材料将成为行业增长的主要驱动力。 效能分析 本次化工行业效能分析报告，精选了10家具有代表性的企业，分别为荣盛石化、恒力石化、万华化学、东方盛虹、桐昆股份、金发科技、卫星化学、宝丰能源、华鲁恒升及巨化股份，这些企业2023年营收均超200亿元人民币，排名靠前、市场认可度高、均有一定参考价值。 化工行业样本企业的平均ROE为9.6%、平均ROI为123%，这意味着化工行业企业的资本利用效率较高。化工行业样本企业平均毛利率为13.2%，但近三年的复合年增长率（CAGR）为-12%，表明毛利水平略有下降。同时，平均净利率为6.5%，近三年CAGR为-18%，反映出样本企业净利润的下降幅度更为显著，盈利能力呈现下降趋势。人均薪酬为21.3万，近三年CAGR为11%，增速较好，显示出行业在薪酬方面的竞争力。 他山之石 化工行业作为国民经济的重要支柱，不仅为下游产业提供关键原材料，还直接关系到国家工业的总体水平和竞争力。然而，随着环保法规的日益严格和全球市场竞争的加剧，化工行业必须不断创新，提升技术水平和产品质量，以适应市场需求的变化和实现可持续发展。 目录/CONTENTS 化工行业整体产业链上下游概览 按照原材料来源分类，可以将化工行业分类为基础化工，石油化工及煤化工，具体如下图展示； 本报告聚焦于泛化工行业范畴，该范畴采用广义定义，囊括了化工领域内所有细分行业，旨在提供一个全面而综合的视角。 政策导向：节能降碳目标强化、高质量发展推动、结构调整与转型升级 化工行业现状正经历着产能优化与绿色转型的深刻变革，在稳增长政策与绿色低碳转型的双重驱动下，行业将加快高端化、绿色化、数字化转型，同时优化产能布局，提升国际竞争力，以实现可持续和高质量发展 发展趋势：可持续发展、数字化转型、高端化转型、国际化与合作化趋势 精细化与高端化 绿色可持续发展 •市场分析：随着下游产业对化学品品质要求的不断提高，化工行业将向精细化、高端化方向发展。精细化工产品广泛应用于医药、农药、染料、涂料、电子等领域，具有高技术含量和高附加值的特点。•人力要求：对具备科研能力和创新精神的研发人员需求迫切。同时，企业还需要加强产学研合作，吸引更多优秀人才参与技术创新和产品研发。 •市场分析：随着全球对环境保护和可持续发展的重视，化工行业正面临巨大的转型压力。绿色化学、循环经济、清洁能源等将成为行业发展的重要方向 •人力要求：需要更多具备环保意识和绿色技术的专业人才。同时，企业还需要加强员工在环保方面的培训和教育，提高全员的环保意识和责任感 国际化与合作化 数字化与智能化转型 •市场分析：随着大数据、人工智能、物联网等技术的不断发展，化工行业将加速向数字化和智能化转型。•人力要求：对掌握数字化技术和智能化设备操作的人才需求将大幅增加。企业需要培养或引进具备数据分析、软件开发、物联网应用、自动化控制等技能的复合型人才，以支撑数字化转型和智能化升级。数据来源：行业公开资料，顺为分析 •市场分析：随着全球化的深入发展，化工行业将更加注重国际化布局和合作化经营。企业将通过跨国并购、设立海外生产基地、参与国际标准制定等方式，拓展国际市场，提升国际竞争力。 •人力要求：对具备国际视野和跨文化交流能力的人才需求增加。企业还需要加强员工的国际化培训和教育，提升员工的国际竞争力和适应能力，还要考虑国际化员工派遣税务合规等相关问题。 目录/CONTENTS 本次化工行业效能分析框架与企业名录 本次调研基于“RR”模型从投入input、过程process、产出output三个维度选取16个指标展开分析 根据业务模式、营业规模、行业影响力和营收结构选出10家化工行业具有代表性的企业 ROE是净资产收益率（净利润/净资产），ROI为人力投资回报率（利润/人工成本） 效能产出：化工行业平均ROE是9.6%，平均ROI是123%，两者均呈现下降趋势 卫星化学ROE21%，3年CAGR为12%，ROE为401%，说明企业经营稳健，人工成本压力小，收益持续增长态势较好万华化学市值和净利润最高，分别为2412亿元和168.2亿元，整体增长较好有五家公司（恒力石化、万华化学、卫星化学、宝丰能源、华鲁恒升）的ROI大于100%，股东收益优于员工收入ROE和ROI的CAGR均在-10%左右，需要引起特别关注 盈利能力：化工行业平均毛利率13.2%，平均净利率6.5%，均呈下降趋势 宝丰能源毛利率最高，达到29%，行业毛利率近3年CAGR均呈现下降趋势研发费率2.4%，3年CAGR3%；销售费率0.4%，管理费率1.6%，销售和管理费率占比3年CAGR都呈下降趋势，分别为-22%和-8%宝丰能源净利率最高，达到19.7%；金发科技净利率0.1%，且3年CAGR达到了-78%，盈利堪忧 成长能力：投入大、成长快，行业处于稳定增长期 东方盛虹和卫星化学营收3年CAGR均达到50%以上，处在高速增长期；行业营收3年CAGR均大于0，整体也处于增长期研发费用最高为荣盛石化，达到65.6亿元，行业平均研发3年CAGR35%，投入非常大销售费用行业平均3年CAGR3%，宝丰能源销售费用仅为0.9亿元，3年CAGR为-46%，下降趋势最为明显管理费用行业平均3年CAGR20%，人工成本为23%，均处于增长趋势，同时营收增幅也同比上涨，说明行业处于增长期 人效分析：人均营收585万元，人均毛利67万元，人均净利30万元 荣盛石化人均营收最高，达到1694.1万；同时研发人均费用也是行业最高值，说明企业对研发投入较大东方盛虹人均营收增长最快，3年CAGR55%，但研发人均费用及人均利润水平均处于较低位置，盈利能力堪忧卫星化学人均毛利和人均利润均处于最高位置，3年CAGR分别为23%和26%，盈利性非常好宝丰能源人均营收与研发人均费用均处于最低位置，说明人均营收水平处于行业低位，研发投入较低 元效分析：除元均营收外，元均市值、毛利、EBITDA、净利均呈下降趋势 元均营收荣盛石化最高，为84.7，说明人力成本占营收的比例仅为1.2%行业元均毛利3.0，说明化工行业每赚3.0元毛利需要投入1元人工成本，人工成长占毛利的比值为33%，占比较高行业元均EBITDA和元均净利润分别3.5和1.2，说明化工行业盈利能力较好元均市值越高，如果采用股权激励（通常市值的1%）获得激励效果也好，卫星化学的元均市值最高 运营与风险管理：存货周转率9.1，应收账款周转率193.4，货币资金3年CAGR3% 华鲁恒升和宝丰能源存货周转率均处于高位，分别为16.2次和15.4次；应收账款周转率也处于高位，分别为484.7次和589.6次东方盛虹资产负债率最高，达到81%，需要引起关注；巨化股份资产负债率仅有30%，权益乘数不高万华化学年底货币资金最高，达到237.1亿元；现金净流量也最高，达到46.8亿元，现金管理水平非常高超 人员投入：人均资产上升，本科人员占比提升，研发人员占比下降，薪酬上涨 人均总资产行业平均784万，荣盛石化人均总资产最高达到1954万销售人员占比行业3年CAGR1%，恒力石化、万华化学、东方盛宏、金发科技及巨化股份销售人员占比提升，希望增加销售提升业绩表现研发人员占比行业平均13%，虽然人数比销售高4倍多，但3年CAGR为-10%，下降趋势明显本科人员平均占比34%，卫星化学最高是73%，桐昆股份占比最低，仅有6%；人均薪酬21.3万，3年CAGR11%，增速较好 高管薪酬：高管薪酬总额平均2164万，三年CAGR6%，占利润比例2.25% 高管薪酬总额最高的是金发科技，为4829万；最低的是巨化股份，总额760万高管薪酬总额占营收最低的是荣盛石化和恒力石化，仅0.04‰，占利润比例最低的是万华化学，仅占利润的0.9‰随着企业规模的扩大，高管薪酬总额占营收、毛利、EBITDA和净利润的比例都应该降低，金发科技对高管薪酬支付最慷慨，高管薪酬占净利润比例高达15.25%，这一比例远超出绝大部分公司付薪水平 目录/CONTENTS 价值创造驱动力分析：研发及销售费用和毛利率的相关系数分别为0.18和0.11 巨化股份、金发科技及卫星化学研发费用率是行业较高者；金发科技销售费用率是行业最高者 薪酬支付有效性：薪酬和毛利、净利润有正相关性，卫星化学表现最为突出 人均薪酬21.3万，人均毛利润是66.5万，毛利润是薪酬的3.1倍；人均净利润29.7万 人均薪酬和毛利的相关系数是0.65，人均薪酬和净利润的相关系数0.61，高薪酬和高毛利、净利润存在较高正相关 卫星化学人均毛利与人均利润最高，元均EBITDA也处在行业最高位置，因此其薪酬支付有效性最高 对标中国A股标杆企业，跨界探寻管理差异 情况说明：基于A股534家上市公司选择，入选 企业仅有115家，占比2%经营结果指标最为严格，连续5年ROE超过15%，能够入选企业必然经营稳健，是可以抗周期波动的企业，也是理想的对标群组 对标中国A股标杆企业，样本企业可以得到更多的启发 在人均营收方面，化工行业企业平均为585万元，远高于A股标杆企业255万元，反映了化工行业企业能够更有效地利用人力资源，即每位员工都能为企业创造更多的价值；在元均营收方面，化工行业企业平均为29元，远高于A股标杆企业的12.01元，反映了企业的盈利效率和经营能力较强。尽管元均营收主要关注的是收入方面，但高元均营收通常也伴随着有效的成本控制；在研发费用率方面，化工行业平均2.4%，低于A股标杆企业11%。但，因化工行业企业的规模效应，即使较低的研发费率，其研发费用绝对值投入额度也相对较高。化工行业研发人均费用为93万元，而A股标杆企业仅为43.99万元，这也反映出了化工行业企业在研发方向的大量投入。 优于标杆 在ROE方面，A股标杆企业为23%，远高于化工行业企业的9.6%；在ROI方面，A股标杆企业为184%，略高于化工行业企业的123%；在毛利率方面，A股标杆企业为42%，远高于化工行业企业的13.2%；在净利率方面，A股标杆企业为20%，远高于化工行业企业的6.5%； 弱于标杆 对标国际标杆企业林德集团、陶氏化学、利安德巴塞尔，可以得到更多的启发 在人效方面，国际对标公司的人均营收为896万元，近三年CAGR为12%，远高于中国化工企业的人均营收585万元，但中国化工行业人均营收近3年CAGR为19%，尽管人效远低于国际水平，但一直保持较好的增长状态。国际对标企业人均利润为51万元，近三年CAGR为13%，高于国内化工行业企业的人均利润30万元，而且国内化工企业近三年CAGR为-2%，由此可见，国内化工行业企业虽然营收规模增长较快，但在盈利性方向上还有很大的挑战。 国际标杆企业平均毛利率为23.5%，净利率为8.6%，远高于国内化工行业企业的13.2%和6.5%，佐