农林牧渔行业2025Q3业绩综述报告：业绩增长稳健，多数子板块利润向好

业绩增长稳健，多数子板块利润向好 ——农林牧渔行业2025Q3业绩综述报告 行业整体：2025年前三季度农林牧渔板块营业收入合计9524.15亿元，同比增长5.59%，在申万一级行业中排名第10；归母净利润合计367.47亿元，同比增长11.81%，在申万一级行业中排名第11。板块ROE及毛利率、净利率均持续提升，其中板块ROE为6.62%，同比+0.45pct，毛利率、净利率分别为11.13%、3.96%，同比分别+0.41pct、+0.33pct。 ⚫种植业板块：前三季度种植业板块实现营收709.67亿元，同比+4.74%，归母净利润13.95亿元，同比+4.06%。板块利润增速转正，业绩边际向好。板块毛利率、净利率分别为11.54%、1.52%，同比分别+1.09pct、+0.89pct。 ⚫饲料板块：前三季度饲料板块实现营收2152.97亿元，同比+12.04%，归母净利润60.58亿元，同比+22.24%。多数个股营收向好，行业费用收缩下净利率提升。板块毛利率、净利率分别为11.02%、3.05%，同比分别-0.44pct、+0.40pct。 业绩表现喜人，养殖业利润高增预增占比提升，业绩持续向好行业景气度向好，预盈率过六成 ⚫农产品加工板块：前三季度农产品加工板块实现营收2594.11亿元，同比-0.31%，归母净利润51.88亿元，同比+52.36%。板块营收小幅下行但利润同比高增。板块毛利率、净利率分别为7.63%、2.08%，同比分别+1.39pct、+0.81pct。 ⚫养殖业板块：前三季度养殖业板块实现营收3664.06亿元，同比+6.97%，归母净利润232.96亿元，同比+4.52%。板块营收及净利润增速环比二季度有所回落。板块毛利率、净利率分别为12.87%、6.54%，同比分别-0.16pct、-0.20pct。 ⚫投资建议：2025年前三季度农林牧渔板块业绩较上半年有所回落，但营收利润仍稳健增长。分板块来看，饲料、农产品加工及动物保健板块利润均有显著增长，养殖业营收增速放缓。当前宠物食品行业当前集中度较低，本土企业逐渐崛起，仍有较大增长空间，建议重点关注经营稳健的生猪养殖龙头企业及宠物食品优质国产龙头。 风险因素：市场竞争加剧风险，成本上升风险，疫病防控风险。 正文目录 2.1种植业....................................................................................................................52.2渔业........................................................................................................................52.3饲料........................................................................................................................62.4农产品加工............................................................................................................72.5养殖业....................................................................................................................82.6动物保健................................................................................................................9 3投资建议与风险因素.......................................................................................................9 3.1投资建议................................................................................................................93.2风险因素................................................................................................................9 图表1：申万一级行业2025年前三季度营收增速(%)..................................................3图表2：申万一级行业2025年前三季度归母净利润增速(%)......................................3图表3：2019Q3-2025Q3农林牧渔板块营收及同比......................................................4图表4：2019Q3-2025Q3农林牧渔板块归母净利润及同比..........................................4图表5：2019Q3-2025Q3农林牧渔板块ROE(%)...........................................................4图表6：2019Q3-2025Q3农林牧渔板块毛利率&净利率...............................................4图表7：2019Q3-2025Q3农林牧渔板块费用率..............................................................4图表8：种植业板块个股2025Q1-Q3业绩概览（按归母净利润增速排序）.............5图表9：渔业板块个股2025Q1-Q3业绩概览（按归母净利润增速排序）.................6图表10：饲料板块个股2025Q1-Q3业绩概览（按归母净利润增速排序）...............6图表11：农产品加工板块个股2025Q1-Q3业绩概览（按归母净利润增速排序）...7图表12：养殖业板块个股2025Q1-Q3业绩概览（按归母净利润增速排序）...........8图表13：动物保健板块个股2025Q1-Q3业绩概览（按归母净利润增速排序）.......9 1农林牧渔行业业绩表现 前三季度农牧板块利润稳健增长，业绩增速排名居前。2025年前三季度农林牧渔板块业绩表现良好，营收利润增速均居市场前列。板块营业收入合计9524.15亿元，同比增长5.59%，在申万一级行业中排名第10；归母净利润合计367.47亿元，同比增长11.81%，在申万一级行业中排名第11。 资料来源：同花顺，万联证券研究所 资料来源：同花顺，万联证券研究所 资料来源：同花顺，万联证券研究所 资料来源：同花顺，万联证券研究所 盈利能力持续提升，费用率保持平稳。2025年前三季度农林牧渔板块ROE及毛利率、净利率均持续提升，其中板块ROE为6.62%，同比+0.45pct，毛利率、净利率分别为11.13%、3.96%，同比分别+0.41pct、+0.33pct，销售费用率、管理费用率、财务费用率分别为2.26%（YoY+0.04pct）、3.16%（YoY-0.23pct）、0.99%（YoY-0.22pct）。 资料来源：同花顺，万联证券研究所 资料来源：同花顺，万联证券研究所 资料来源：同花顺，万联证券研究所 2农林牧渔子板块业绩表现 2.1种植业 板块业绩回暖，利润率上行。2025年前三季度种植业板块实现营收709.67亿元，同比+4.74%，归母净利润13.95亿元，同比+4.06%，新赛股份、博闻科技与神农种业前三季度营收增速排名前三。板块利润增速转正，业绩边际向好。板块毛利率、净利率分别为11.54%、1.52%，同比分别+1.09pct、+0.89pct，期间费用率为9.47%（YoY-0.80pct）。 2.2渔业 个股业绩分化，龙头表现不佳。2025年前三季度渔业板块实现营收99.13亿元，同比-9.01%，归母净利润-6.92亿元，同比-986.92%，开创国际、好当家与獐子岛前三季度营收增速排名前三。板块个股业绩分化，其中行业龙头国联水产利润同比大幅下降。 板块毛利率、净利率分别为11.00%、-6.45%，同比分别-2.18pct、-6.23pct，期间费用率为14.66%（YoY+1.50pct）。 2.3饲料 营收利润同比提升，费用率收缩。2025年前三季度饲料板块实现营收2152.97亿元，同比+12.04%，归母净利润60.58亿元，同比+22.24%，邦基科技、百洋股份与播恩集团前三季度营收增速排名前三。多数个股营收向好，行业费用收缩下净利率提升。板块毛利率、净利率分别为11.02%、3.05%，同比分别-0.44pct、+0.40pct，期间费用率为6.73%（YoY-0.59pct）。 2.4农产品加工 营收小幅下降，利润大幅回暖。2025年前三季度农产品加工板块实现营收2594.11亿元，同比-0.31%，归母净利润51.88亿元，同比+52.36%，一致魔芋、安德利与国投中鲁前三季度营收增速排名前三。板块营收小幅下行但利润同比高增。板块毛利率、净利 率 分 别 为7.63%、2.08%， 同 比分 别+1.39pct、+0.81pct，期 间费用 率 为4.80%（YoY+0.06pct）。 2.5养殖业 业绩增速环比回落，利润率微降。2025年前三季度养殖业板块实现营收3664.06亿元，同比+6.97%，归母净利润232.96亿元，同比+4.52%，正邦科技、晓鸣股份与东瑞股份前三季度营收增速排名前三。板块营收及净利润增速环比二季度有所回落。板块毛利率、净利率分别为12.87%、6.54%，同比分别-0.16pct、-0.20pct，期间费用率为6.07%（YoY-0.75pct）。 2.6动物保健 板块业绩向好，多数个股利润提升。2025年前三季度动物保健板块实现营收146.14亿元，同比+19.71%，归母净利润15.51亿元，同比+97.92%，贤丰控股、回盛生物与金河生物前三季度营收增速排名前三。板块个股中仅生物股份与驱动力归母净利润同比下降，其余公司利润边际向好。板块毛利率、净利率分别为32.73%、10.88%，同比分别-1.11pct、+4.20pct，期间费用率为17.87%（YoY-3.06pct）。 3投资建议与风险因素 3.1投资建议 2025年前三季度农林牧渔板块业绩较上半年有所回落，但营收利润仍稳健增长。分板块来看，饲料、农产品加工及动物保健板块利润均有显著增长，养殖业营收增速放缓。当前宠物食品行业当前集中度较低，本土企业逐渐崛起，仍有较大增长空间，建议重点关注经营稳健的生猪养殖龙头企业及宠物食品优质国产龙头。 3.2风险因素 市场竞争加剧风险，成本上升风险，疫病防控风险。 强于大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10％以上；同步大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10％至-10％之间；弱于大市：未来6个月内行业指数相对大盘跌幅10％以上。 买入：未来6个月内公司相对大盘涨幅15％以上；增持：未来6个月内公司相对大盘涨幅5