- 行情回顾:聚烯烃2601合约自7月底冲高回落,进入下行通道,三季度累计跌幅超9%,主要受高供应、弱需求、低成本影响。
- 基本面分析:
- 新增产能:聚烯烃产能高增长,供应端持续释放压力。2025年PE新增产能393万吨(增速11%),PP新增产能455.5万吨(增速10.2%),年底前仍有255万吨产能待释放。
- 产量:PE产量屡创新高,10月预估289.76万吨(环比增7%),1-10月同比增18.4%;PP产量也持续增长,10月预估350万吨(环比增1%),1-10月同比增16.4%。
- 进口:PE进口依赖度下降,1-9月累计进口1000.37万吨(同比降1.87%),10月预估110万吨左右;PP进口规模收缩,1-9月累计进口245.78万吨(同比降9.01%)。
- 需求:旺季需求提升有限,PE下游开工率同比仍降,但10月首次实现同比正增长;PP下游开工率同比稳定增长,需求相对稳健。
- 成本:成本支撑较弱,国际原油价格虽有修复,但中长期仍面临过剩压力,聚烯烃成本端难以提供强劲上行动力。
- 结论:聚烯烃市场延续震荡偏弱格局,短期价格跟随成本波动,长期价格中枢下探,转机可能依赖政策刺激、油价超预期上涨或供给侧优化政策。
- 操作建议:聚烯烃单边逢高偏空。
- 风险:宏观、原油、关税、政策风险等。