公司简评报告：2025Q3营收同环比增长，智驾、机器人发展规划清晰

长安汽车（000625）：2025Q3营收同环比增长，智驾、机器人发展规划清晰

事件与业绩

• 2025年前三季度实现营收1149.27亿元，同比+3.58%；归母净利润30.55亿元，同比-14.66%。
• 2025Q3营收422.36亿元，同环比+23.36%/+9.62%；归母净利润7.64亿元，同环比+2.13%/-18.59%。
• 营收增长主要得益于深蓝S05、启源Q07等新能源车型放量，但主力燃油车型降价拉低单车均价。
• 毛利率环比提升至15.70%，主要受益于新能源品牌规模效应及降本入账。
• 费用端：销售费用率上升（7.09%→7.09%），研发费用率下降（4.16%→4.16%）。
• 利润端：归母净利润同比增长主要来自自主品牌销量及联营合营企业投资收益。

智能化与前瞻科技布局

• 公司在L3级自动驾驶领域领先，力争2025年11月底获得测试牌照，有望率先在B端运营车辆实现L3级功能落地。
• 前瞻科技布局：飞行汽车（与亿航智能合作，2025年底样机试飞，2030年商业化）、人形机器人（2028年量产）、无人商用设备（清扫车、农机、外骨骼）。

投资建议与预测

• 调整盈利预测：2025-2027年归母净利润分别为58.74/75.12/103.03亿元，EPS为0.59/0.76/1.04元，PE为21/16/12倍。
• 维持“买入”评级，理由：新能源产品强周期、盈利结构优化、全球化战略稳步推进、自动驾驶和机器人等新兴科技有望重塑估值。

风险提示

• 全球地缘政治风险、行业竞争加剧、新技术开发不及预期、新车型推出和交付速度不及预期。