宏观经济点评：10月高频数据跟踪

沈夏宜分析师Email:shenxiayi@lczq.com证书:S1320523020004 魏争分析师Email:weizheng@lczq.com证书:S1320524100001 摘要： 相关报告 生产端看，受季节性因素影响，开工率普遍回落：汽车轮胎、钢铁及沥青等开工负荷均有所降温；库存方面则出现分化，沥青去库而钢铁、水泥累库；与此同时，产能利用率总体延续改善，焦化、玻璃、水泥熟料及冷轧利用率继续回升。开工率方面，10月，汽车全、半钢胎开工率出现降温，分别录得59.85%、66.58%；电炉开工率、螺纹钢开工率均值分别为60.58%、41.90%，均低于上月；化工品开工率多数延续改善：PVC、PTA开工率第10月均值分别为78.54%、76.85%，较上月均上升；石油沥青开工率未延续9月抬升趋势，边际回落，月均值录得33.23%。水泥磨机运转率环比下降，录得37.64%。库存方面，沥青库存下降，月度平均同、环比分别为-18.07%、-11.29%；螺纹钢、冷轧、热卷累库，同比增速分别为27.38%、11.21%、15.13%；水泥库容比上升、发运率下降，环比分别为7.12%、-5.81%；浮法玻璃库存回升，环比为5.96%。产能利用率方面，焦化、玻璃、水泥熟料、冷轧利用率较上月回升，分别为79.99%、78.61%、59.46%、98.41%。 10月FOMC会议：“雾中行驶”，路在何方？2025.10.31美国9月CPI：通胀低于预期，打开降息空间2025.10.279月经济数据点评：供给侧强，需求侧弱2025.10.24 需求端看，10月地产成交面积小幅上升，土地成交面积回落，地产价格仍较弱；消费方面，居民总体出行升温；快递揽收量下降；乘用车销售较上月回落；电影票房略回升；贸易方面，港口吞吐量同、环比增速延续下降，总体集运价格下降。地产方面，10月，30城商品房月均成交面积小幅上升，环比增速1.34%，同比增速-24.49%；百城土地月均成交面积均值下降，环比增速分别为-20.55%，同比增速为-15.85%；二手房挂牌量指数和挂牌价指数持续走低，一、二、三线城市二手房挂牌量、挂牌价指数继续下降。消费方面，受国庆假期影响，居民出行总体升温：10月，十大城市地铁客运量周日均值整体回升，地铁客运量周日均值为5991.43万人，环比上升2.05%；国内执行航班次数为13563.14架次，环比上升5.26%；邮政快递揽收量周均值38.50亿件，环比下降1.37%；乘用车日均销量月均为65118.00辆，环比下降22.89%；电影票房收入周平均值6.41亿元，环比上升1.02%，同比增速-27.67%。贸易方面，10月，数量上看，港口货物吞吐量同、环比增速下降，分别为0.85%、-2.77%。价格上看，中国出口集装箱运价指数（CCFI）均值年内首次降至1100以内，为1000.51，环比增速为-10.71%，同比增速-29.35%；上海出口集装箱运价指数（SCFI）均值小幅上升至1356.23点，环比增速5.23%，同比增速-35.52%。 价格端看，农产品价格延续修复，化工产品、资源品价格分化。农产品批发价格200指数持续修复，环比增长1.79%：蔬菜、水果牛肉价格略回升；猪肉、羊肉、鱼类月均价格略下降；粮食价格小幅修复；食用油价格依旧较弱。汽油、柴油价格同比增速为-2.28%、-4.29%；动力煤价格小幅修复，环比上升。铜、铝价格持续回升，环比增速分别为4.05%、0.60%；螺纹钢价格回落，环比下降1.24%。 风险提示：国内政策落地不及预期，海外政策超预期。 目录 1.生产端.................................................................................................................6 1.1开工率........................................................................................................61.2库存............................................................................................................81.3产能利用率................................................................................................101.4钢铁产品产量............................................................................................10 2.1地产..........................................................................................................112.2基建..........................................................................................................122.3制造业......................................................................................................142.4消费..........................................................................................................152.5贸易..........................................................................................................16 3.价格端...............................................................................................................17 3.1 PPI............................................................................................................173.2 CPI............................................................................................................18 4.风险提示............................................................................................................22 图表目录 图1高炉开工率（%）...........................................................................................6图2电炉开工率（%）...........................................................................................6图3冷轧开工率（%）...........................................................................................6图4螺纹钢开工率（%）........................................................................................6图5磨机开工率（%）...........................................................................................7图6浮法玻璃开工率（%）....................................................................................7图7石油沥青装置开工率（%）..............................................................................7图8 PVC开工率（%）...........................................................................................7图9纯碱开工率（%）...........................................................................................7图10 PTA开工率（%）..........................................................................................7图11全钢胎开工率（%）......................................................................................8图12半钢胎开工率（%）......................................................................................8图13螺纹钢库存（万吨）......................................................................................8图14冷轧库存（万吨）.........................................................................................8图15热轧库存（万吨）.........................................................................................9图16港口铁矿石库存（万吨）...............................................................................9图17炼焦煤库存（万吨）......................................................................................9图18水泥库容比（%）.........................................................................................9图19水泥发运率（%）..............................................................