电新、电子三季度外资持仓规模上升

策略类●证券研究报告 电新、电子三季度外资持仓规模上升 事件点评 投资要点 分析师邓利军SAC执业证书编号：S0910523080001denglijun@huajinsc.cn报告联系人张欣诺 zhangxinnuo@huajinsc.cn 陆股通持仓继续上升，主板持仓占比大幅下滑，成长板块持仓占比大幅上升。首先，整体来看，2025年三季度陆股通持仓总规模达到2.57万亿元，较上季度环比增加2831.26亿元。其次，变化上：板块方面，2025Q3陆股通资金主板持仓占比较2025Q2大幅下降8.47pcts，创业板上升6.77pcts，科创板上升1.70pcts；风格方面，2025Q3成长、周期陆股通资金持仓占比环比上升11.80pcts、0.41pcts，金融、消费、稳定风格分别下降6.16pcts、3.22pcts、2.83pcts。 相关报告 新股次新板块重回震荡分化走势，新一轮活跃周期开启可能暂需等待-华金证券新股周报2025.11.2 电新、电子持仓规模上升，食饮、非银持仓规模下降。（1）持仓上：首先，Q3陆股通持仓规模最大的行业分别是电新（17.93%，+4.88pcts）、电子（14.09%，+4.38pcts）、医药（7.34%，+0.07pcts）；其次，持仓规模上涨较多的行业是电新（17.93%，+4.88pcts）、电子（14.09%，+4.38pcts）、有色金属（5.23%，+1.27%），下降最多的行业是食品饮料（6.29%，-2.06pcts）、非银（5.21%，-1.74pcts），电力及公用事业（2.22%，-1.21%）。（2）净流入上，因个股及行业陆股通资金流入数据暂停披露，我们通过剔除持仓的价格因素对净流入数据进行估算：Q3电子（+367.94亿）、电新（+339.82亿）、机械（+137.43亿）外资流入较多，而银行（-577.12亿）、非银（-365.04亿）、食品饮料（-363.38亿）外资流出较多。 十一月慢牛不改，均衡配置2025.11.1华金研究11月金股2025.10.28 上周交易热情急剧升温，预计新股次新板块暂时将重回震荡分化走势-华金证券新股周报2025.10.26 慢牛走势和科技主线不变2025.10.25 电新、电子、机械超配比上升较多，银行、食品饮料、非银超配比下降较多。首先，三季度陆股通资金超配比最高的为电新（11.28%）、电子（2.53%）、家电（2.40%），超配比最低的为银行（-3.45%）、计算机（-2.34%）和石油石化（-2.08%）；其次，超配比环比上升较多的是电新、电子、机械，分别上升3.84、1.77、0.84pcts，超配比下降最多的是银行、食品饮料和非银，分别下降2.49、1.52、1.00pcts。 宁德时代、阳光电源、中际旭创等核心资产和科技成长类大票外资持仓变动规模较大。（1）持仓规模上，陆股通资金重仓股仍以核心资产龙头为主。（2）持仓规模变动和净流入上，电新、通信、电子等科技成长龙头股增量较多。估算数据来看Q3外资净流入最多的5只标的分别为宁德时代、阳光电源、北方华创、中际旭创、立讯精密，三季度净流出最多的5只标的分别为海光信息、山西汾酒、中国建筑、伊利股份、中国联通；其次，Q3持仓市值增加最多的是宁德时代、阳光电源、中际旭创，持仓市值减少最多的为招商银行、长江电力、贵州茅台。（3）持股集中度上，陆股通资金TOP5/10/30/100持股集中度环比回升。 四季度陆股通资金可能继续加仓核心资产、科技、周期和大金融等行业。（1）陆股通资金后续可能维持流入趋势不变。（2）外资可能重点流入核心资产、科技、周期和大金融行业。一是美联储降息周期下科技成长和部分周期行业可能相对占优。二是计算机、传媒、电子、机械、电新、有色金属、基础化工等盈利增速较高，有基本面支撑。三是持仓数据上，三季度食饮、家电等行业超配比环比下降，金融风格持仓占比下降明显，计算机、军工、通信等行业超配比相对较低。四是外资配置龙头趋势增强。五是核心资产、科技和周期板块近期催化较多。 风险提示：历史经验未来不一定适用，政策超预期变化，经济修复不及预期，陆股通资金作为投资“风向标”存在一定相关风险。 内容目录 一、陆股通资金三季度在成长板块持仓占比上升................................................................................................3二、电新、电子持仓规模上升，电新、电子超配比较高.....................................................................................3三、核心资产、科技成长类个股仍受外资青睐...................................................................................................5四、陆股通可能继续加仓核心资产、科技、周期和大金融等行业.......................................................................6五、风险提示......................................................................................................................................................7 图表目录 图1：2025三季度陆股通持仓规模较二季度继续上升........................................................................................3图2：陆股通资金三季度双创持股市值继续上升.................................................................................................3图3：陆股通资金三季度成长持仓占比大幅上升.................................................................................................3图4：三季度外资持仓占比TOP3的行业分别为电新、电子、医药....................................................................4图5：剔除价格因素后估算三季度陆股通资金集中流入电子、电新、机械等板块..............................................4图6：三季度陆股通电新、电子超配比较高，银行、计算机超配比较低.............................................................5图7：2025Q3陆股通资金持仓规模变动前20标的一览.....................................................................................6图8：三季度陆股通资金TOP5持股集中度回升................................................................................................6 一、陆股通资金三季度在成长板块持仓占比上升 三季度陆股通持仓继续上升，主板持仓占比大幅下滑，成长板块持仓占比大幅上升。首先，整体来看，2025年三季度陆股通持仓总规模达到2.57万亿元，较上季度环比增加2831.26亿元。其次，变化上：板块方面，2025Q3陆股通资金主板持仓占比较2025Q2大幅下降8.47pcts，创业板上升6.77pcts，科创板上升1.70pcts；风格方面，2025Q3成长、周期陆股通资金持仓占比环比上升11.80pcts、0.41pcts，金融、消费、稳定风格分别下降6.16pcts、3.22pcts、2.83pcts。 资料来源：华金证券研究所，wind 资料来源：华金证券研究所，wind（注：持仓取当季最后一个交易日收盘价计算） 资料来源：华金证券研究所，wind（注：持仓取当季最后一个交易日收盘价计算） 二、电新、电子持仓规模上升，电新、电子超配比较高 三季度电新、电子持仓规模上升，食饮、非银持仓规模下降。（1）持仓上：首先，2025年三季度（9月30日数据，下同）中信一级行业中陆股通持仓规模最大的行业分别是电新（占比17.93%，较上季度+4.88pcts，下同）、电子（14.09%，+4.38pcts）、医药（7.34%，+0.07pcts）；其次，持仓规模上涨较多的行业是电新（17.93%，+4.88pcts）、电子（14.09%，+4.38pcts）、有色金属（5.23%，+1.27%），下降最多的行业是食品饮料（6.29%，-2.06pcts）、非银（5.21%，-1.74pcts），电力及公用事业（2.22%，-1.21%）。（2）净流入上，因个股及行业陆股通资金流入数据暂停披露，我们通过剔除持仓的价格因素对净流入数据进行估算：三季度电子（+367.94亿）、电新（+339.82亿）、机械（+137.43亿）外资流入较多，而银行（-577.12亿）、非银（-365.04亿）、食品饮料（-363.38亿）外资流出较多。 资料来源：华金证券研究所，wind 资料来源：华金证券研究所，wind 电新、电子、机械超配比上升较多，银行、食品饮料、非银超配比下降较多。超配比上，根据全A行业自由流通市值的比例计算北上资金各行业超低配比例，得到：首先，三季度陆股通资金超配比最高的行业分别为电新（11.28%）、电子（2.53%）、家电（2.40%），超配比最低的行业分别是银行（-3.45%）、计算机（-2.34%）和石油石化（-2.08%）；其次，超配比环比上升较多的行业是电新、电子、机械，分别上升3.84、1.77、0.84pcts，超配比下降最多的行业分别是银行、食品饮料和非银，分别下降2.49、1.52、1.00pcts。 资料来源：华金证券研究所，wind 三、核心资产、科技成长类个股仍受外资青睐 宁德时代、阳光电源、中际旭创等核心资产和科技成长类大票外资持仓变动规模较大，TOP5持股集中度回升。（1）持仓规模上，陆股通资金重仓股仍以核心资产龙头为主，截至2025/9/30，陆股通持仓规模TOP3的标的分别为宁德时代（2656.59亿）、贵州茅台（881.42亿）、美的集团（716.48亿）。（2）持仓规模变动和净流入上，电新、通信、电子等科技成长龙头股增量较多。因净买入数据暂停披露，我们使用陆股通资金持仓规模变动代替，并通过剔除价格因素估算净流入数据：首先，估算数据来看三季度外资净流入最多的5只标的分别为宁德时代（+195.96亿，电新）、阳光电源（+100.34亿，电新）、北方华创（+79.12亿，电子）、中际旭创（+63.54亿，通信）、立讯精密（+47.96亿，电子），三季度净流出最多的5只标的分别为海光信息（-54.51亿，电子）、山西汾酒（-44.31亿，食品饮料）、中国建筑（-42.75亿，建筑）、伊利股份（-41.92亿，食品饮料）、中国联通（-41.64亿，通信）；其次，三季度持仓市值增加最多的是宁德时代（+1125.82亿）、阳光电源（+187.39亿）、中际旭创（+179.02亿），持仓市值减少最多的为招商银行（-175.75亿）、长江