贵金属策略日报：市场震荡维持，ADP就业数据强于预期

市场震荡维持，ADP就业数据强于预期 周三贵⾦属价格⼩幅反弹，⾦银整体维持震荡格局。美国ADP就业数据强于预期，新增就业⼈数⽌跌回升，就业从前两个⽉的疲软情况中获得修复。数据披露后美元指数及美债收益率⼩幅反弹，但其他资产表现较平静，海外权益震荡运⾏，商品短线整体反弹偏强。 宏观研究团队 朱善颖从业资格号F03138401投资咨询号Z0021426 重点资讯： 1）美国10月ADP就业人数增4.2万人，预期增2.8万人，前值从减3.2万人修正为减2.9万人。ADP：上个月，美国就业从两个月的疲软状态中反弹，但反弹的范围并不广泛；教育和医疗保健、贸易、运输和公用事业引领了增长；在专业商业服务、信息、休闲和酒店业，雇主连续第三个月裁员；10月薪资同比增幅与前月持平，未离职者为4.5%，跳槽者为6.7%。 张皓云从业资格号F03114820投资咨询号Z0022427 2）美国财政部将季度再融资规模定为1250亿美元，符合市场预期。美国财政部定于11月10日发行580亿美元3年期国债，于11月12日发行420亿美元10年期国债，于11月13日发行250亿美元30年期国债，维持1月10年期通胀保值债券（TIPS）新发行拍卖规模在210亿美元不变。美国财政部预计未来至少几个季度的拍卖市场将保持稳定，预计到2026年中将增加国债发行规模。 3）美国联邦政府“停摆”进入第36天，打破2018年年底至2019年年初“停摆”35天的纪录，成为美国历史上持续时间最长的政府“停摆”。美国国会预算办公室日前表示，“停摆”若持续6周，经济损失将上升到110亿美元，预计四季度美国实际国内生产总值的年增长率将下降1至2个百分点。创纪录“停摆”严重冲击美国航空安全、食品救济等民生领域。 价格逻辑： 周三贵金属价格小幅反弹，金银整体维持震荡格局。美国ADP就业数据强于预期，新增就业人数止跌回升，就业从前两个月的疲软情况中获得修复。数据披露后美元指数及美债收益率小幅反弹，但其他资产表现较平静，海外权益震荡运行，商品短线整体反弹偏强。贵金属价格暂缺乏显著驱动，短期预计维持震荡格局。重点关注12月 的交易窗口期，12月议息会议前后或博弈明年的降息空间。此外，美国财政贝森特称，美联储新主席提名人有望在圣诞节前确认，人事变动带来的独立性风险届时或再度成为利多驱动。长期中债务超发和逆全球化是驱动美元信用下行的核心因素，黄金作为超越主权的货币，仍是对冲美元信用风险的首选资产，全球央行购金趋势维持，黄金的长期价格中枢维持预期向上。白银趋势仍与黄金维持一致，短期预计同步震荡调整，长期中信用货币贬值外溢，而美国软着陆预期放松对 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。中信期货不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。如本报告涉及行业分析或上市公司相关内容，旨在对期货市场及其相关性进行比较论证，列举解释期货品种相关特性及潜在风险，不涉及对其行业或上市公司的相关推荐，不构成对任何主体进行或不进行某项行为的建议或意见，不得将本报告的任何内容据以作为中信期货所作的承诺或声明。在任何情况下，任何主体依据本报告所进行的任何作为或不作为，中信期货不承担任何责任。 投资咨询业务资格：证监许可【2012】669号 银价弹性的压制，白银中枢预计跟随黄金长期上移。 展望：周内伦敦金价格关注【3800,4200】，伦敦银价格关注【46,52】。 风险提示：特朗普政策变化；美联储货币政策变化；地缘冲突变化。 中信期货商品指数 2025-11-05 综合指数 商品指数2233.64+0.18% 工业品指数2213.59+0.00% 商品20指数2526.40+0.18% 特⾊指数 PPI商品指数 1335.37 -0.17% 板块指数 近6月走势图 贵金属指数2025-11-05 3212.67-0.15% 更多咨询请扫码中信商品指数二维码 除非另有说明，中信期货有限公司拥有本报告的版权和/或其他相关知识产权。未经中信期货有限公司事先书面许可，任何单位或个人不得以任何方式复制、转载、引用、刊登、发表、发行、修改、翻译此报告的全部或部分材料、内容。除非另有说明， 本报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为中信期货有限公司所有或经合法授权被许可使用的商标、服务标记及标记。未经中信期货有限公司或商标所有权人的书面许可，任何单位或个人不得使用该商标、服务标记及标记。 如果在任何国家或地区管辖范围内，本报告内容或其适用与任何政府机构、监管机构、自律组织或者清算机构的法律、规则或规定内容相抵触，或者中信期货有限公司未被授权在当地提供这种信息或服务，那么本报告的内容并不意图提供给这些地区的个人或组织，任何个人或组织也不得在当地查看或使用本报告。本报告所载的内容并非适用于所有国家或地区或者适用于所有人。 此报告所载的全部内容仅作参考之用。此报告的内容不构成对任何人的投资建议，且中信期货有限公司不会因接收人收到此报告而视其为客户。 尽管本报告中所包含的信息是我们于发布之时从我们认为可靠的渠道获得，但中信期货有限公司对于本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性以及完整性不作任何明确或隐含的保证。因此任何人不得对本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性及完整性产生任何依赖，且中信期货有限公司不对因使用此报告及所载材料而造成的损失承担任何责任。本报告不应取代个人的独立判断。本报告仅反映编写人的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点并不代表中信期货有限公司或任何其附属或联营公司的立场。 此报告中所指的投资及服务可能不适合阁下。我们建议阁下如有任何疑问应咨询独立投资顾问。此报告不构成任何投资、法律、会计或税务建议，且不担保任何投资及策略适合阁下。此报告并不构成中信期货有限公司给予阁下的任何私人咨询建议。 中信期货有限公司 深圳总部 地址：深圳市福田区中心三路8号卓越时代广场（二期）北座13层1301-1305、14层邮编：518048电话：400-990-8826传真：(0755)83241191网址：http://www.citicsf.com