双焦策略月报

双焦 策 略 月 报 煤焦：终端需求弱势延续，焦企提出第三轮提涨 目录 1、10月焦煤现货上涨，焦炭现货上涨，焦煤期货上涨，焦炭期货上涨；2、10月独立焦企产量减少、钢厂焦化厂产量减少；3、10月钢厂高炉开工率、产能利用率、铁水产量有所回落；4、10月523家样本煤矿原煤、精煤产量减少；5、10月523家样本矿山原煤库存减少、精煤库存减少，独立焦企库存增加、钢厂焦煤库存增加，港口焦煤库存增加，焦煤总库存增加；6、10月独立焦企、钢厂库存去库，港口焦炭库存累库，焦炭总库存去库；7、10月焦炭01合约亏损229.1元/吨，焦企现货利润亏损32元/吨。 1.1价格：焦煤现货价格上涨，焦炭现货价格上涨 资料来源：Wind，Mysteel,光大期货研究所 1.2价格：焦煤主力合约上涨160元/吨，焦炭主力合约上涨154元/吨 资料来源：Wind，Mysteel,光大期货研究所 1.3仓单价格：唐山蒙5#精煤仓单成本1268元/吨，日照准一焦炭仓单成本1714.9元/吨 1.4价格：焦煤基差走弱，焦炭基差走弱 资料来源：Wind，Mysteel,光大期货研究所 1.5价格：焦煤1-5价差走强18元/吨，焦炭1-5价差走强4元/吨 资料来源：Wind，Mysteel,光大期货研究所 1.6价格：焦炭/焦煤走弱，焦炭/铁矿走强 资料来源：Wind，Mysteel,光大期货研究所 1.7价格：螺纹/焦炭走弱，热卷/焦炭走弱 资料来源：Wind，Mysteel,光大期货研究所 1.8交易数据 资料来源：iFind，光大期货研究所 2.1焦炭供应：独立焦企产量减少1.75万吨，247家钢厂焦炭产量减少0.23万吨 资料来源：Wind，Mysteel，光大期货研究所 3.1需求：247家钢厂高炉产能利用率回落，铁水产量回落 资料来源：Wind，Mysteel，光大期货研究所 4.1钢厂利润：钢厂盈利率回落，盈利钢厂占比45%左右 资料来源：Wind，Mysteel，光大期货研究所 5.1焦炭库存：华北地区累库其他去库，独立焦企焦炭库存去库 资料来源：Wind，Mysteel,光大期货研究所 5.2焦炭库存：247家钢厂焦炭库存去库32.26万吨 资料来源：Wind，Mysteel,光大期货研究所 5.3焦炭库存：钢厂焦炭库存可用天数减少 资料来源：Wind，Mysteel,光大期货研究所 5.4焦炭库存：港口总库存累库15.04万吨，焦炭库存合计去库20.39万吨 资料来源：Wind，Mysteel，光大期货研究所 6.1汽运价格 资料来源：Wind，Mysteel，光大期货研究所 7.1焦煤供应：523家样本矿山原煤产量减少3.71万吨，精煤产量减少1.32万吨 资料来源：Wind，Mysteel,光大期货研究所 7.2焦煤供应：蒙煤通关量高位回落 资料来源：Wind，Mysteel，光大期货研究所 8.1焦化利润：焦企生产利润亏损，目前利润亏损32元/吨 资料来源：Wind，Mysteel,光大期货研究所 8.2焦化利润：01合约盘面亏损229.1元/吨，05合约盘面亏损181.4元/吨 资料来源：Wind，Mysteel，光大期货研究所 9.1焦煤库存：523家样本矿山原煤库存减少，精煤库存减少 资料来源：Wind，Mysteel,光大期货研究所 9.2焦煤库存：各个区域累库为主，独立焦企炼焦煤库存增加49.36万吨 9.3焦煤库存：独立焦企炼焦煤库存可用天数增加1.15天 9.4焦煤库存：247钢厂炼焦煤库存增加0.25万吨 资料来源：Wind，Mysteel,光大期货研究所 9.5焦煤库存：247家钢厂焦煤库存可用天数增加0.07天 9.6焦煤库存：京唐港累库、日照港去库，港口库存增加24.66万吨 资料来源：Wind，Mysteel,光大期货研究所 9.7焦煤库存：焦煤总库存增加78.32万吨 资料来源：Wind，Mysteel,光大期货研究所 总结 焦煤方面，10月份现货市场偏强运行，山西中硫主焦价格上涨50元/吨，柳林低硫主焦上涨25元/吨，进口蒙煤价格上涨，蒙5#原煤价格涨155元/吨，蒙3精煤价格上涨104元/吨，焦煤期货2601合约上涨160元/吨。供给方面，前期停工停产的煤矿虽有复产，不过煤矿安全生产事故再发以及蒙古国国内政治局势不稳，影响国内生产以及中蒙口岸通关量，焦煤产量环比减少，523家样本煤矿原煤产量减少3.71万吨，精煤产量减少1.32万吨至75.84万吨/日，原煤产量以及焦煤产量均低于2024年同期水平；进口方面，中蒙口岸焦煤通关量在高位回落。需求方面，10月焦企第2轮提涨落地，由于原料价格同步走强，焦化企业生产利润延续亏损，目前亏损30元/吨左右，由于环保以及利润等因素制约焦化开工，焦化企业开工负荷整体小幅回落，对于焦煤的需求走弱。库存方面，523家样本矿山原煤库存减少27.12万吨，精煤库存减少46.43万吨，独立焦企库存增加49.36万吨，钢厂焦煤库存增加0.25万吨，港口焦煤库存增加24.66万吨，焦煤总库存增加78.32万吨，焦煤库存整体有所增加。综合来看，国内安全事故再发以及中蒙口岸通关减量，对于市场参与者的信心有所提振，焦煤价格延续走强，进而促进焦炭第二轮提涨落地，不过焦炭提涨之后，钢厂生产利润亏损加剧，对于焦炭采购节奏谨慎，焦炭第三轮提涨暂时未落地，焦企利润延续小幅亏损，提涨焦炭主要转移原料成本压力，供应端的减量以及政策预期支撑市场信心，不过终端需求不佳钢厂亏损加剧或制约上游估值空间，预计短期盘面呈现宽幅震荡态势。 黑色研究团队介绍 ⚫邱跃成，现任光大期货研究所所长助理兼黑色研究总监，曾任西本新干线首席研究员、中物联钢铁物流专委会钢铁PMI研究中心主任，近20年钢铁行业现货贸易、研究咨询工作经验。为2019年、2020年上期所优秀黑色金属产业服务团队负责人，2020-2023年连续四年上期所优秀黑色金属分析师，2019年大商所十大期货投研团队核心成员，期货日报第十四届、第十五届、第十六届最佳工业品期货分析师。期货从业资格号：F3046854，期货交易咨询资格号：Z0016941。 ⚫张笑金，现任光大期货研究所资源品研究总监，郑州商品交易所动力煤培训师、期货日报最佳黑色产业链期货分析师、多次荣获郑州商品交易所动力煤高级分析师，2019年荣获郑商所资深高级分析师。期货从业资格号：F0306200，期货交易咨询资格号：Z0000082。 ⚫柳浠，理学硕士，现任光大期货研究所黑色研究员，擅长基于产业链数据的基本面供需分析。期货从业资格号：F03087689，期货交易咨询资格号：Z0019538。 ⚫张春杰，现任光大期货研究所黑色研究员，曾任职投资公司和期现贸易公司，通过CFA二级考试，擅长从投资交易策略和期现角度思考，具备将金融理论与产业操作相结合的经验。期货从业资格号：F03132960。 联系我们 公司地址：中国（上海）自由贸易试验区杨高南路729号6楼、703单元公司电话：021-80212222传真：021-80212200客服热线：400-700-7979邮编：200127 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。