白糖：印度食糖产量料将明显恢复

【基本面跟踪】

• 价格与价差：原糖价格（美分/磅）14.12，同比价差-0.11；价差（元/吨）48，同比价差-2；主流现货价格（元/吨）5680，基差（元/吨）239。
• 高频信息：关注中国糖浆和预拌粉进口政策变化；巴西9月下半月食糖产量同比增11%，但出口同比降16%（9月325万吨），引发全球消费担忧；中国9月进口食糖55万吨（+15万吨）。

【国内市场】

• 预测：25/26榨季国内产量1120万吨，消费1590万吨，进口500万吨；截至9月底，24/25榨季累计产量1116万吨（+120万吨），累计销售1048万吨（+87万吨），销糖率93.9%（下降2.6个百分点）；累计进口463万吨（-12万吨）。
• 区域预测：广西产量约670万吨（出糖率下降，甘蔗价格不变），云南产量约260万吨。

【国际市场】

• ISO预测：25/26榨季全球供应短缺23万吨（24/25榨季短缺488万吨）；UNICA数据显示巴西25/26榨季累计产糖3352万吨（+28万吨），MIX52.68%（同比+3.84个百分点）；ISMA/NFCSF预测印度25/26榨季食糖净产量3095万吨（原预测3490万吨，340万吨用于乙醇）；泰国24/25榨季累计产糖1008万吨（+127万吨）。

【趋势强度】
白糖趋势强度：-1（弱）。

【研究结论】

• 印度食糖产量料将明显恢复，全球供应短缺预期缓解；巴西产量增加但出口下降，需关注全球消费前景；中国国内产量及进口量稳定，但销售进度放缓。
• 趋势偏弱，需关注政策变化及印度产量恢复情况。