港股市场高流动性推动公司业绩延续强劲表现

港股市场高流动性推动公司业绩延续强劲表现 香港交易所公布2025年三季度业绩报告。9M2025公司累计实现收入及其他收益218.5亿港元，yoy+37%；累计实现归母净利润134.2亿港元，yoy+45%。其中2025Q3公司实现收入及其他收益77.8亿港元，yoy+45%/qoq+8%；实现归母净利润49.0亿港元，yoy+56%/qoq+10%。 刘雨辰耿张逸SAC：S0590522100001 SAC：S0590524100001 香港交易所(00388) 港股市场高流动性推动公司业绩延续强劲表现 事件 香港交易所公布2025年三季度业绩报告。9M2025公司累计实现收入及其他收益218.5亿港元，yoy+37%；累计实现归母净利润134.2亿港元，yoy+45%。其中2025Q3公司实现收入及其他收益77.8亿港元，yoy+45%/qoq+8%；实现归母净利润49.0亿港元，yoy+56%/qoq+10%。➢业绩概览：港股市场景气度向好，公司业绩创历史新高 行业：非银金融/多元金融投资评级：买入（维持）当前价格：425.60港元 公司9M2025实现收入及其他收益218.5亿港元，yoy+37%；累计实现归母净利润134.2亿港元，yoy+45%，业绩创前三季度累计历史新高，主因（1）9M2025现货及衍生品市场ADT创前三季度累计新高，沪深港通ADT2025Q3创历史新高，使得交易及结算费增加；（2）9M2025香港新股市场延续强劲增长，融资总额位居全球新股市场榜首，前三季度累计融资额也为公司2021年以来历史新高，使得上市费增加。➢分部业绩：各分部业务均同比增长,投资收益率同比下滑 总股本/流通股本(百万股)1,268/1,268流通市值(百万港元)539,591.38每股净资产(元)40.98资产负债率(%)86.19一年内最高/最低(港元)466.00/271.00 公司9M2025（1）实现交易及交易系统使用费78.31亿港元，yoy+57%,主因港股现货及衍生品市场三季度ADT创历史新高。（2）实现结算费及交收费52.73亿港元，yoy+66%，主因三季度沪深股通平均每日成交金额同比上升创历史新高。（3）实现上市费12.68亿港元，yoy+17%，主因港股市场股本融资活动强劲增长。（4）实现投资收益净额38.93亿港元，yoy+4%,其中公司资金的投资收益净额为12.98亿港元，yoy-8%,年化投资收益率4.67%，yoy-0.81pct。保证金及结算所基金的投资收益净额为25.95亿港元，yoy+12%,年化投资收益率1.46%，yoy-0.15pct。➢市场表现：港股市场交投活跃度持续改善，有望推动公司全年业 绩维持增长 （1）现货市场：受益于市场对中国经济前景和支持政策持乐观态度，港股现货市场2025Q3ADT创三季度历史新高，9M2025现货市场ADT达2564亿港元，yoy+126%。9M2025实现北向ADT2064亿元,yoy+67%,南向ADT 1259亿港元,yoy+229%。（2）ETP市场:ETP市场继续向好，9M2025ETPs-ADT达378亿港元，yoy+145%。（3）IPO市场：9M2025港交所主板上市公司69家，IPO募资额1883亿港元，yoy+239%。后续IPO申请储备依然良好，截至2025年三季度末有297家申请在处理中。➢看好公司受益于港股市场交投活跃，维持“买入”评级 相关报告 1、《香港交易所（00388）：业绩再创历史新高，长期成长性可期》2025.08.202、《香港交易所（00388）：香港交易所2025Q1业绩点评：业绩创历史新高，后续有望持续受益于港股市场高景气度》2025.05.05 考虑到港股市场交投活跃度持续改善，我们预计公司2025/2026/2027营业总收入分别为271/320/366亿港元，同比+21.1%/+18.1%/+14.4%；归母净利润分别为168/206/243亿港元，同比+28.6%/+23.0%/+17.7%；EPS分别为13.23/16.28/19.16港元。我们依然看好公司短期的盈利能力和长期的增长空间，维持“买入”评级。 风险提示：美联储货币政策超预期变化、国内经济复苏不及预期、市场流动性超预期变化。 扫码查看更多 风险提示 1）美联储货币政策超预期变化风险：若美联储货币政策超预期变化，或导致全球市场风险偏好急剧变化，从而影响港交所投资收益净额。 2）国内经济复苏不及预期风险：若国内经济复苏不及预期，或影响港股市场情绪和交易，从而影响港交所成交量和上市公司数量，导致港交所交易及结算费和上市费减少。 3）市场流动性超预期变化风险：若市场流动性超预期变化，或导致港股成交额大幅下降，影响港交所交易费及结算费收入。 评级说明 分析师声明 本报告署名分析师在此声明：我们具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，本报告所表述的所有观点均准确地反映了我们对标的证券和发行人的个人看法。我们所得报酬的任何部分不曾与，不与，也将不会与本报告中的具体投资建议或观点有直接或间接联系。 法律主体声明 本报告由国联民生证券股份有限公司或其关联机构制作，国联民生证券股份有限公司及其关联机构以下统称为“国联民生证券”。本报告的分销依据不同国家、地区的法律、法规和监管要求由国联民生证券于该国家或地区的具有相关合法合规经营资质的子公司/经营机构完成。国联民生证券股份有限公司具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格，接受中国证监会监管，负责本报告于中国（港澳台地区除外）的分销。国联证券国际金融有限公司具备香港证监会批复的就证券提供意见（4号牌照）的牌照，接受香港证监会监管，负责本报告于中国香港地区的分销。本报告署名研究人员所持中国证券业协会注册分析师资质信息和香港证监会批复的牌照信息已于署名研究人员姓名处披露。 权益披露 国联证券国际金融有限公司跟本研究报告所述公司在过去12个月内并没有任何投资银行业务关系，且雇员或其关联人士没有担任本报告中提及的公司或发行人的高级人员。 一般声明 除非另有规定，本报告中的所有材料版权均属国联民生证券股份有限公司（已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格）及其附属机构（以下统称“国联民生证券”）。未经国联民生证券事先书面授权，不得以任何方式修改、发送或者复制本报告及其所包含的材料、内容。所有本报告中使用的商标、服务标识及标记均为国联民生证券的商标、服务标识及标记。 本报告是机密的，仅供我们的客户使用，国联民生证券不因收件人收到本报告而视其为国联民生证券的客户。本报告中的信息均来源于我们认为可靠的已公开资料，但国联民生证券对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告中的信息、意见等均仅供客户参考，不构成所述证券买卖的出价或征价邀请或要约。该等信息、意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐。客户应当对本报告中的信息和意见进行独立评估，并应同时考量各自的投资目的、财务状况和特定需求，必要时就法律、商业、财务、税收等方面咨询专家的意见。对依据或者使用本报告所造成的一切后果，国联民生证券及/或其关联人员均不承担任何法律责任。 本报告所载的意见、评估及预测仅为本报告出具日的观点和判断。该等意见、评估及预测无需通知即可随时更改。过往的表现亦不应作为日后表现的预示和担保。在不同时期，国联民生证券可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。 国联民生证券的销售人员、交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和/或交易观点。国联民生证券没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。国联民生证券的资产管理部门、自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策。 特别声明 在法律许可的情况下，国联民生证券可能会持有本报告中提及公司所发行的证券并进行交易，也可能为这些公司提供或争取提供投资银行、财务顾问和金融产品等各种金融服务。因此，投资者应当考虑到国联民生证券及/或其相关人员可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突，投资者请勿将本报告视为投资或其他决定的唯一参考依据。 版权声明 未经国联民生证券事先书面许可，任何机构或个人不得以任何形式翻版、复制、转载、刊登和引用。否则由此造成的一切不良后果及法律责任由私自翻版、复制、转载、刊登和引用者承担。 联系我们 上海：上海市虹口区杨树浦路188号星立方大厦8层深圳：广东省深圳市福田区中心四路1号嘉里建设广场1座10层01室 北京：北京市东城区安外大街208号玖安广场A座4层无锡：江苏省无锡市金融一街8号国联金融大厦16楼