有独立于PPI的行业价格吗？

本报告探讨了在经济结构转型升级过程中，是否存在一些行业价格独立于整体PPI走势。

分析视角
报告从三个视角进行分析：

1. 生产资料和生活资料视角：将产品用途划分为生产资料（采掘、原材料、加工）和生活资料（食品、衣着、一般日用品、耐用消费品）。
2. 工业行业分类视角：将PPI划分为采矿业、制造业（上游、中游、下游）、电热气水行业，进一步细化至41个大类和207个中类行业。
3. 特殊分类视角：关注高技术制造业、装备制造业和战略性新兴产业的价格独立性。

核心发现

1. 生产资料和生活资料视角：

   • 生产资料价格与PPI高度相关（相关系数达0.999），PPI主要由其决定。
   • 生活资料价格滞后PPI约2个季度（相关系数0.67），食品和衣着价格与PPI关联较弱，因其原材料周期性（食品）或与消费同步性（衣着）较强。

2. 工业行业分类视角：

   • 大类行业：9个行业（如烟草、仪器仪表）相对独立，权重约10.4%，其余与PPI高度相关。
   • 中类行业：78个行业（如政府定价行业、部分高技术行业）相对独立，权重约24%，其余与PPI高度相关。相对独立行业价格波动小（2014年至今在-1%~2%区间）。

3. 特殊分类视角：

   • 装备制造业和高技术制造业价格仍与PPI高度相关（滞后约2个月，相关系数分别为0.91、0.87）。
   • 部分战略性新兴产业（如电子核心产业、生物质能产业）价格相对独立，其余与PPI相关。

结论

• 约24%的行业价格相对独立，但弹性小，受政府定价或特定政策影响较大，或原材料来自一产，价格波动平缓。
• 大多数行业价格仍与PPI高度相关，PPI周期对名义增长、企业利润和通胀预期仍具重要意义。