【早间看点】市场预期马棕10月库存料升至244万吨 StoneX预计2025年美豆单产53.6蒲/英亩

国富研究2025年11月5日 07:39上海国富研究 01 隔夜行情 02 现货行情 重要基本面信息 - 产区天气 - 1.巴西中部地区重迎阵雨天气，对大豆作物有利。【南里奥格兰德州/帕拉纳州】周二天气大体干燥。周三至周四有地区性阵雨。周五有分散性阵雨。周二至周四气温接近至高于正常水平，周五气温接近至低于正常水平。【马托格罗索州/南马托格罗索州/戈亚斯州南部】周五之前有分散性阵雨。周三之前气温接近至低于正常水平，周四至周五气温接近正常水平。作物影响：在经历长时间干旱之后，一股锋面周末移动至巴西中部地区，令阵雨天气重启。此前生产商担心土壤墒情不利于大豆种子发芽和早期生长，不过阵雨雨量下周可能会更大，对作物有利。 - 国际供需 - 1. MPOB月报前瞻：据外媒报道，马来西亚棕榈油库存在10月攀升至两年来的最高水平，得益于产量创下七年新高的推动，其增长速度超过了出口需求。据路透社调查的十位贸易商、种植户和分析师的预测中值显示，棕榈油库存预计将在10月份飙升3.5%，达到244万吨，创下自2023年10月以来的最高水平。10月份毛棕榈油产量估计为194万吨，比上月增长5.6%，达到自2018年10月以来的当月最高水平。10月份棕榈油出口预计将增长3.8%，达到148万吨，连续第二个月增长，并创下近一年来的最高水平。 2.StoneX：将美国2025年大豆单产预估从10月1日的每英亩53.9蒲式耳调降至53.6蒲式耳。该公司预计2025年美国大豆产量为43.03亿蒲式耳，低于此前预期的43.26亿蒲式耳。 3.S&P Global Commodity Insights：预测2025年美国大豆平均单产为每英亩53.0蒲式耳，与10月预测一致，产量预估为42.60亿蒲式耳，此前预估为42.61亿蒲式耳。 4.StoneX：对巴西2025/26年度大豆和夏季玉米的收成预估大体保持不变，因为这两种作物尚处于作物周期的初期。就2025/26年度大豆作物而言，11月产量预估较10月的估值上调了0.1%，预计将达到1.789亿吨，这主要是因为戈亚斯州种植面积预估上调了50公顷。天气仍将是决定性因素。不规律的降雨导致几个地区延迟播种，一些地块甚至需要补种。长期预报显示未来几个月天气潮湿，将有更多规律性降水，情况对收成有利。 5.Imea：马托格罗索州10月27日-31日当周大豆压榨利润为502.44雷亚尔/吨，此前一周为467.42雷亚尔/吨。当周，该州豆粕价格为1,565.33雷亚尔/吨，豆油价格为6,585.84雷亚尔/吨。 6.Deral：本周巴拉那州2025/26年度大豆种植面积已达预计面积的79%，较上周上升8个百分点。去年同期大豆种植率为85%。大豆长势总体良好，93%的评估区域长势良好，6%为中等，1%为差。大部分作物处于营养发育阶段（80%），16%处于发芽期，4%处于开花期，与去年同期基本一致。 7. 据欧盟委员会，截至11月2日，欧盟2025/26年棕榈油进口量为96万吨，而去年为119万吨。欧盟2025/26年度大豆进口量为381万吨，而去年为459万吨。欧盟2025/26年度豆粕 进口量已达到611万吨，去年同期为624万吨。欧盟2025/26年度油菜籽进口量总计为126万吨，去年同期为219万吨。 8. 据外电消息，APK-Inform引述官方数据报道称，今年9月，哈萨克斯坦饲用粕类出口量创纪录。在2025/26年度的第一个月，约有30.5万吨哈萨克斯坦饲用粕类被出口至海外市场，这就是上年度同期（约12.3万吨）的2.5倍，是2023年9月（2.1万吨）的14.5倍。总体而言，这是历史最高月度出口量。截至2024/25市场年度末，哈萨克斯坦出口了大约225万吨饲用粕类，前一年度为79.1万吨。 9. 波罗的海干散货运价指数周二上涨，因海岬型船需求增加。波罗的海干散货运价指数较前一交易日上涨13点或0.7%，报1958点。海岬型船运价指数上涨59点，或2%，至2947点。海岬型船日均获利上涨489美元，至24444美元。巴拿马型船运价指数下滑13点或0.7%，为连续第七个交易日下跌，至1788点。巴拿马型船日均获利下滑117美元，至16090美元。超灵便型散货船运价指数下滑9点或0.7%，报1311点。灵便型船运价指数下滑10点，报831点。 - 国内供需 - 1. 据Mysteel调研显示，11月4日，豆油成交20000吨，棕榈油成交3200吨，总成交23200吨，环比上一交易日增加12700吨，涨幅121%。 2. 据Mysteel调研显示，11月4日，全国主要油厂豆粕成交7.01万吨，较前一交易日减3.42万吨，其中现货成交4.31万吨，较前一交易日减2.02万吨，远月基差成交2.70万吨，较前一交易日减1.40万吨。开机方面，全国动态全样本油厂开机率为51.51%，较前一日下降2.37%。 3. 据Wind数据，截至11月4日，全国豆油港口库存为119.9万吨，10月28日豆油港口库存为123.40万吨，环比减少3.5万吨。 4. 据农业农村部畜牧兽医局，全国仔猪平均价格24.78元/公斤，比前一周下跌1.4%，同比下跌29.7%。全国生猪平均价格12.76元/公斤，比前一周上涨3.6%，同比下跌29.0%。全国猪肉平均价格23.25元/公斤，比前一周上涨0.6%，同比下跌20.9%。 5. 据农业农村部监测，11月4日“农产品批发价格200指数”为124.96，比昨天下降0.13个点，“菜篮子”产品批发价格指数为126.95，比昨天下降0.16个点。截至11月4日14:00时，全国农产品批发市场猪肉平均价格为18.02元/公斤，比昨天上升0.2%。 04宏观要闻 - 国际要闻 - 1. 据CME“美联储观察”：美联储12月降息25个基点的概率为70.1%，维持利率不变的概率为29.9%。美联储到明年1月累计降息25个基点的概率为55.8%，维持利率不变的概率为19.3%，累计降息50个基点的概率为24.8%。 2. 美国截至11月1日当周红皮书商业零售销售年率上升5.7%，前值为上升5.2%。 3. 美国国会参议院4日再次未能通过联邦政府临时拔款法案。这意味着10月1日开始的本轮联邦政府“停摆”即将打破2018年年底至2019年年初“停摆”35天的历史纪录，成为美国历史上持续时间最长的政府“停摆”。 4. 美国至10月31日当周API原油库存652.1万桶，前值-402万桶。 5. 澳洲央行一如预期将指标利率维持在3.60%不变，并表示鉴于核心通胀上升、消费需求坚挺以及房地产市场复苏，央行对进一步放宽政策持谨慎态度。 - 国内要闻 - 1. 11月4日，美元/人民币报7.0885，上调（人民币贬值）18点。 2. 11月4日，中国央行开展1175亿元7天期逆回购操作，因有4753亿元7天期逆回购到期，当日实现净回笼3578亿元。 3. 中国央行，为保持银行体系流动性充裕，2025年11月5日，中国人民银行将以固定数量、利率招标、多重价位中标方式开展7000亿元买断式逆回购操作，期限为3个月（91天）。中国央行发布2025年10月中央银行各项工具流动性投放情况，其中10月公开市场国债买卖净投放200亿元，为今年以来首次开展公开市场国债买卖。 资金流向 2025年11月4日，期货市场资金净流出153.29亿元，其中商品期货资金净流出90.65亿元（农产品期货资金净流入0.41亿元，化工期货资金净流入0.04亿元，黑色系期货资金净流出5.12亿元，金属期货资金净流出85.97亿元），股指期货资金净流出63.69亿元，国债期货资金净流入0.01亿元。 06套利跟踪 期市有风险，投资需谨慎。本报告中所有信息均来源于公开资料，本报告的观点和信息仅供符合证监会适当性管理规定的期货交易者参考，据此操作、责任自负，国富期货有限公司（以下简称“国富期货”）不因任何订阅或接收本报告的行为而将订阅人视为国富期货的客户。 本报告发布内容如涉及或属于系列解读，订阅者若使用本公众号所载资料，有可能会因缺乏对完整内容的了解而对其中假设依据、研究依据、结论等内容产生误解。提请订阅者仔细阅读其所附各项声明、数据来源及风险提示，关注相关的分析、预测能够成立的关键假设条件，关注研究依据和研究结论的目标价格及时间周期，并准确理解研究逻辑。 国富期货对本公众号所载资料的准确性、可靠性、时效性及完整性不作任何明示或暗示的保证。对依据或者使用本公众号所载资料所造成的任何后果，国富期货及/或其关联人员均不承担任何形式的责任。 本报告发布的内容仅为国富期货所有。未经国富期货事先书面许可，任何机构和个人不得以任何形式对本报告进行翻版、复制和刊发，如需引用、转发等，需注明出处为“国富期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删减或修改版权所有违者必究 国富期货交易咨询业务资格：沪证监许可[2016]58号研究团队成员：何翼（Z0021352） 国富期货早间看点 · 目录 上一篇·【国富期货早间看点】SPPOMA马棕10月产量环比增加5.55% 美豆当周出口检验量为…