锂电板块市场供需与价格走势

市场供需情况 •当前市场周期：锂电板块进入新一轮向上周期，需求有望持续超预期，支撑板块的上涨行情。•供需关系改善：经过2023-2024年产业链的主动收缩和中小产能退出，供需关系明显改善。•价格修复预期：四季度各环节头部厂商的产能利用率有望打满，价格有望修复，产业链利润表有望扩张。 明年市场需求预期 •电池需求增长：预计明年电池需求增长20%-25%，其中动力电池增长约20%，储能需求增长接近25%。•国内市场：国内储能需求可能大超预期，主要受风光全面上网和电网需求提升的推动。•美国市场：美国市场增量主要来自数据中心储能，预计明年储能需求增长。 供给端情况 •动力锂电池：明年扩张增速约25%-30%，与需求增速一致，头部厂商产能利用率保持高位。•材料供给：材料供给增速普遍低于10%，头部产能可能更加紧张，价格反转趋势明确。 正负极材料环节 铁锂环节 •头部厂商：推荐关注储能景气度高的材料标的，储能出货占比超过40%，预计明年出货量增长30%。•盈利改善：单吨盈利提升，受益于高压式产品占比提高和磷矿投产带来的降本。•二线企业：建议关注涨价弹性较大的标的，如龙盘和万润。 负极环节 •产能利用率：行业整体产能利用率约70%-80%，头部厂商超产。•涨价基础：行业具备涨价基础，头部厂商如上泰和中科的盈利能力有望修复。•新兴产品：低膨胀负极等新兴产品有望带来业绩超预期。 电解液与六氟磷酸锂环节 全球储能需求 •国内市场：国内储能招标量和项目备案量充足，政策支持力度强，预计明年增速较高。•亚非拉市场：印度、智利等国家储能需求放量，预计明年全球储能需求增长。 六氟磷酸锂 •价格走势：六氟磷酸锂价格从低点翻倍，目前约11万元/吨，预计明年供需紧平衡。•龙头企业：天赐、多氟多等龙头企业产能利用率高，预计明年价格维持高位，利润丰厚。 添加剂 •VC：VC价格从底部回升，龙头企业如华盛锂电和福利股份有望受益于需求旺盛和产能扩张。 隔膜环节 行业共识 •价格回升：干法湿法隔膜价格逐步回升，行业达成不降价共识。 •需求增速：预计明年需求增速保持25%-30%以上，供给趋紧。龙头企业•恩杰：三季度毛利率回升，出货量环比增长，预计明年单品利润恢复，估值具有性价比。•新源材质：出货量环比增长，单品利润微利，预计明年利润体量可观。 总结与投资机会 市场前景 •需求增长：全球储能和锂电需求增长确定性高，供需关系改善带来价格修复和利润弹性。•投资机会：正负极、电解液、隔膜等材料环节供需关系扭转，企业利润弹性大，具有投资价值。 后续交流 •交流机会：欢迎投资者会后与中金团队进一步交流，探讨具体投资机会。