Q3业绩季收官，看好制药装备受益海外需求提升

证券研究报告 2025年11月05日 行业研究 本期内容提要: 医药生物医药生物 投资评级看好上次评级看好 ➢周观点：通过对Q3报的分析，创新药、CXO、医疗耗材等板块景气度相对较高。此外，自Q3起医疗器械板块已呈现业绩改善趋势。在中长期维度，我们持续推荐高景气赛道，制药装备、创新药、CXO及生命科学上游产业链、高端器械。在短期维度，我们认为可关注Q4流感条线（疫苗、诊断、药品、用药终端等）。 贺鑫医药联席首席分析师执业编号：S1500524120003邮箱：hexin@cindasc.com ➢（1）制药装备受益于海外需求提升：我们跟踪到海外制药进入投资景气上行周期，建议关注森松国际、东富龙、楚天科技。 （2）Q4流感条线：①流感疫苗，建议关注华兰疫苗等。②流感用药，建议关注东阳光药、华润三九、众生药业等。③呼吸道检测，建议关注英诺特、万孚生物等。④用药终端，零售端建议关注益丰药房、大参林、老百姓、京东健康、阿里健康、叮当健康等，批发端建议关注药师帮、九州通等。 曹佳琳医药行业分析师执业编号：S1500523080011邮箱：caojialin@cindasc.com 章钟涛医药行业分析师执业编号：S1500524030003邮箱：zhangzhongtao@cindasc.com （3）CXO及生命科学上游产业链：①具备全球影响力的CXO龙头企业，建议关注药明康德、药明生物、药明合联、康龙化成、凯莱英等；②以国内业务为主的临床CRO龙头，建议关注泰格医药、普蕊斯、诺思格、阳光诺和等；③以安评和模式动物为代表的资源型CXO，建议关注昭衍新药、美迪西、百奥赛图、药康生物、南模生物等；④生命科学上游产业链，建议关注百普赛斯、皓元医药、毕得医药、纳微科技、奥浦迈、海尔生物、阿拉丁、泰坦科技等。 赵丹医药行业分析师执业编号：S1500524120002邮箱：zhaodan1@cindasc.com （4）高端医疗器械：①院内招采恢复驱动业务增长，建议关注联影医疗、开立医疗、新华医疗、澳华内镜、山外山等；②内需驱动的消费医疗器械需求逐步修复，建议关注可孚医疗、三诺生物、鱼跃医疗等；③出海订单修复的企业，建议关注美好医疗、海泰新光、瑞迈特等；④高端器械耗材市场渗透率持续提升，建议关注迈普医学、心脉医疗、微创医疗、威高股份、微创脑科学、爱康医疗、爱博医疗、春立医疗、赛诺医疗等。 （5）创新药：考虑产品管线的科学突破领先性和前瞻市场空间，建议关注信达生物、恒瑞医药、三生制药、汇宇制药、君实生物、金斯瑞生物科技、维立志博、李氏大药厂等。 信达证券股份有限公司CINDA SECURITIES CO.,LTD北京市西城区宣武门西大街甲127号金隅大厦B座邮编：100031 ➢风险因素：关税政策变动&地缘政治风险；产品销售不及预期；临床数据不及预期；集采降价幅度高于预期；市场竞争加剧风险。 目录 1.医药行业周观点..............................................................................................................................41.1本周行情及本周重点关注新闻政策动态.................................................................................41.2行业观点....................................................................................................................................42.医药板块走势与估值......................................................................................................................62.1医药生物行业最近1月相对沪深300收益率-1.83%，涨幅排名第24.................................62.2当前医药生物行业PE估值略高于近5年均值......................................................................62.3上周医药行业PE（TTM）30.62倍，申万一级行业中排名第10........................................73.行情跟踪.........................................................................................................................................73.1行业月度涨跌幅........................................................................................................................73.2行业周度涨跌幅........................................................................................................................83.3子行业相对估值........................................................................................................................83.4子行业涨跌幅............................................................................................................................93.5医药板块个股周涨跌幅............................................................................................................94.行业及公司动态............................................................................................................................11 表目录 表1:医药生物企业2025年三季报披露情况................................................................................................5表2:医药生物指数涨跌幅.................................................................................................................6表3:医药生物指数动态市盈率（单位：倍）.................................................................................6表4:近期行业重要政策梳理...........................................................................................................11表5:近期行业要闻梳理...................................................................................................................11表6:上周重要上市公司公告...........................................................................................................12 图目录 图1:医药生物指数走势.......................................................................................................................................6图2:沪深300行业PE指数（单位：倍）....................................................................................................7图3:医药生物指数PE走势（单位：倍）....................................................................................................7图4:医药生物板块一月涨幅排序....................................................................................................................7图5:医药生物板块一周涨幅排序....................................................................................................................8图6:细分子行业一年涨跌幅.............................................................................................................................8图7:细分子行业PE（TTM）...........................................................................................................................8图8:细分子行业周涨跌幅..................................................................................................................................9图9:细分子行业月涨跌幅..................................................................................................................................9图10:医药板块个股上周表现(A股）.........................................................................................................10图11:医药板块个股上周表现（港股）....