Q3业绩季收官，看好制药装备受益海外需求提升

Q3业绩季收官，看好制药装备受益海外需求景气周期

市场表现

上周医药生物板块收益率为1.31%，相对沪深300收益率为1.74%，涨幅排名第9。其中化学制药板块周收益率第一（3.07%），医疗器械板块周收益率排名末位（-1.15%）。近一个月医药生物板块收益率为-1.83%，相对沪深300收益率为-1.83%，涨幅排名第24。其中医药商业子板块月收益率第一（2.81%），医疗服务板块月收益率排名末位（-4.14%）。

行业观点

通过对Q3报的分析，创新药、CXO、医疗耗材等板块景气度相对较高。医疗器械板块自Q3起呈现业绩改善趋势。中长期维度持续推荐高景气赛道：制药装备、创新药、CXO及生命科学上游产业链、高端器械。短期维度可关注Q4流感条线（疫苗、诊断、药品、用药终端等）。

投资建议

制药装备

受益于海外需求提升，建议关注：森松国际、东富龙、楚天科技。

Q4流感条线

• 流感疫苗：建议关注华兰疫苗等。
• 流感用药：建议关注东阳光药、华润三九、众生药业等。
• 呼吸道检测：建议关注英诺特、万孚生物等。
• 用药终端：零售端建议关注益丰药房、大参林、老百姓、京东健康、阿里健康、叮当健康等；批发端建议关注药师帮、九州通等。

CXO及生命科学上游产业链

• CXO龙头企业：建议关注药明康德、药明生物、药明合联、康龙化成、凯莱英等。
• 临床CRO龙头：建议关注泰格医药、普蕊斯、诺思格、阳光诺和等。
• 资源型CXO：建议关注昭衍新药、美迪西、百奥赛图、药康生物、南模生物等。
• 生命科学上游产业链：建议关注百普赛斯、皓元医药、毕得医药、纳微科技、奥浦迈、海尔生物、阿拉丁、泰坦科技等。

高端医疗器械

• 院内招采恢复驱动：建议关注联影医疗、开立医疗、新华医疗、澳华内镜、山外山等。
• 内需驱动消费需求：建议关注可孚医疗、三诺生物、鱼跃医疗等。
• 出海订单修复：建议关注美好医疗、海泰新光、瑞迈特等。
• 高端器械耗材市场渗透率提升：建议关注迈普医学、心脉医疗、微创医疗、威高股份、微创脑科学、爱康医疗、爱博医疗、春立医疗、赛诺医疗等。

创新药

考虑产品管线的科学突破领先性和前瞻市场空间，建议关注信达生物、恒瑞医药、三生制药、汇宇制药、君实生物、金斯瑞生物科技、维立志博、李氏大药厂等。

风险因素

关税政策变动&地缘政治风险；产品销售不及预期；临床数据不及预期；集采降价幅度高于预期；市场竞争加剧风险。