公司概况与业绩
浙江大洋生物科技集团股份有限公司（大洋生物）成立于1976年，是一家主营钾盐、兽药与含氟化学品业务的国家级高新技术企业。公司于2020年在深交所主板上市，实控人为陈阳贵先生与陈旭君女士。公司已形成“一体两翼”产业格局，拥有浙江建德及福建邵武两大生产基地，具备碳酸钾、碳酸氢钾、盐酸氨丙啉等产品的生产能力。2025年以来，伴随钾盐、兽药行业景气度提升，公司业绩迈入高速增长期，2025Q1-Q3公司营收同比增长11.2%，归母净利润同比增长56.1%。无机盐产品与盐酸氨丙啉为公司主要营收与利润来源，分别占公司总营收的70%和18%。
钾盐业务分析
供给端：国内碳酸钾行业呈现寡头竞争格局，主要生产企业包括大洋生物、振兴化肥等，轻质碳酸钾在产企业仅有大洋生物与振兴化肥。振兴化肥面临债务困境，未来或存在被整合的预期，这将进一步提升国内碳酸钾行业集中度，增强龙头企业定价权。
需求端：碳酸钾下游应用领域广泛，包括食品、农药、医药、玻璃、畜牧等，轻质碳酸钾需求增速与GDP增速相当。
小结：未来国内碳酸钾行业供需格局有望不断改善，行业景气度或将迎来上行周期。
兽药业务分析
供给端：盐酸氨丙啉行业呈寡头垄断特征，全球主要供应商为大洋生物和美国辉宝（以色列基地）。中东地区地缘冲突加剧背景下，美国辉宝以色列基地的生产经营情况或受到一定程度的影响。
需求端：产品以出口为主，主要消费地区为北美、欧洲与中东，预计全球年市场需求量在1200吨至1500吨。
小结：当前中东地区地缘冲突背景下，美国辉宝供给端或存在扰动，部分辉宝客户或积极寻求第二供应商，公司有望充分受益。
含氟化学品业务分析
公司含氟化学品业务产品包括2-氯-6-氟苯甲醛、氟苯等，拥有氟苯产能650吨/年，并拥有PEEK中间体氟酮生产的中试技术，未来或具备向下游氟酮、PEEK环节进行产业链延伸的潜力。
盈利预测与投资建议
预计公司2025-2027年归母净利润分别为1.15、1.67、2.21亿元，EPS分别为1.37、1.98、2.63元，当前股价对应PE分别为24.0、16.6、12.5倍。预计公司当前股价对应2025年PE为24.0倍，低于可比公司27.1倍的平均PE，同时预计公司当前股价对应2027年PE为12.5倍，同样低于可比公司18.1倍平均PE。首次覆盖，给予“买入”评级。
风险提示
项目投产不及预期、下游需求不及预期、原材料价格大幅波动等。
