每周经济观察：或需聚焦A股的境外盈利

核心观点与数据

本报告分析A股制造业上市公司境内外毛利占比，发现装备制造业海外毛利占比高，且上半年毛利增速主要来自海外贡献。装备制造业利润和市值增长也主要得益于海外业务。

关键数据

• 2024年制造业上市公司毛利中海外占比23.7%，收入中海外占比22.3%，装备制造业海外毛利占比31.2%。
• 2025年上半年装备制造业毛利增速5.4%，其中海外贡献4.0%，收入增速10.0%，海外贡献3.3%。
• 2025年前三季度A股非金融企业净利润增速1.7%，装备制造业增速18.6%，贡献市值增长70.3%。

研究结论

1. 体量观察：装备制造业毛利海外占比显著高于制造业平均水平，达到31.2%。
2. 贡献分析：装备制造业毛利增速主要来自海外拉动，2025年上半年海外贡献毛利增速4.0个百分点。
3. 利润增速：装备制造业利润增速（18.6%）与海外业务表现密切相关。
4. 市值拉动：装备制造业贡献A股非金融企业市值增长的70.3%，成为市场增长的主要驱动力。

风险提示

毛利数据不能完全反映盈利，数据披露不全可能存在偏差，未披露海外毛利的企业毛利率可能与样本企业不同。