有色金属月报-锡：美元指数走强及流动性偏紧或使沪锡价格承压

核心观点与关键数据

• 供给端：印尼关闭非法锡矿、纳米比亚Uis矿复产、缅甸佤邦锡矿缓慢复采，或使国内锡矿11月生产量（进口量）环比增加；中国再生锡和精炼锡11月生产（库存）量环比增加（减少）；印尼精炼锡出口量预计增加，使中国精炼锡11月进口（出口）量环比增加（减少）。
• 需求端：光伏焊带日度加工费下降，或使中国锡焊料11月产能开工率（库存量）环比升高（增加），中国焊带11月进口（出口）量或环比减少（增加），中国镀锡板11月生产量（进口量、出口量）或环比减少（减少、增加）。
• 库存与基差：沪锡基差和月差处于合理区间，国内外精炼锡总库存量环比下降；LME锡(0-3)和(3-15)合约价差合理，沪伦锡价比值低于近五年50%分位数；上期所精炼锡库存量增加，中国锡锭社会库存量减少，伦金所精炼锡库存量增加，国内外精炼锡总库存量环比下降。

投资策略与研究结论

• 美联储降息预期转鹰：美元指数走强及流动性偏紧，或使沪锡价格承压，建议投资者短线轻仓逢高试空主力合约，关注260000-270000附近支撑位及290000-300000附近压力位；伦敦锡33000-35000附近支撑位及38000-40000附近压力位。
• 套利机会：沪锡基差和月差合理，建议暂时观望套利机会；LME锡(0-3)和(3-15)合约价差合理，建议暂时观望LME锡套利机会。
• 宏观因素：欧美10月制造业PMI表现偏弱，伦金所LME精炼锡库存量趋增但仍处相对低位。

风险提示

• 期市有风险，投资需谨慎。