有色金属月报-锡：美元指数走强及流动性偏紧或使沪锡价格承压

美元指数走强及流动性偏紧或使沪锡价格承压 2025年11月04日 研究所王文虎从业资格证号：F03087656投资咨询从业资格证号：Z0019472联系方式：021-51801878 精炼锡 供给端：印尼普拉博沃总统9月1日下令关闭邦加勿里洞1000座非法锡矿，纳米比亚Andrada Mining旗下Uis矿第二座选矿厂Jig Plant已完成建设并于8月底启动调试且月处理矿石量最高为4万吨，缅甸佤邦7月11日开会确定第一批40-50个硐口缴费复采（初期增量不超1万金属吨且需2-3个月传导期，共计108个硐口），或使国内锡矿11月生产量（进口量）环比增加（增加）；中国再生锡11月生产量环比增加；中国精炼锡11月生产（库存）量环比增加（减少）；印尼锡出口商协会9月30日预测25年精炼锡出口量由4.5万吨增加至5.3万吨左右，使11月出口量或环比增加，或使中国精炼锡11月进口（出口）量环比增加（减少）。 需求端：光伏焊带日度加工费环比有所下降，或使中国锡焊料11月产能开工率（库存量）环比升高（增加），中国焊带11月进口（出口）量或环比减少（增加），中国镀锡板11月生产量（进口量、出口量）或环比减少（减少、增加）。 投资策略：缅甸佤邦锡矿复产缓慢引导供需预期偏紧，但因美联储降息预期转鹰，美元指数走强及流动性偏紧，或使沪锡价格有所调整，建议投资者短线轻仓逢高试空主力合约，关注260000-270000附近支撑位及290000-300000附近压力位，伦敦锡33000-35000附近支撑位及38000-40000附近压力位。 中上游供给情况 沪锡基差为正且基本处于合理区间，月差为负且基本处于合理区间，而这源于缅甸佤邦锡矿复产缓慢引导供给偏紧预期，国内外精炼锡总库存量环比下降，但是美联储未来降息预期转鹰，美元指数走强及流动性偏紧，国内传统消费淡季来临，建议投资者暂时观望套利机会。 LME锡(0-3)合约价差为正且基本处于合理区间，(3-15)合约价差为正且基本处于合理区间，沪伦锡价比值低于近五年50%分位数，而这源于欧美10月制造业PMI表现偏弱，伦金所LME精炼锡库存量趋增但仍处相对低位，建议暂时观望LME锡(0-3)和(3-15)合约价差的套利机会。 上期所精炼锡库存量较上周增加；中国锡锭社会库存量较上周减少；伦金所精炼锡库存量较上周增加；国内外精炼锡总库存量较上周减少。 印尼普拉博沃总统9月1日下令关闭邦加勿里洞1000座非法锡矿，纳米比亚Andrada Mining旗下Uis矿第二座选矿厂Jig Plant已完成建设并于8月底启动调试且月处理矿石量最高为4万吨，缅甸佤邦7月11日开会确定第一批40-50个硐口缴费复采（初期增量不超1万金属吨且需2-3个月传导期，共计108个硐口），Alphamin Resources于4月9日宣布全球第三大刚果金北基伍省Bisie锡矿分阶段复产（24和25年生产量为1.73与2万吨）且电力系统修复需3个月以上，泰国6月4日暂停缅甸锡矿借道出口至中国或影响500-1000金属吨，或使国内锡矿11月生产量（进口量）环比增加（增 印尼国有锡矿公司PT Timah计划2025年锡生产与销售量分别由18915和17507提升至21545和19065吨（2026年计划生产30000吨锡矿），印尼锡出口商协会9月30日预测25年精炼锡出口量由4.5万吨增加至5.3万吨左右，使11月出口量或环比增加，或使中国精炼锡11月进口（出口）量环比增加（减少）。 中国焊带11月进口（出口）量或环比减少（增加）。 锡是铅酸蓄电池中重要的添加元素，可以提高蓄电池的性能和延长使用寿命及增强安全性能。中国铅蓄电池产能开工率较上周下降。 免责声明与风险提示 宏源期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备期货交易咨询业务资格。 本报告分析及建议所依据的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所依据的信息和建议不会发生任何变化。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不构成任何投资建议。投资者依据本报告提供的信息进行期货投资所造成的一切后果，本公司概不负责。 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为宏源期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 风险提示：期市有风险，投资需谨慎！ 谢谢！