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2025年三季报点评报告：业绩逐季度好转，新业务成长可期

2025-11-04 邢甜华龙证券 ~ JIAN

业绩逐季度好转：2025年前三季度，恒立液压实现总营业收入77.9亿元，同比增长12.31%；营业利润23.33亿元，同比增长15.98%；归属于母公司净利润20.87亿元，同比增长16.49%。单季度来看，Q1至Q3的营业收入分别为24.22亿元、27.49亿元、26.19亿元，同比增长2.56%、11.24%、24.53%；归母净利润分别为6.18亿元、8.12亿元、6.58亿元，同比增长2.61%、18.31%、30.6%。
盈利能力增强，费用率上升：前三季度毛利率为41.96%，同比提升0.5个百分点；净利率为26.85%，同比提升0.98个百分点。费用端，销售、管理、研发、财务费用率分别为2.1%、5.86%、7.07%、-2.56%，分别同比提升0.14、0.21、0.03、-0.2个百分点。
线性驱动器进展顺利：2025年上半年，公司累计开发超过50款新产品并实现量产，形成多元化产品矩阵。市场端通过“直销+经销”模式，新增建档客户近300家，未来将聚焦精密丝杠、直线导轨、电动缸等，拓展应用场景，促进与传统液压业务的“电液互补”。
市场空间广阔，估值有望拔高：线性驱动器产品广泛应用于人形机器人、汽车等领域，市场空间广阔，有望优化公司收入结构并提升估值。
盈利预测及投资评级：维持盈利预测不变，预计2025-2027年营业收入分别为106.8/121.72/138.99亿元，同比增长13.75%/13.96%/14.19%；归母净利润分别为28.97/32.59/35.73亿元，同比增长15.49%/12.47%/9.64%。当前股价对应PE分别为44.5x/39.5x/36.1x，维持“增持”评级。
风险提示：全球宏观经济波动、政策风险、海外市场拓展不及预期、汇率风险、原材料价格波动等。