2025年三季报点评报告业绩逐季度好转，新业务成长可期

报告日期：2025年11月04日

核心观点
恒立液压2025年三季报显示业绩逐季度好转，新业务成长可期。公司前三季度总营业收入77.9亿元，同比增长12.31%；营业利润23.33亿元，同比增长15.98%；归母净利润20.87亿元，同比增长16.49%。单季度来看，Q1-Q3业绩分别为6.18亿元、8.12亿元、6.58亿元，归母净利润增速逐季提升。盈利能力增强，毛利率41.96%（同比+0.5pct），净利率26.85%（同比+0.98pct），费用率方面销售、管理、研发费用率分别同比+0.14pct、+0.21pct、+0.03pct，财务费用率-2.56%（同比-0.2pct）。

市场数据
线性驱动器进展顺利，公司2025H1累计开发50余款新产品并实现量产，通过“直销+经销”模式新增建档客户近300家。未来将聚焦精密丝杠、直线导轨、电动缸等产品，拓展人形机器人、汽车等领域应用，形成“电液互补”协同优势。线性驱动器市场空间广阔，有望优化收入结构并提升公司估值。

研究结论
公司主业稳健，海外市场拓展及新业务逐步成熟推动成长性提升。维持2025-2027年营收预测分别为106.8/121.72/138.99亿元（同比+13.75%/+13.96%/+14.19%），归母净利润预测分别为28.97/32.59/35.73亿元（同比+15.49%/+12.47%/+9.64%），对应PE分别为44.5x/39.5x/36.1x，维持“增持”评级。

风险提示
全球宏观经济波动、政策风险、海外市场拓展不及预期、汇率风险、原材料价格波动等。