一、行情回顾
沪锌期货跳空高开后高位回落，截至11月5日收盘报22670元/吨，涨185元，涨幅0.82%，放量减仓，持仓减2016手至116923手。国内北方矿山季节性减产，国产锌矿供应环比收缩，锌矿TC走弱预期增强。10月进口锌矿加工费见顶回落，内外比值低位修复但进口矿仍亏损，国产矿价格优势凸显，炼厂冬储需求支撑国产TC承压。冶炼厂原料库存充裕，国产锌矿加工费下滑和原料供应收紧可能制约锌锭产量。LME锌库存在3.5万吨以下，货紧格局叠加宏观面乐观对伦锌形成强支撑。出口增量改善供需格局，但矿紧逻辑传导和消费疲软压制锌价，沪锌低位弱反弹。
二、行业要闻
- 11月4日0#锌主流成交价22610~22810元/吨，双燕主流22670~22890元/吨，1#锌主流22540~22740元/吨。SMM均价下月票报价升水50元/吨，对盘报价几无。
- 宁波市场0#锌成交价22620~22800元/吨，对2512合约报价贴水40元/吨，对上海现货报价升水50元/吨。
- 天津市场0#锌锭成交22540~22720元/吨，紫金22720~22820元/吨，1#锌锭成交22520~22630元/吨，0#锌普通对2512合约报贴水10~90元/吨，紫金报升水80元/吨附近。
- 广东市场0#锌成交22520~22750元/吨，主流品牌对2512合约报价贴水100元/吨，对上海现货贴水10元/吨，沪粤价差维持。
三、数据概览
（数据来源：Wind，建信期货研究发展部；SMM，建信期货研究发展部；Wind，建信期货研究发展部）
研究结论
沪锌期货低位弱反弹，主要受矿紧逻辑传导和消费疲软压制。供应端隐忧浮现，国产锌矿减产和加工费下滑制约产量；需求端出口增量改善供需格局，但消费疲软限制上涨空间。LME锌库存在低位，货紧格局对伦锌形成强支撑。整体来看，沪锌上方压力较大，短期低位修复为主。
