新股介绍：电子元器件领域B2B领先企业

分析师 分析师：金兵邮箱：jinbing@hx168.com.cnSAC NO：S1120524050001联系电话： ►中国电子元器件分销行业龙头占比较低，市场规模呈现快速增长趋势。21世纪以来，国内分销行业进入整合发展期，中电港、泰科源、深圳华强等代表性公司逐渐占据较高的市场份额，但整体而言，行业头部企业市场占比仍然较低，2021年，国内前3大、前10大分销商市场占有率分别低于5%、10%，市场中存在大量的电子元器件分销商，集中度较低。依据公开数据合并计算，国内市场规模从2015年的1.20万亿元成长至2022年的1.85万亿元。 ►科技创新能力突出，互联网服务能力不断强化。截至目前，公司拥有发明专利17项，软件著作权255项。公司与上海交通大学等团队合作，在SCI期刊《IET ElectronicsLetters》、核心期刊《高技术通讯》、中国科技核心期刊《微型电脑应用》均有论文发表。此外，公司不断迭代优化面向用户的互联网服务能力，公司开发的智能选型SaaS软件HiBOM能够实现对不同形式BOM表的高效解析，识别准确率达到90%以上，BOM文件单行解析效率时间不超过300ms，还可为客户提供缺货物料的替代推荐。 ►供应商与客户双重背书，树立良好品牌形象。目前与公司合作的供应商数量突破4,200家，进行数据合作的供应商数量超2,500家，每日可售元器件SKU达2,799.24万，供应产品涵盖了移动通讯、消费电子、汽车电子等众多下游应用领域。当前公司注册用户数超过69.65万，累计下单企业客户超过15.89万家，客户涉及工业智能物联、汽车电子、轨道交通等多个行业。2020年，公司荣获ASPENCORE评选的“年度卓越电子产业互联网企业”，成为唯一获此殊荣的电子元器件领域的主要以线上商城开展业务的创新型企业。 风险提示 需求不及预期、存货减值风险、流动性风险。 正文目录 1.行业：电子元器件行业及电子元器件流通/分销行业........................................................................................31.1.电子元器件市场发展概况...........................................................................................................................31.2.中国电子元器件流通/分销领域市场发展概况................................................................................................42.云汉芯城：产品介绍+历年财务数据+公司亮点...............................................................................................52.1.产品介绍...................................................................................................................................................52.2.历年财务数据............................................................................................................................................62.3.公司亮点...................................................................................................................................................63.风险提示.....................................................................................................................................................7 图表目录 图1全球半导体销售额及增速（亿美元）.........................................................................................................3图2 2013-2023年连接器全球市场规模（亿美元）...........................................................................................4图3全球主要连接器厂商市占比情况...............................................................................................................4图4中国电子元器件分销市场规模及增速（亿元）...........................................................................................5图5公司营业收入及增速变化.........................................................................................................................6图6公司归母净利润及增速变化......................................................................................................................6 表1公司的主营业务.......................................................................................................................................5 1.行业：电子元器件行业及电子元器件流通/分销行业 1.1.电子元器件市场发展概况 电子元器件行业是电子信息产业的基础支撑性产业，是关系国民经济和社会发展全局的基础性、先导性和战略性的支柱产业，整体市场规模庞大，门类极为丰富。根据产品特点，电子元器件主要可分为半导体器件、被动电子元器件、连接器等类别。 1.1.1.半导体器件市场发展概况 半导体器件行业受全球宏观经济变化、下游应用需求及技术革新影响，存在一定的周期性，近年来呈现快速增长态势。根据WSTS数据，2017、2018年，全球半导体行业经历了快速增长，2018年市场规模达到4,688亿美元，较2017年上升13.73%。2019年上半年，受全球存储芯片价格大幅下滑、智能手机/个人 电脑等需求放缓，持续了两年的快速增长态势终止，行业进入了调整期，市场规模出现了较大下降。2019年下半年开始，随着5G商用化、数据中心、物联网、汽车电子需求提升拉动，全球半导体行业逐步回暖，但全年市场规模仍下降至4,121亿美元，较2018年下降12.1%。2020年一季度开始，全球半导体市场出现了阶段性下降，但很快出现反弹，2020年销售额达到4,404亿美元，同比增长7.68%，其中包括模拟芯片、数字芯片在内的集成电路产业占比高达八成。 资料来源：WSTS，公司招股说明书，华西证券研究所 2020年以来，大量线下活动转移到线上，远程办公、网上购物、视频游戏、在线教育的迅猛增长带动个人电脑/平板、数据中心、云计算等需求量持续旺 盛，而部分半导体厂商对当时短期市场需求预期相对谨慎，主动延后了生产排期和扩产计划，加剧了全球半导体器件供应能力的下降，受上述因素影响，半导体器件市场在2020年-2021年保持了高景气度。2021年第四季度后，受全球宏观经济下行等影响，行业开始进入下行调整周期，一方面，消费类电子等下游需求出现了明显下滑，另一方面，汽车、工控等终端需求仍较为旺盛，在上述因素共同影响下，2022年全球半导体行业市场规模整体仍保持增长，但增速出现了一定下滑，行业景气度呈现出下降趋势。WSTS数据显示，2022年全球半导体市场规模达到5,740亿美元，2023年第一季度，全球半导体市场销售额同比降幅达到21.3%，其中以中国为主的亚太地区销售额同比降幅达到28.74%，2023年第二季度，全球半导体市场销售额同比 降幅缩小至17.26%，环比增速由负转正为4.21%，2023全年同比下降8.22%。2024年，行业景气度复苏，全年全球半导体销售额达到6,276亿美元，同比增长19.12%。2024 年12月3日，WSTS发布了市场预测，预计2025年全球半导体市场仍将实现增长，市场规模将达到6,971亿美元，同比增长11%。 1.1.2.被动器件市场发展概况 中国为全球最大被动元器件市场；供给端日本、韩国及中国台湾市占率较高。根据电子元件协会（ECIA）数据，2022年全球被动元件市场规模达约346亿美元，预计2023年市场规模将增至363亿美元。根据HouseholdApplication Factory数据，中国是全球被动元器件行业最大市场。从供给端上看，日本、韩国和中国台湾厂商成立时间较早，在材料研发、设备、工艺技术储备以及市场拓展方面深度布局，尤其是在核心材料研发和中高端市场掌握着较高话语权，市场占有率较高。其中，村田（Murata）、TDK、三星电机长期位居全球前三位置，随后是风华高科、AVX、三环集团、国巨、太阳诱电等在内的厂商。 1.1.3.连接器市场发展概况 全球市场规模迅速增长，大型厂商市占率高；中国作为最大市场，需求强劲，增长率高于平均水平。根据Bishop&Associates统计数据，连接器的全球市场规模已由2013年的489亿美元增长至2023年的818亿美元，其中，中国作为全球规模最大的连接器销售市场，其市场规模从2013年的130.6亿美元增长到2023年的249.8亿美元，年复合增长率高达6.7%，显著高于全球平均水平。未来，连接器行业将继续受益于智能化和电动化的升级浪潮，市场规模进一步增长。 资料来源：Bishop&Associates，公司招股说明书，华西证券研究所 资料来源：Bishop&Associates，公司招股说明书，华西证券研究所 从市场分布上看，连接器主要需求集中于中国、欧洲、北美、日本和其他亚太地区。近年来，受全球经济波动的影响，欧美和日本连接器市场增长放缓，甚至出现了下滑态势，而以中国及亚太地区为代表的新兴市场需求增长强劲，成为推动全球连接器 市 场 增 长 的 主 要 动 力 。 从 全 球 连 接 器 厂 商 竞 争 领 域 来 看 ， 泰 科 电 子 （T EConnectivity）、莫仕（Molex）、安费诺（Amphenol）这三家美国大型厂 商在各个细分领域排名均靠前，2019年全球连接器厂商市场份额中，泰科电子、安费诺及莫仕占比分别为16%、11%及8%，三家厂商的市场份额合计占全球连接器市场份额的35%。 1.2.中国电子元器件流通/分销领域市场发展概况 中国电子元器件分销行业龙头市占比较低，市场规模呈现快速增长趋势。自改革