延续改善趋势，资产出售增厚业绩

科锐国际(300662)业绩点评总结

核心观点

• 业绩超预期：科锐国际2025年第三季度业绩表现强劲，营收和净利润均实现显著增长，核心灵工业务保持高增速，海外业务持续改善，科技平台经营数据环比加速。

关键数据

• 财务表现：
  • 2025Q3营收36.80亿元，同比增长23.70%；归母净利润9,323万元，同比增长89.62%；归母扣非净利润6,060万元，同比增长26.90%。
  • 2025年Q1-Q3营业收入107.55亿元，同比增长26.29%；归母净利润2.20亿元，同比增长62.64%；扣非归母净利润1.57亿元，同比增速40.20%。
• 业务增长：
  • 灵工业务保持高增速，受益于岗位深耕与新用户开发。
  • 海外业务平稳增长，猎头业务预计持平。
  • 科技平台业务在2025年上半年加速增长，禾蛙平台数据延续环比加速趋势。
• 财务预测：
  • 预计2025-2027年EPS分别为1.50/1.67/1.91元，给予2025年高于行业平均27倍PE，目标价40.8元。

研究结论

• 业绩兑现确定性高：2025年业绩符合预期，收入增速和海外改善均符合市场预期，禾蛙平台数据边际加速，持续改善对科技平台估值有明显贡献。
• 风险提示：经济波动影响需求、行业竞争加剧、海外业务拖累。