载人任务发射成功，低空基建迎政策红利期

国防军工 证券研究报告 行业投资策略周报/2025.11.03 核心观点 投资评级:看好(维持) ❖国防军工行业行情回顾：近一周(2025/10/25-2025/11/01)国防军工行业指数涨跌幅(-0.07%)在申万一级行业中排名第22/31；近一月(2025/10/01-2025/11/01)国防军工行业指数涨跌幅(-1.99%)在申万一级行业中排名第25/31； 近 一 年(2024/11/01-2025/11/01)国 防 军 工 行 业 指 数 涨 跌 幅(10.38%)在申万一级行业中排名第20/31。 国 防 军 工行 业 估 值 水 平 ：当 前(2025/11/01)国 防 军 工 行 业 的PE-TTM(85.71)在过去十年中的PE-TTM分位数为78.19%；航空装备-申万II行业的PE-TTM(79.66)在过去十年中的PE-TTM分位数为75.53%；航天装备-申万II行业的PE-TTM(180.96)在过去十年中的PE-TTM分位数为99.71%；航海装备-申万II行业的PE-TTM(57.05)在过去十年中的PE-TTM分位数为5.76%；军工电子-申万II行业的PE-TTM(106.95)在过去十年中的PE-TTM分位数为96.13%；地面兵装-申万II行业的PE-TTM(147.75)在过去十年中的PE-TTM分位数为86.13%。 分析师佘炜超SAC证书编号：S0160522080002shewc@ctsec.com 分析师杨博星SAC证书编号：S0160525060005yangbx@ctsec.com 联系人任子悦renzy01@ctsec.com 国防军工行业个股行情总结：国防军工行业近一周表现位居前十位的个股为:江龙船艇(13.57%)、高德红外(11.76%)、航新科技(10.76%)、中国卫星(9.82%)、立航科技(6.58%)、亚星锚链(6.39%)、观想科技(6.26%)、国瑞科技(5.37%)、捷强装备(5.00%)、航天发展(4.89%)；近一周表现位居后十位的个股为:广联航空(-3.59%)、菲利华(-3.65%)、派克新材(-3.96%)、奥普光电(-4.56%)、航天电子(-4.60%)、*ST炼石(-4.72%)、火炬电子(-5.22%)、中航光电(-6.28%)、鸿远电子(-6.67%)、奥维通信(-8.50%)。 相关报告 1.《政策与产业共振，看好商业航天表现》2025-10-282.《印尼证实采购歼-10计划，两大星座组网加速》2025-10-193.《卫星物联网开展商用试验，天兵科技完成新增融资》2025-10-13 资金数据跟踪：申万国防军工行业本周(2025/10/25-2025/11/01）成交额为3606亿元，相较上年同期同比+1.97%，相较上周环比+48.94%。本周军工ETF基金份额较上周同期-2.71%，较上月同期-0.89%，较上年同期+61.73%；基金规模较上周同期-3.17%，较上月同期-3.52%，较上年同期+70.49%。 ❖行业要闻：神舟二十一号载人飞船发射任务取得圆满成功；五部门发文支持适度超前布局低空数据基础设施；中科宇航力箭二号专用发射位置竣工。 ❖投资建议：建议关注商业航天、军贸、无人装备、军工AI、低空经济等投资主线和核心标的。 ❖风险提示：装备列装进度不及预期；政策调整；产业链企业竞争加剧风险 内容目录 1行业及个股行情回顾...............................................................................................41.1行业行情回顾.....................................................................................................41.2个股行情回顾.....................................................................................................61.3资金情况...........................................................................................................82国防军工行业重要公司公告......................................................................................93重要标的三季度业绩汇总........................................................................................104国防军工要闻.......................................................................................................115本周行业观点.......................................................................................................116风险提示.............................................................................................................13 图表目录 图1：近一周国防军工行业指数涨跌幅(-0.07%)在申万一级行业中排名第22/31..................4图2：近一月国防军工行业指数涨跌幅(-1.99%)在申万一级行业中排名第25/31.................4图3：近一年国防军工行业指数涨跌幅(10.38%)在申万一级行业中排名第20/31..................5图4：当前国防军工行业的PE-TTM(85.71)在过去十年中的PE-TTM分位数为78.19%....5图5：近一周国防军工行业个股表现前/后十名...............................................................6图6：近一月国防军工行业个股表现前/后十名...............................................................6图7：近一年国防军工行业个股表现前/后十名...............................................................6图8：近一周航空装备行业涨跌幅前/后五名..................................................................7图9：近一周航天装备行业涨跌幅前/后三名..................................................................7图10：近一周航海装备行业涨跌幅前/后五名...............................................................7图11：近一周军工电子行业涨跌幅前/后五名...............................................................7图12：近一周地面兵装行业涨跌幅前/后五名...............................................................7图13：近两年申万国防军工行业周成交额情况.............................................................8 表1：军工类ETF基金份额及规模情况........................................................................8表2：军工类ETF基金份额及规模变化情况..................................................................8 表3：本周重要公告汇总............................................................................................9表4：重要标的三季度业绩汇总.................................................................................10表5：本周国防军工要闻...........................................................................................11 1行业及个股行情回顾 1.1行业行情回顾 近一周(2025/10/25-2025/11/01)国防军工行业指数涨跌幅(-0.07%)在申万一级行业中排名第22/31；近一月(2025/10/01-2025/11/01)国防军工行业指数涨跌 幅(-1.99%)在 申 万 一 级 行 业 中 排 名 第25/31； 近 一 年(2024/11/01-2025/11/01)国防军工行业指数涨跌幅(10.38%)在申万一级行业中排名第20/31。 数据来源：Wind，财通证券研究所 数据来源：Wind，财通证券研究所 数据来源：Wind，财通证券研究所 当前国防军工行业的PE-TTM(85.71)在过去十年中的PE-TTM分位数为78.19%，估值处于历史相对高位。 数据来源：Wind，财通证券研究所 1.2个股行情回顾 数据来源：Wind，财通证券研究所 数据来源：Wind，财通证券研究所 数据来源：Wind，财通证券研究所 国防军工申万二级子行业内个股近一周涨跌幅排名如下表所示： 数据来源：Wind，财通证券研究所 数据来源：Wind，财通证券研究所 数据来源：Wind，财通证券研究所 数据来源：Wind，财通证券研究所 数据来源：Wind，财通证券研究所 1.3资金情况 申万国防军工行业本周(2025/10/25-2025/11/01）成交额为3606亿元，相较上年同期同比+1.97%，相较上周环比+48.94%。 数据来源：Wind，财通证券研究所 本周军工ETF基金份额较上周同期-2.71%，较上月同期-0.89%，较上年同期+61.73%；基金规模较上周同期-3.17%，较上月同期-3.52%，较上年同期+70.49%。 2国防军工行业重要公司公告 3重要标的三季度业绩汇总 4国防军工要闻 5本周行业观点 本周国防军工指数(-0.07%)跑赢沪深300指数0.36pct；申万国防军工二级子行业表现分别为：航天装备-申万II(1.16%)；航海装备-申万II(0.98%)；地面兵装-申万II(0.15%)；军工电子-申万II(0.03%)；航空装备-申万II(-0.84%)。当前 国 防 军 工 行 业 的PE-TTM(85.71)在 过 去 十 年 中 的PE-TTM分 位 数 为78.19%，估值水平处于历史相对高位。 神舟二十一号发射圆满成功，锚定2030年登月目标。北京时间2025年10月31日晚，搭载神舟二十一号载人飞船的长征