北美AI电力需求激增北美储能标的估值体系将看齐BE和GEV中信建投电新

当前燃气轮机排产已至28/29年，能够快速交付的SOFC能补足的缺口预期在GW级别。 #北美电力需求必须要与AI增速同步，光储正在成为以AI速度补足缺口的稀缺途径。 上文提到#有望贡献年度 北美AI电力需求激增，北美储能标的估值体系将看齐BE和GEV【中信建投电新】 现状：24年开始发电侧装机增长已实质性启动，明确观测到从燃气轮机到SOFC订单充沛、启动扩产。 #北美电力需求必须要与AI增速同步，光储正在成为以AI速度补足缺口的稀缺途径。 上文提到#有望贡献年度贡献80GWh-320GWh的数据中心配储空间，当前美国储能年度装机45GWh左右，再造数个美国储能市场，28年取中性150GWh市场（含电网侧大储） #估值对标：本轮北美电力需求从燃气轮机启动、扩散至SOFC，再到光储，#因此我们以GEV为矛看估值，27年28x（调整后）；BE作为AI弹性最大、盈利拐点临近，市场已赋予27/28年noongaap分别43/23x，长期仍具向上空间#给与26年北美储能标的25倍左右估值（考虑订单处于前期释放阶段给予保守的的折价） 1、阳光电源：北美储能全球龙头，与特斯拉同一级别，假设28年北美AIDC配储需求120GWh，阳光北美大储份额20%-30%，单瓦时盈利4毛，对应利润弹性120e，25倍估值对应增量市值3000亿，存量业务4000e市值，合理市值7000e+，2026年业绩180-200亿。 2、阿特斯：北美储能龙头，今年公司28年北美aidc储能出货10-15gwh，单瓦时盈利假设3毛，对应利润弹性40e，20倍对应增量市值800e，存量业务25-30e利润，20倍对应500-600e，考虑上市公司美国业务股权比例后，50%至1倍空间，2026年业绩35亿+3、海博思创：目前公司已经在美接洽GWh级别订单，假设公司28年北美AIDC储能出货5-10GWh，单Wh盈利0.3 元，对应利润弹性30亿，20倍对应增量市值空间600亿，目前500亿市值，翻倍空间，1000亿市值。 2026年业绩25亿左右4、Bloomenergy：公司是稀缺的北美SOFC供应商，几乎独占北美全部份额，预计公司28年出货3.6GW ，对应gaap/noongaap利润13/14E美金，PE24/23x，长期AI capex若持续增长，仍可看估值向30-35x上修，对应市值447E 5、天合光能：天合光能：25年储能系统出货8gwh，预计26年出货15-16gwh，单瓦时盈利假设1毛，对应利润弹性15-16e，增量市值300e，光伏假设300-400e，目标市值600-700e。