建信期货铝日报
2025年11月4日 有色金属研究团队 研究员：余菲菲021-60635729yufeifei@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F3025190 研究员:张平021-60635734zhangpin@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F3015713 研究员：彭婧霖021-60635740pengjinglin@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F3075681 一、行情回顾与操作建议 铝观点： 3日沪铝高开高走，主力2512报收于21600元/吨，涨幅达1.48%，继续刷新年内高点，日线收实体阳线。现货上，华东贸易商出货增多，但整体持货方仍意图挺升水，但绝对价高企下游接货乏力，日内华东报平水，中原贴水-140，华南贴水-150。进口窗口关闭，外强内弱格局延续，现货进口亏损扩大至-2600元/吨左右。基本面上，国产矿保持偏紧格局，北方地区此前受环保及雨季影响停产的矿山企业目前已具备复产条件，具体复产时间仍待政府批复，短期或仍具上涨动力，但铝土矿库存偏高且氧化铝厂补库意愿不强，北方矿价涨幅预计有限，南方矿价持稳为主；进口矿表现低迷，几内亚矿价低位承压运行，11月份关注矿端扰动政策影响。氧化铝维持过剩且进口窗口保持开启有海外流入压力，北方地区需警惕11月供暖以及年度碳排放核查后环保要求对生产的限制影响，企业因持续低价和长单交付义务导致经营压力较大，11月氧化铝现货长单结算价已经接近高成本产能的现金成本，或引发减产行为，短期关注低位企稳可能。铸铝合金跟随沪铝节奏运行，废铝供应依然偏紧成本支撑较为稳固，但是11月后传统旺季基已结束，关注沪铝运行节奏，预计跟随沪铝高位震荡为主；电解铝方面，国内运行产能保持高位变动有限，月内世纪铝业减产以及明年莫桑比克铝厂减产预期或加剧外强内弱的格局，而宏观仍然存在支撑，中美经贸谈判顺利，美国取消加征的基础关税并将对等关税延期，虽然金九银十传统旺季铝终端表现缺乏亮点，但在宏观乐观氛围支撑之下后续仍有望偏强运行。 二、行业要闻 10月30日，随着分解分级区域桩基第一罐混凝土成功浇筑，标志着国家电投集团几内亚铝业开发项目（二期）氧化铝项目（以下简称“几内亚氧化铝项目”）正式开工。几内亚氧化铝项目是落实2024年中非合作论坛北京峰会期间两国元首会晤达成重要共识的具体行动。项目规划建设年产120万吨氧化铝厂及其配套附属工程，计划于2028年建成投产。作为几内亚独立以来建设的第一个氧化铝厂，项目建成后将助力几内亚把资源优势转化为发展优势，推动工业化发展迈出新的步伐，并在创造就业、培养人才等方面发挥积极作用，成为中几经贸合作的新典范，并为中非合作注入新的强劲动力。 10月30日讯，据消息人士透露，全球大宗商品贸易领域的巨头摩科瑞（Mercuria）正开展一项运输行动，将超过3万吨铝从马来西亚巴生港运往美国新奥尔良，此举据信是为满足其美国客户的需求。多位业内人士指出，自今年5月起，摩科瑞便长期持有超过90%的LME铝质押仓单。他们认为，摩科瑞的这一持仓情况，是致使LME近月铝合约溢价高于远月合约的关键因素。数据提供商Kpler的资料表明，装载着约3.2万吨铝的“AstroDenebola”号货轮已于10月24日从巴生港启程，预计将于12月9日抵达新奥尔良。 日本铝罐回收协会（Japan AluminumCan Recycling Association）公布数据显示，2025年日本铝罐（包括国内和进口铝罐）需求量约为20.91亿罐，与上年持平，仍连续10年保持在20亿罐的水平。 中国有色金属工业协会副秘书长、重金属部兼矿产资源办公室主任段绍甫近日公开表示，当前有色金属冶炼行业加工费低迷，“反内卷”已成为推动行业高质量发展的关键命题。对于行业“反内卷”实施路径，协会建议分类施策：一是借鉴电解铝经验，对铜、铅、锌等大宗金属考虑设立产能“天花板”，严控新增产能；二是对战略金属通过兼并重组提升集中度，增强产业链控制能力；三是在保持深加工产业充分竞争的同时，引导企业向个性化、高附加值方向转型，避免同质化竞争。 【建信期货研究发展部】 宏观金融研究团队021-60635739有色金属研究团队021-60635734黑色金属研究团队021-60635736石油化工研究团队021-60635738农业产品研究团队021-60635732量化策略研究团队021-60635726 免责声明： 本报告由建信期货有限责任公司（以下简称本公司）研究发展部撰写。 本研究报告仅供报告阅读者参考。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，本公司不对任何人因使用本报告中的内容所导致的损失负任何责任。 市场有风险，投资需谨慎。本报告是基于本公司认为可靠且已公开的信息，本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。 未经建信期货书面授权任何机构或个人不得以翻版引用或再次分发他人等 任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，须在授权范围内使用，并注明出处为“建信期货研究发展部”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 【建信期货业务机构】 总部大宗商品业务部 总部金融机构业务部 地址：上海市浦东新区银城路99号（建行大厦）5楼电话：021-60635548邮编：200120 地址：上海市浦东新区银城路99号（建行大厦）6楼电话：021-60636327邮编：200120 深圳分公司 西北分公司 地址：深圳市福田区鹏程一路8号深圳建行大厦39层3913电话：0755-83382269邮编：518026 地址：西安市高新区高新路42号金融大厦建行1801室电话：029-88455275邮编：710075 山东分公司 浙江分公司 地址：济南市历下区龙奥北路168号综合营业楼1833-1837室电话：0531-81752761邮编：250014 地址：杭州市上城区五星路188号荣安大厦602-1室电话：0571-87777081邮编：310000 上海浦电路营业部 地址：上海市浦电路438号1306室(电梯16层F单元)电话：021-62528592邮编：200122 地址：广州市天河区天河北路233号中信广场3316室电话：020-38909805邮编：510620 上海杨树浦路营业部 北京营业部 地址：上海市虹口杨树浦路248号瑞丰国际大厦811室电话：021-63097527邮编：200082 地址：北京市宣武门西大街28号大成广场7门501室电话：010-83120360邮编：100031 福清营业部 泉州营业部 地址：福清市音西街福清万达广场A1号楼21层2105、2106室电话：0591-86006777/86005193邮编：350300 地址：泉州市丰泽区丰泽街608号建行大厦14层CB座电话：0595-24669988邮编：362000 郑州营业部 地址：郑州市未来大道69号未来大厦2008A电话：0371-65613455邮编：450008 地址：厦门市思明区鹭江道98号建行大厦2908电话：0592-3248888邮编：361000 宁波营业部地址：浙江省宁波市鄞州区宝华街255号0874、0876室电话：0574-83062932邮编：315000 成都营业部地址：成都市青羊区提督街88号28层2807号、2808号电话：028-86199726邮编：610020 【建信期货联系方式】 地址：上海市浦东新区银城路99号（建行大厦）5楼邮编：200120全国客服电话：400-90-95533转5邮箱：khb@ccb.ccbfutures.com网址：http://www.ccbfutures.com