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沪镍-不锈钢期货：震荡格局不变，空间或有收窄

2025-10-31 祝森林大越期货杨框子

行情回顾及逻辑梳理：10月镍价整体震荡运行，沪镍主力在20均线上下波动，运行区间120000-123800。短期逻辑为镍矿供应放缓、成本支撑强劲，但国内外持续垒库导致过剩压力较强，上方空间有限；长期逻辑为供需双增但需求增速不及供给，维持过剩格局。
镍产业分析：
- 镍矿：雨季将至，供应放缓，库存拐头向下，矿山挺价意愿强，中高品矿报价56美元/湿吨，库存总量1479.1万湿吨，环比减少1.26%。
- 镍铁：价格回落，企业亏损扩大，高镍铁报价935元/镍，低镍铁报价3400元/吨，9月产量环比下降，但进口量大幅增加，1-9月累计进口同比增长30.3%。
- 不锈钢：价格回落，9月产量环比上涨1.43%，全国库存103.11万吨，环比上升0.37万吨，去库存化可持续性是关键。
- 电解镍：产量高位，LME库存站上25万，国内社会库存接近5万，9月产量环比增加，净进口环比减少，1-9月累计进口同比增长207.43%。
下游消费情况：9月新能源汽车产销同比增长，动力电池产量同比增长51.4%，装车量同比增长39.5%，磷酸铁锂电池占比提升至81.8%。
期货市场表现及技术面：持仓显示主力做区间操作，技术面偏震荡，日K线在20均线下波动，MACD红绿柱交替。
总结：长期过剩格局不变，镍价上方空间受限，矿价坚挺提供成本支撑，镍价或继续维持震荡，后期空间或收窄。
操作策略：沪镍维持震荡思路，区间120000-123800可能收窄；不锈钢去库存化可持续性是关键，若无法持续价格承压。