北交所信息更新：广西石化、福建百宏两大项目开车成功，2025Q1-3营业收入+48.16%

2025-11-03 诸海滨开源证券静心悟动

核心观点与评级：瑞华技术公布2025年Q1-3财报，实现营业收入4.13亿元，同比增长48.16%，其中Q3单季收入达2.43亿元，同比+187.29%；归母净利润为5670万元，同比下降26.93%。维持盈利预测，预计2025-2027年归母净利润分别为1.28/1.75/2.12亿元，EPS为1.63/2.23/2.70元，对应PE为20.2/14.8/12.2X，维持“增持”评级，主要因催化剂产品开始放量。
项目进展与催化剂：广西石化27/60万吨POSM装置一次性开车成功，采用瑞华技术自主研发的工艺包、专利设备及催化剂，体现一体化解决方案优势；福建百宏15万吨/年顺酐装置一次性开车成功，采用瑞华技术最新一代正丁烷氧化法制顺酐工艺。募投“12000吨/年催化剂项目”已进入试生产阶段，并新增多项发明专利。
新项目投资：全资子公司山东瑞纶新材料科技有限公司拟投资约6.24亿元建设“20万吨/年PS、SAN、ASA、MS生产项目”，利用现有约50亩工业建设用地。
风险提示：提示客户集中度较高、经营业绩波动、技术创新等风险。