行业ETF策略矩阵跟踪表现（20251031）

行业ETF策略矩阵跟踪表现（20251031） 2025年11月3日 核心观点 分析师 ⚫动 量 择 势ETF策 略 ：动 量 择 势ETF策 略 使 用XGBoost预 测 出 的ETF上涨 概 率 作 为 动 量 指 标 ，以 基 金 份 额 历 史 分 位 数 代 表 拥 挤 度 ，然 后 基 于 板 块动 量 （ 板 块 内ETF均 值 ） 和 拥 挤 度 （ETF个 体 份 额 总 和 作 为 板 块 份 额 ）选 择 板 块 动 量 和 拥 挤 度（1-历 史 分 位 数 ）同 时 排 名 靠 前 的 板 块 ，最 后 再 选择 板 块 内 动 量 最 大 的ETF， 并 根 据 拥 挤 度 计 算ETF配 置 权 重 。2020年1月1日 以 来截 至2025年10月31日 ，策 略 年 化 收 益 率 为18.25%， 夏 普比 率 和Calmar比 率 分 别 为0.8763和0.6355， 最 大 回 撤 为-28.72%。 马普凡：021-68597610：mapufan_yj @chinastock.com.cn分析师登记编码：S0130522040002 研究助理：童诗倍：tongshibei_yj @chinastock.com.cn ⚫资 金 流 向 行 业ETF轮 动 策 略 ：策 略首 先 基 于 资 金 流 向 的 各 项 指 标 ，判 断 哪些 指 标 与中 信 一 级行 业 指 数 未 来 一 周 收 益 率 相 关 性 较 高 。随 后 我 们 根 据 结果 从 中筛 选 出若 干 有 效 指 标 ，再 根 据 行 业 选 择 结 果 ，使 用 周 度 调 仓 ，在 每周 第 一 个 交 易 日 时 ，筛 选 出5个 复 合 分 数 较 高 的 行 业 。在 每 个 行 业 中 ，我们 再 根 据 上 个 月 该 行 业 所 有ETF的 换 手 率 和 折 溢 价 率 表 现 ， 筛 选 出 每 个行 业 表 现 最 好 的ETF。在 选 择 完ETF之 后 ，对所 选ETF根 据 其 在 上 个 月的 收 益 率 数 据 ，进 行 二 阶 随 机 占 优 权 重 优 化 ，获 得 本 月 在 获 得 最 大 收 益 率情 况 下 的ETF的 持 仓 权 重 。2020年1月1日 以 来 截 至2025年10月31日 ， 策 略 年 化 收 益 率 为9.99%， 夏 普 比 率 和Calmar比 率 分 别 为0.5399和0.3251， 最 大 回 撤 为-30.72%。 ⚫分 位 数 随 机 森 林 科 技ETF轮 动 策 略 ：策 略以 分 位 数 随 机 森 林 法 得 到 了 指数 未 来 收 益 率 分 布 的 预 测 结 果 。为 进 一 步 改 善 策 略 效 果 ，我 们 根 据 指 数 未来 收 益 率 分 布 计 算 了若 干 新 因 子，并 从 中 选 取 有 效 性 较 强 、与 未 来 收 益 率相 关 性 稳 定 的 因 子 ，重 新 构 建 复 合 分 数。选 出 每 次 调 仓 该 复 合 指 标 最 大 的5个 指 数 ， 追 踪 该5支 指 数 截 至 调 仓 日 规 模 最 大 的5只ETF作 为ETF持仓，首 先 对 其 根 据 历 史 波 动 率 进 行 仓 位 调 整 ，再 对 其 采 用 二 阶 随 机 占 优 优化 ，获 得 最 终 优 化 结 果 ，加 上 上 述 仓 位 调 整 中 的 现 金 持 仓 ，即 为 最 终 策 略持 仓。2020年1月1日 以 来 截 至2025年10月31日 ，策 略 年 化 收 益 率 为17.03%，夏 普 比 率 和Calmar比 率 分 别 为0.9073和0.5856，最 大 回 撤 为-29.09%。 ⚫风 险 提 示 ：报 告 结 论 基 于 历 史 价 格 信 息 和 统 计 规 律 ，但 二 级 市 场 受 各 种 即 时 性政 策 影 响 易 出 现 统 计 规 律 之 外 的 走 势 ， 所 以 报 告 结 论 有 可 能 无 法 正 确 预 测 市场 发 展 ， 报 告 阅 读 者 需 审 慎 参 考 报 告 结 论 。 基 金 历 史 收 益 不 代 表 未 来 业 绩 表现 ， 文 中 观 点 仅 供 参 考 ， 不 构 成 投 资 建 议 。 分析师承诺及简介 本 人 承 诺 以 勤 勉 的 执 业 态 度 ，独 立 、客 观 地 出 具 本 报 告 ，本 报 告 清 晰 准 确 地 反 映 本 人 的 研 究 观 点 。本 人 薪 酬 的 任 何 部 分 过 去 不曾 与 、 现 在 不 与 、 未 来 也 将 不 会 与 本 报 告 的 具 体 推 荐 或 观 点 直 接 或 间 接 相 关 。 马 普 凡:金 融 工 程 首 席 分 析 师 。十 四 年 量 化 研 究 经 验 ，曾 任 职 于 华 泰 柏 瑞 基 金 、广 发 证 券 、中 信 证 券 ，2022年 加 入 银 河 证 券 研究 院 。 免责声明 本 报 告 由 中 国 银 河 证 券 股 份 有 限 公 司 （ 以 下 简 称 银 河 证 券 ） 向 其 客 户 提 供 。 银 河 证 券 无 需 因 接 收 人 收 到 本 报 告 而 视 其 为 客 户 。若 您 并 非 银 河 证 券 客 户 中 的 专 业 投 资 者 ，为 保 证 服 务 质 量 、控 制 投 资 风 险 、应 首 先 联 系 银 河 证 券 机 构 销 售 部 门 或 客 户 经 理 ，完 成 投资 者 适 当 性 匹 配 ， 并 充 分 了 解 该 项 服 务 的 性 质 、 特 点 、 使 用 的 注 意 事 项 以 及 若 不 当 使 用 可 能 带 来 的 风 险 或 损 失 。 本 报 告 所 载 的 全 部 内 容 只 提 供 给 客 户 做 参 考 之 用 ，并 不 构 成 对 客 户 的 投 资 咨 询 建 议 ，并 非 作 为 买 卖 、认 购 证 券 或 其 它 金 融 工 具的 邀 请 或 保 证 。客 户 不 应 单 纯 依 靠 本 报 告 而 取 代 自 我 独 立 判 断 。银 河 证 券 认 为 本 报 告 资 料 来 源 是 可 靠 的 ，所 载 内 容 及 观 点 客 观 公 正 ，但 不 担 保 其 准 确 性 或 完 整 性 。本 报 告 所 载 内 容 反 映 的 是 银 河 证 券 在 最 初 发 表 本 报 告 日 期 当 日 的 判 断 ，银 河 证 券 可 发 出 其 它 与 本 报 告所 载 内 容 不 一 致 或 有 不 同 结 论 的 报 告 ，但 银 河 证 券 没 有 义 务 和 责 任 去 及 时 更 新 本 报 告 涉 及 的 内 容 并 通 知 客 户 。银 河 证 券 不 对 因 客 户使 用 本 报 告 而 导 致 的 损 失 负 任 何 责 任 。 本 报 告 可 能 附 带 其 它 网 站 的 地 址 或 超 级 链 接 ， 对 于 可 能 涉 及 的 银 河 证 券 网 站 以 外 的 地 址 或 超 级 链 接 ， 银 河 证 券 不 对 其 内 容 负责 。 链 接 网 站 的 内 容 不 构 成 本 报 告 的 任 何 部 分 ， 客 户 需 自 行 承 担 浏 览 这 些 网 站 的 费 用 或 风 险 。 银 河 证 券 在 法 律 允 许 的 情 况 下 可 参 与 、投 资 或 持 有 本 报 告 涉 及 的 证 券 或 进 行 证 券 交 易 ，或 向 本 报 告 涉 及 的 公 司 提 供 或 争 取 提 供包 括 投 资 银 行 业 务 在 内 的 服 务 或 业 务 支 持 。银 河 证 券 可 能 与 本 报 告 涉 及 的 公 司 之 间 存 在 业 务 关 系 ，并 无 需 事 先 或 在 获 得 业 务 关 系 后通 知 客 户 。 银 河 证 券 已 具 备 中 国 证 监 会 批 复 的 证 券 投 资 咨 询 业 务 资 格 。除 非 另 有 说 明 ，所 有 本 报 告 的 版 权 属 于 银 河 证 券 。未 经 银 河 证 券 书面 授 权 许 可 ，任 何 机 构 或 个 人 不 得 以 任 何 形 式 转 发 、转 载 、翻 版 或 传 播 本 报 告 。特 提 醒 公 众 投 资 者 慎 重 使 用 未 经 授 权 刊 载 或 者 转 发的 本 公 司 证 券 研 究 报 告 。 本 报 告 版 权 归 银 河 证 券 所 有 并 保 留 最 终 解 释 权 。 评级标准 联系 中国银河证券股份有限公司研究院深圳市福田区金田路3088号中洲大厦20层上海浦东新区富城路99号震旦大厦31层北京市丰台区西营街8号院1号楼青海金融大厦公司网址：www.chinastock.com.cn 机构请致电：深广地区：程曦0755-83471683 chengxi_yj@chinastock.com.cn苏一耘0755-83479312 suyiyun_yj@chinastock.com.cn上海地区：陆韵如021-60387901 luyunru_yj@chinastock.com.cn李洋洋021-20252671 liyangyang_yj@chinastock.com.cn北京地区：田薇010-80927721 tianwei@chinastock.com.cn褚颖010-80927755 chuying_yj@chinastock.com.cn