公司事件点评报告：收入延续高增态势，新兴市场加速拓展

核心观点与关键数据

• 营收高增：2025年Q1-Q3总营收120.66亿元，同比增长72%；Q3单季营收41.63亿元，同比增长61%。
• 利润承压：归母净利润Q1-Q3为10.38亿元，同比下降30%；Q3单季归母净利润3.60亿元，同比增长3%。
• 毛利率下降：Q3毛利率42.15%，同比下降12个百分点，主要因自补策略及低毛利洗地机占比提升。
• 费用率控制：销售/管理/研发费用率分别为24.39%/2.01%/8.23%，同比分别下降2/2/1个百分点。
• 现金流：Q1-Q3经营性现金流净额-10.60亿元，同比大幅减少200%，主要因备货增加。

产品与市场表现

• 扫地机：Q3收入同比增长40%，G30系列产品覆盖全价格带，高端市场份额持续提升。
• 洗地机：自2024年起营收翻倍增长，市占率提升至20%以上，A30 Pro系列表现突出。
• 新品：智能割草机推出后获关注，未来重点拓展欧洲市场。
• 国内市场：Q3营收翻倍增长，双11初期GMV同比增长30-40%。
• 海外市场：Q3营收同比增长约50%，北欧、亚太市场保持领先，法国、意大利等西南欧拓市进展显著，日本、泰国等亚太地区市占率首次突破20%，北美市场份额创新高。

研究结论与投资建议

• 公司作为中国家居智能清洁设备领先企业，扫地机市场份额持续领先，洗地机加速拓市，割草机新品切入高景气赛道。
• 预计2025-2027年EPS分别为6.65/9.15/11.39元，当前股价对应PE分别为24/17/14倍。
• 首次覆盖，给予“买入”投资评级。

风险提示

• 宏观经济下行风险，行业竞争加剧风险，国际政策不确定性，新品推广不及预期，市场拓展不及预期等。