沥青月报：需求季节性回落，沥青中枢下行

2025-10-31 李捷,任俊弛,彭浩洲,彭婧霖,刘悠然,冯泽仁建信期货 Silent

供应端：11月山东胜星、金诚石化预计月初复产沥青，营口中海沥青已复产，但齐鲁石化、江苏新海等装置转产渣油，扬子石化复产后再度转产。卓创预计11月沥青产量约234万吨，环比减少25万吨。
需求端：10月沥青需求回落，11月延续弱势。疲软的资金面导致项目开工不稳定，北方需求受降雨和降温影响萎缩。11月气温继续下降，北方施工结束，需求进入下行通道，历史上11月表需平均环比降幅5.9%。
市场分析：供应端利润趋势下部分炼厂生产渣油，暂无增产动力；需求季节性下行，供需两弱。油价缺乏趋势上行驱动，预计沥青价格震荡偏弱，操作上考虑反弹试空。
关键数据：10月沥青产量258.66万吨，环比减少18.64万吨；沥青炼厂库存43.21万吨，环比增加5.3万吨；山东沥青利润-284元/吨，主营利润527元/吨。
其他信息：OPEC+增产预期持续，美国原油产量增长有限，中美贸易谈判推进，市场观望情绪浓厚。EIA和IEA上调全球原油供应预期，累库速度加快。