上市银行3Q25业绩综述总结
业绩增长
- 营收增速小幅下滑：42家上市银行整体3Q25营收、归母利润同比增速分别为0.9%、1.5%，增速分别较上半年-0.1pct/+0.7pct。国有行营收增速较上半年持平，股份行、城商行、农商行营收增速边际走弱。
- 利润端累积增速小幅上升：上市银行总体利润增速较上半年有小幅上升，主要是拨备计提力度边际走弱。国有行、部分区域城商行净利润增速边际改善。
业绩变化归因
- 拖累因素：其他非息收入支撑弱化（公允价值变动净损益和汇兑损益下降），规模放缓（信贷投放前置导致三季度规模同比增速放缓）。
- 驱动因素：净息差趋稳（LPR保持不变，资产端收益率降幅收窄，负债端成本率继续大幅下降），拨备计提力度下降，手续费及佣金净收入表现较好。
- 分板块看：国股行规模增速贡献下降，城农商行规模贡献上升；城商行对拨备反哺利润的依赖度最小，农商行依赖度较高但程度下降。
盈利能力
- ROE、ROA同比走低但降幅收窄：上市银行1-3Q25的ROE（年化）同比下降0.38pct至10.8%，ROA（年化）同比下降4bp至0.76%。农商行ROE逆势提升，股份行和城商行ROE降幅较大。
- 个股表现：ROE同比提升较大的银行有中国银行、青岛银行、无锡银行等；ROA同比有提升的银行有浦发银行、青岛银行等。
风险指标
- 不良指标平稳：42家上市银行不良率环比基本持平于1.15%，城商行不良率改善幅度相对较大，国有行和农商行不良率则环比持平。
- 拨备覆盖率小幅下降：42家银行整体拨备覆盖率为283.2%，环比下降4.1pct，城、农商行的拨备覆盖率依然保持在300%以上。
- 不良净生成改善，关注率分化：三季度42家上市银行的单季不良净生成率明显改善，环比下降25bp至0.7%。股份行单季不良净生成率改善明显。上市银行整体关注类贷款平均占比为1.81%，较半年度上升2bp，主要是农商行关注率上升较多。
量价指标
- 净息差企稳：3Q25单季年化息差在1.31%，环比基本持平，同比下降11bp。股份行和城商行单季净息差逆势回升。
- 规模增速放缓，有效需求不足：25年三季度末42家银行整体生息资产同比增速为9.3%，增速环比下降0.4pct。贷款同比增速为7.7%，较二季度末走弱0.3pct。对公贷款较强，零售贷款较弱。
资本情况
- RWA提速，核心一级资本充足率稳定：3Q25上市银行RWA增速略提升0.6pct至9.34%，核心一级资本充足率基本维持稳定在10.6%左右。
- 未来展望：在当前利率持续走低的环境下长期维持较高的RWA增速难以为继，未来银行或将面临规模扩张和资本的“再平衡”。
投资建议
- 一揽子配置：
- 红利策略：关注股息率高、资产质量有较高安全边际的银行，如成都银行、江苏银行、沪农商行等。
- 顺周期策略：关注客群扎实、风控优秀的银行，如招商银行、宁波银行、平安银行等。
- 建议关注：中信银行、兴业银行、浦发银行等低估值股份行ROE提升的空间和机会。
风险提示
- 经济下行压力加大、城投和地产风险暴露、信贷投放不及预期。
