上市银行3Q25业绩综述：价、质趋稳，核心营收能力增强

银行2025年11月03日 银行业深度研究报告 推荐 （维持） 价、质趋稳，核心营收能力增强 ——上市银行3Q25业绩综述 42家上市银行2025年三季报业绩综述：1、其他非息收入支撑弱化，营收增速小幅下滑。42家银行整体3Q25营收、归母利润同比增速分别为0.9%、1.5%，增速分别较上半年-0.1pct/+0.7pct。其中除了国有行营收增速较上半年持平外，营收增速边际走弱的板块主要是股份行（累积增速环比-0.3pct）、城商行（累积增速环比-0.6pct）和农商行（累积增速环比-1pct）。国有行中，建设银行和中国银行受其他非息收入增速下滑的拖累，前三季度营收增速边际走弱（二者营收增速边际下降1.3pct/1.1pct，其他非息收入增速边际下降24.6pct/19.8pct），其余国有行未受其他非息收入拖累，营收增速边际改善。其余银行中，营收增速边际改善幅度较大的主要是城商行，特别是厦门银行和重庆银行，营收增速分别较上半年+10pct/+3.4pct至3%/10.4%，二者各项营收增速均边际改善。2、利润端累积增速则小幅上升，主要是拨备计提力度边际走弱。拨备对利润正向贡献边际增强，上市银行总体利润增速较上半年有小幅上升。细拆板块来看，国有行/股份行/城商行/农商行的前三季度归母净利润增速较上半年分别+1.3pct/-0.4pct/-0.1pct/-0.8pct至1.2%/-0.2%/6.9%/3.6%。其中，净利润增速改善幅度最大的主要是国有行和部分区域城商行，各家国有行的归母净利润增速均边际改善，而净利润增速改善幅度较大的城商行，主要包括贵阳银行（+5.8pct）、厦门银行（+4.8pct）、重庆银行（+4.8pct），以及股份行华夏银行（+5.1pct）。 华创证券研究所 证券分析师：贾靖邮箱：jiajing@hcyjs.com执业编号：S0360523040004 证券分析师：林宛慧邮箱：linwanhui@hcyjs.com执业编号：S0360524110001 证券分析师：徐康电话：021-20572556邮箱：xukang@hcyjs.com执业编号：S0360518060005 行业基本数据 占比%股票家数(只)420.01总市值(亿元)156,336.1913.00流通市值(亿元)105,734.4610.90 业绩变化归因：息差企稳和拨备少提是支撑利润增长的主要驱动因子，其他非息收入走弱和规模放缓则对业绩增长有所拖累。1）拖累因素：总体而言，三季度由于利率和汇率波动，公允价值变动净损益和汇兑损益的下降，导致上市银行的其他非息收入增速走弱，对营收的支撑作用下降，其他非息收入对利润增速的贡献边际下降0.9pct至0.7%；同时，由于今年信贷投放前置，三季度规模同比增速放缓，生息资产增速对利润增速的贡献边际下降0.4pct至9.3%。2）驱动因素：由于三季度LPR保持不变，信贷投放力度下降，资产端收益率降幅收窄，同时负债端成本率继续大幅下降，净息差趋稳，对利润增速的贡献边际上升1pct至-9.9%。三季度资本市场回暖，手续费及佣金净收入表现较好，对利润增速的贡献边际上升0.1pct至0.8%。多数银行资产减值损失计提力度下降，对利润贡献由负转正，边际上升1.4pct至1.2%。 %1M6M12M绝对表现4.4%7.5%19.8%相对表现4.4%-15.6%0.5% 上市银行ROE、ROA同比仍有走低，但ROE降幅收窄，且上市银行整体ROE仍维持在10%以上。在规模增速放缓、息差收窄、中收费率下降的背景下，上市银行1-3Q25的ROE（年化，下同）同比下降0.38pct至10.8%，较2024年末同比降幅收窄（-0.55pct）。ROA（年化）则同比下降4bp至0.76%，与2024年末同比降幅持平。个股方面，ROE同比提升较大的，主要有中国银行（+2.4pct）、青岛银行（+4.9pct）、无锡银行（+3.1pct）、渝农商行（+3.3pct）、瑞丰银行（+3.1pct）。ROA同比有提升的银行有浦发银行（+2bp）、青岛银行（+1bp）、江阴银行（+2bp）、张家港行（+2bp）、常熟银行（+2bp）。 相关研究报告 《银行业重大事项点评：3Q25银行板块持仓降至历史低位，投资价值凸显》2025-10-31《银行业周报（20251020-20251026）：“十五五” 规划背景下，银行如何进行战略升级？》2025-10-26《银行业周报（20251013-20251019）：经济活力边际提升，供需两侧协同发力》2025-10-19 资产质量：不良拨备指标总体平稳，关注率则有一定波动。1）不良指标平稳：42家上市银行不良率环比基本持平于1.15%，其中城商行不良率改善幅度相对较大，环比下降1bp至1.13%；国有行和农商行不良率则环比持平在1.23%、1.04%。2）拨备覆盖率小幅下降：42家银行整体拨备覆盖率为283.2%，环比下降4.1pct，拨贷比3.03%，环比下降5bps。城、农商行的拨备覆盖率依然保持在300%以上。3）不良净生成改善幅度较大，关注率则有分化。三季度42家上市银行的单季不良净生成率明显改善，环比下降25bp至0.7%，分结构看，对公信贷整体资产质量水平仍延续边际改善趋势，零售信贷不良生成仍有波动，但部分股份行信用卡不良生成已经呈现不良生成下降信号。上市银行整体关注类贷款平均占比为1.81%，较半年度上升2bp。分板块来看，主要是农商行的关注率上升较多，其余银行则有所改善，或是由于小微企业的偿债能力仍然较弱。 资本情况：RWA提速的同时，核心一级资本充足率保持稳定。3Q25上市银行 RWA增速略提升0.6pct至9.34%，不过核心一级资本充足率基本维持稳定在10.6%左右。我们仍然认为，在当前利率持续走低的环境下长期维持较高的RWA增速仍难以为继，未来银行或将面临规模扩张和资本的“再平衡”，当前不发生系统性风险、“打造堡垒式资产负债表”是银行经营的第一生命线。 投资建议：3Q25市场风格切换，银行股持仓占比降至历史低位。三季度银行业核心营收能力有所增强，息差基本企稳，资产质量保持稳健，基本面稳中向好。中长期资金入市和公募基金改革的核心逻辑未变，制度层面推动银行后续或仍有增量资金，建议一揽子配置：1）红利策略中途未半，银行中长期投资价值持续。大行定增方案落地，银行中期分红仍在推进，同时多家银行发布估值提升计划。股息率高、资产质量有较高安全边际的银行仍有绝对收益，建议重视其配置性价比。建议关注区域优质且有较高拨备覆盖率的中小行如成都银行、江苏银行、沪农商行。同时关注低估值股份行ROE提升的空间和机会，建议关注中信银行、兴业银行、浦发银行。2）经济结构转型背景下，客群扎实、风控优秀的银行基本面和估值有更大弹性。系列政策密集出台有利于稳定银行资产质量改善预期、同时也释放后续信贷稳定增长和信号。若本轮政策能有效促动经济结构转型，带动地产和消费回暖，看好顺周期策略空间和机会。建议关注招商银行、宁波银行、中信银行、重庆银行、常熟银行、瑞丰银行、平安银行。 风险提示：经济下行压力加大、城投和地产风险暴露、信贷投放不及预期。考虑到假设差异，测算结果或与实际有一定偏差，仅供参考。 目录 一、3Q25业绩综述：核心营收能力增强，拨备少提反哺利润...................................5 （一）业绩增长：营收增速小幅下滑，拨备反哺利润小幅提速.................................5（二）业绩变化归因：量缓增，价趋稳，核心营收增强和拨备少提支撑业绩向上..6（三）盈利能力：ROE仍维持10%以上........................................................................9 二、3Q25主要经营指标：量价质平衡，资本充足率保持稳定.................................11 （一）风险指标：不良拨备指标总体平稳，关注率则有一定波动...........................11（二）量价指标：资产端收益率降幅收窄，有效需求相对偏弱...............................12（三）资本情况：RWA提速的同时，核心一级资本充足率保持稳定......................14 三、投资建议：重视银行股的配置...............................................................................16 图表目录 图表1已披露三季报银行业绩增速一览.............................................................................6图表2上市银行业绩归因比较（1H25 VS 1-3Q25）.........................................................7图表3 42家上市银行业绩归因............................................................................................8图表4国有行业绩归因比较（1H25 VS 1-3Q25）.............................................................9图表5股份行业绩归因比较（1H25 VS 1-3Q25）.............................................................9图表6城商行业绩归因比较（1H25 VS 1-3Q25）.............................................................9图表7农商行业绩归因比较（1H25 VS 1-3Q25）.............................................................9图表8上市银行盈利指标变化...........................................................................................10图表9上市银行主要资产质量指标变化情况-1................................................................11图表10上市银行主要资产质量指标变化情况-2..............................................................12图表11上市银行净息差指标（根据期初期末余额测算）..............................................13图表12上市银行资产负债增速情况.................................................................................14图表13上市银行资本充足率情况.....................................................................................15图表14上市银行风险加权资产增速（RWA）情况.........................................................16 截至2025年10月31日，42家上市银行均已披露2025年三季报。此篇报告主要对42家上市银行三季报进行综合性分析，通过分析业绩的驱动